封面新聞記者 孟梅
2021年的除夕，有兩件特別值得關注的事。一個是，柔宇科技宣佈退出科創板上市；一個是奈雪向港交所提交了招股書。根據招股書顯示，奈雪2018年、2019年以及2020年前三季度的收入為10.87億、25.02億元、21.15億元；淨虧損約6973萬、3968萬、2751萬元（包含其他收入和成本）。
也就是説，一直保持高速發展的奈雪，整體上尚未實現盈利。
在沒有實現盈利的情況下，奈雪宣佈IPO，不得不讓人對其上市的動機產生疑問。
根據美團點評數據顯示，截至2019年底，我國現製茶飲門店數量為50萬家左右。2020年初，受疫情影響，人流量鋭減，茶飲店關店關店數量上升，新店擴張也受到影響。截至2020年6月底，中國現製茶飲門店數量大致在48萬家左右，較2019年底減少2萬家。而據奈雪招股書透露，截至2020年9月底，奈雪的茶在大陸61個城市有420家店鋪。其中，一線城市有155家，新一線城市有148家，二線城市有98家。從開店數量上可以看出，3年時間裏，奈雪的二線城市的增幅非常明顯。
在價格品質上上，奈雪給出了“高端茶飲”的概念，因為走的“高端”路線，因此跟競爭對手喜茶以及星巴克一樣，奈雪標準門店選址也基本在高端商業綜合體和成熟商圈，租金、運營成本顯而易見的降不下來。招股説明書顯示，奈雪2018年門店數量為155家，相關的租金、水電費用為9680萬元；2019年門店數量為327家，租金、水電費用達到17910萬元，同比增加85.02%。儘管對比同期收益，奈雪的租金、水電增長佔比不算太高，但大店模式難以降低成本的弊端也是顯而易見。
由此，不難門店的增幅不代表就能帶來利潤的大舉提高，尤其是在門店數量增速放緩的前提下。根據招股説明書透露，招股書顯示，奈雪2018年、2019年及2020年前9個月營業收入分別為10.9億、25億、21.1億元，同比增速從130.2%大幅降至20.8%。以一線城市為例，2018年其單店日銷售額為2.9萬元，2020年（截至9月30日）這一數字為2.02萬元，從一個側面也説明了這個問題。
加之人工成本、材料成本以及設備折舊損耗，也大舉拉低了奈雪的利潤。招股説明書顯示，2018年度、2019年度與2020年前三季度，材料成本佔比分別為35.3%、36.6%、38.4%，員工成本佔比分別為31.3%、30.0%、28.6%。
跟盒馬、海底撈這樣的連鎖性質的商業公司一樣，奈雪只要在同一城市有了一家店之後，其統一的供應鏈體系讓隨後的門店運營成本大幅降低。但也因為是連鎖模式，所以單店規模有限，只能依靠門店規模來提升收入。對比競爭對手喜茶，按照公開披露的信息，2020年奈雪的營收不到喜茶月65億元營收的一半；奈雪507家的門店規模也比喜茶的697家少了接近200家，跟星巴克的4700家門店數量更沒可比性。不難看出，奈雪要想突圍只能在門店擴張上下功夫。
根據億歐對某頭部茶飲品牌調查數據顯示，在某茶飲品牌門店(門店租金約為15.6萬/月，水電費則約為2000元/月，門店平均需聘用30位基礎門店員工及1名總負責人)平均每月茶飲銷量為50000杯，按照30元/杯價格計算，每杯茶飲的食材成本佔比為21.6%，運營成本為24.23%，一杯飲品的毛利率為54.17%。值得一提的是，該毛利尚未扣除營銷成本、設備折舊及品牌總部運營所產生的相關成本。
看似茶飲行業的毛利率很高，但這個毛利率與茶飲店的日銷量有很大關係。單門店日單量下滑時，由於運營成本基本保持不變，運營成本佔比會快速上升，甚至超過營業額，導致虧損。
根據上述假設，當某頭部茶飲品牌門店月銷量下降至25000杯時，毛利率下降至30%;當月銷量下降至15000杯時，毛利率將下降至-2.4%。根據行業統計數據，奶茶店的存活概率為20%左右，即大部分新開奶茶門店處於經營虧損狀態。空間效益、規模效益和經濟效益如何平衡，不僅是茶飲行業面臨的主要難題也是奈雪面臨的難題——儘管二線城市門店拓展迅猛，但怎麼提高單店利潤率以期實現盈利。
奈雪經常自比“中國星巴克”，但畢竟茶飲文化跟咖啡文化有着本質的不同。星巴克的標準化運作以及其所代表的美式生活方式也不是奈雪所能模仿成就的。在產品廣度上，奈雪和星巴克看上去是相似的。星巴克除了咖啡以外，同樣售賣茶飲和三明治、麪包、蛋糕以及利潤更高的周邊產品。最重要的是，星巴克售賣的是“第三空間”，是一個可以進行聚會會談的場所。而奈雪同樣是一個主打“社交牌”的線下門店，二者有本質的區別。
奈雪如果能在IPO之後趟出自己獨特的一條路，那麼它有可能成為“中國星巴克”，否則，這隻能説是“夢想”。
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