淨利近乎腰斬，中恆集團走到轉型十字路口

4月17日，中恆集團發佈年度業績報告稱，公司2021年營業收入約31.62億元，同比減少14%；實現淨利潤約3.07億元，同比減少45.47%，淨利近乎腰斬。處方藥用藥量下降以及主打產品血栓通受湖北、廣東等跨省聯合集中帶量採購政策影響，且醫療機構與適應症受限，致使產品銷售工作進展緩慢等情況是中恆集團給出的業績下滑理由。近年來，受中藥注射劑臨牀使用政策環境調整、醫保支付改革、臨牀重點監控目錄等因素影響，中恆集團正在面臨巨大的轉型壓力。

業績兩連降

營收淨利雙降，中恆集團業績再下滑。根據2021年年報，中恆集團實現營業收入約31.62億元，同比減少14%；實現淨利潤約3.07億元，同比減少45.47%。

這已是中恆集團業績二度下滑。目前中恆集團以醫藥製造為核心主導產業，旗下控股11家重要子企業，業務涵蓋醫療防護、食品製造、醫藥研發、醫藥流通、中藥材產業等領域。2020年，中恆集團實現營業收入36.76億元，同比下滑3.61%；實現淨利5.63億元，同比下滑24.45%。

早期的中恆集團以房地產業務起家，2006年，中恆集團確立了大力發展醫藥的經營思路，醫藥產業中的核心產品就是血栓通。自2006年開始，血栓通在中恆集團營收中的比重逐年提高，2011年之後，血栓通在中恆集團每年的營收佔比一直在70%以上。2021年財報顯示，中恆集團醫藥板塊實現營收28.61億元，佔比超九成，食品板塊實現營收約1.99億元。以注射用血栓通(凍幹)為主的心腦血管領域用藥仍是中恆集團醫藥業務的核心支柱，該板塊實現營收14.71億元，佔比約46%。

針對2021年業績下滑的原因，中恆集團在業績預減公告中表示，業績下滑主要原因是受主營業務影響。一方面，疫情反覆，部分區域醫療機構醫院住院人數減少，處方藥用藥量下降；藥店限售退熱止咳用藥，公司與之相關的OTC品種限制售賣。另一方面，公司主打產品血栓通受湖北、廣東等跨省聯合集中帶量採購政策影響，且醫療機構與適應症受限，致使產品銷售工作進展緩慢。此外，公司控股子公司重慶萊美藥業股份有限公司(以下簡稱“萊美藥業”)主打產品萊美舒產品未能進入國家醫保局帶量採購名單，收入呈一定幅度下滑。萊美藥業業績未達併購時預期，預計2021年商譽減值在1.5億-2.5億元之間。

針對公司連續兩年業績下滑的原因以及未來發展規劃等問題，北京商報記者致電中恆集團，但截至發稿未接通。

轉型困局

為改變對單品血栓通產品的依賴，中恆集團通過併購的模式來培育新的增長點。不過從目前來看，新業務尚未給公司帶來較大的業績貢獻。

2019年11月，中恆集團與萊美藥業簽訂《戰略合作框架協議》，取得萊美藥業大股東22.71%股份對應的表決權，最終取得實控權。中恆集團彼時計劃，未來將在生物醫藥產業領域與萊美藥業進行深度合作，將萊美藥業作為中恆集團體系內的創新生物醫藥技術及產品開發、生產和銷售平台，有利於提升中恆集團未來盈利能力以及在生物醫藥行業的地位等。然而，萊美藥業本身業績不算樂觀，2019年和2020年的虧損總額接近5億元。萊美藥業也成為拖累中恆集團2021年業績的因素之一。

重整投資廣西奧奇麗股份有限公司，佈局日化領域也是中恆集團的嘗試。2020年7月，中恆集團發佈公告稱，公司擬參與廣西奧奇麗股份有限公司的重整投資，若重整完成，公司將持有奧奇麗全資子公司田七化妝品公司不低於55％的股權，將對田七化妝品公司實現控制。中恆集團在2021年財報中稱，公司加快開拓日化行業，依託“田七”系列產品進軍日化市場，實現產業鏈延伸，逐步形成田七品牌口腔護理、家居洗化兩大核心產品系列等。

不過，在一眾藥企裏面，中恆集團對日化領域的佈局不算太早。在牙膏市場，目前已有云南白藥、片仔癀、哈藥集團等企業佈局，其中片仔癀在2012年進入牙膏市場。曾深陷債務風波並逐步停產的廣西奧奇麗股份有限公司能為中恆集團的日化佈局帶來多大的助力仍是未知。

在醫藥行業投資分析人士李頊看來，國家藥品帶量採購未來將延伸到中成藥和生物類似藥，集採品種量增價跌趨勢明顯。中恆集團核心產品血栓通在中藥注射劑臨牀使用政策環境調整、醫保支付改革下，增長有限。依靠短平快的優勢，併購可以迅速豐富業務線，但收購是否具有協同以及後續的整合能力都考驗着上市公司。

北京商報記者 姚倩