中加基金認為,全球經濟共振復甦是確定性的主線,但整體看會是一個較為緩慢的過程。
首先,海外經濟:2021年,在疫苗研發順利、疫情有望得到控制,以及超常規財政貨幣政策持續刺激下,全球經濟共振復甦已是確定性的主線。其中,消費端改善仍將是支撐全球經濟修復的主要驅動力量。
但疫情進展、政策刺激力度等仍將影響復甦的高度和節奏。當前全球疫情仍在持續擴散,即便疫苗順利面世,到其大規模接種仍需要很長的時間。而在此期間全球仍需面對流感季疫情蔓延的侵擾。整體來看,疫情對於全球經濟的拖累很難在2021年上半年就結束。另一方面,基於政治上的博弈,以及歐美政府高槓杆的制約,財政政策刺激的力度、規模仍有不確定性。因此,全球經濟復甦仍將是一個循序漸進的過程。
其次,國內經濟:生產方面,自2020年二季度開始國內工業生產活動迅速恢復,當前疫情對國內工業生產影響已經基本平復。後續,在庫存週期的修復進程啓動,以及工業利潤高增、工業規劃用地加速帶動下,製造業投資的回暖趨勢也將延續。消費方面,10月社消同比上漲4.3%,較疫情前平均9%的增速仍有較大差距,後續內循環政策引導以及汽車消費等持續回暖下,國內消費修復有望提速。出口方面,疫情遲滯了此前逆全球化、貿易保護主義盛行下,國內產業鏈向外部轉移的速度,強化了“中國生產、全球消費”的全球產業鏈構成。與此同時,美歐製造業供應不足不僅僅是因為疫情,工業產出從2018年以來就在下滑,企業資本投入意願低。因此,即便疫情影響消退,仍會面對供不應求的局面,從而必須增加進口,對國內出口形成支撐。因此,整體來看,國內基本面的恢復具備中長期的持續性。