7月7日晚間，證監會原主席肖鋼在上表示，黨中央從來沒有像現在這樣重視資本市場。同時，他指出，跟全球的資本市場相比較，中國金融市場體現出較好的穩定發展的態勢和較強的韌性。
肖鋼：要解決資本市場問題必須要進一步改革開放
肖鋼表示，資本市場在金融當中具有“牽一髮而動全身”的作用。所以從一定意義上説，資本市場的發達程度，可以反映一個國家經濟發展的水平。
我國資本市場應該説這30年來取得了巨大的成就。當然也要看到，我們國家的資本市場具有明顯的新興+轉軌的特徵，市場發育先天不足，市場結構不平衡，資源配置的效率不高，市場的波動過大。因此，要解決這個市場發展的問題，必須要進一步的改革開放。只有靠改革開放才能打造一個有活力有韌性的資本市場。
肖鋼：黨中央從來沒有像現在這樣重視資本市場
肖鋼表示，黨中央從來沒有像現在這樣重視資本市場，資本市場變革面臨三大新形勢，中國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段，經濟增長的動力從過去的要素驅動、債務驅動，逐步向創新驅動轉變。中國經濟正處在經濟轉型升級、結構優化的關鍵階段。
肖鋼表示，具體來看，新舊動能加快轉換，研發投入佔比提升，高端製造和智能製造不斷地促進經濟結構的調整，數字經濟迅猛發展。
肖鋼：與全球相比 中國金融市場體現出較好的穩定發展態勢
肖鋼表示，當前全球市場本身的結構性問題仍然比較大，比如説槓桿資金、量化對沖、高頻交易，加上現在被動型基金規模巨大，使得自動化的交易的數量在整個成交量當中的佔比過高。這樣很容易造成龐大的交易羣體的交易行為空前一致，而且速度驚人。這個勢必引發羊羣效應，導致相互踩踏，甚至於市場坍塌。
肖鋼指出，這次美股在十天之內四次熔斷，除了外生因素、基本面、宏觀面的影響以外，其實市場本身結構的問題也是非常突出的。所以研究疫情對市場的影響，不僅要研究宏觀面、基本面，還要深入到市場結構中去，研究它的運行機理。
他強調，跟全球的資本市場相比較，中國金融市場體現出較好的穩定發展的態勢和較強的韌性，總體上來講上半年的發展是不錯的。
肖鋼：發展好資本市場需要兩方面條件
肖鋼表示，發展資本市場的良好生態環境需要兩方面條件，一方面是宏觀環境，保持宏觀經濟穩定發展，要有健全的法治環境，要建立一個高效的監管制度，要大力培育誠信社會；另一方面是資本市場本身的制度建設，如發行、退市、交易、信息披露、市場基礎設施等，都是事關資本市場是否規範、有活力、有彈性、有韌性、符合市場需求的重要條件。
肖鋼：新形勢下資本市場要有五大變革
肖鋼表示，新形勢下資本市場五大變革，包括了深化註冊制改革和退市制度；提升上市公司質量，築牢實體經濟基本盤；堅定不移推進資本市場雙向開放；數字資本市場引領未來發展方向；加強資本市場法治建設，提升監管水平。
肖鋼：資本市場30年發展始終沿着市場化、法治化和國際化主線 未來仍要堅持
肖鋼表示，回顧過去30年我國資本市場發展的歷程，我們在資本市場制度的設計和建設當中，始終堅持一條主線，就是堅持市場化、法治化、國際化的取向。儘管有一些制度的設計，措施的出台，可能會有所偏離，有的時候也出現搖擺，但是縱觀30年的發展，始終是沿着市場化、法治化和國際化這條主線在前行的。這個任務還在路上沒有完成，這也是現在資本市場發展的短板，更是未來的改革方向。
“如果要説30年來的制度建設有哪些寶貴的經驗，我認為這是最重要的一條。所以我們研究未來資本市場改革發展，構建、明晰未來的發展思路，仍然是要繼續堅持市場化、法治化、國際化的取向。”肖鋼稱。
肖鋼：股票發行註冊制要有穩定的市場預期
肖鋼表示，股票發行註冊制看起來是個發行制度，其實涉及到整個資本市場的生態建設，是一項牽牛鼻子的工程。
肖鋼表示，資本市場的註冊制改革，各個國家的模式也各不相同，沒有統一的做法，但是它有一些基本的共同的特徵。首先，企業是不是公開發行股票、何時發行、發行的價格如何，這都是由市場決定。也就是説由發行人、承銷商和投資者等市場的主體來博弈。其次，股票發行註冊制仍然是要審核的，但這個審核是以信息披露為中心，以投資者的需求為導向。這個理念和我們的在核準之下的審批是不同的。在審核當中，審核機關主要是對文件的齊備性、一致性和可理解性負責。但是它對上市公司是不背書的。上市公司有沒有投資的前景、有沒有價值，審核機關是很難對此做出判斷的，這些都要交給市場主體來做出判斷。
肖鋼表示，註冊制在審核當中特別重要的一個問題，就是要對市場要有一個穩定的預期。説簡單一點，就是上市公司從遞申請開始，到最後能不能上市，這個時間是可預期的，不是行政審核機關説了算的。對於市場的主體，就是上市公司當然還包括投資者、中介機構，大家都是可以可預期的。大概送進去，我就知道3個月還是6個月，行還是不行。這一點雖然比較微小，但是意義重大。有一個穩定的市場預期，非常重要。
肖鋼：註冊制要求市場主體要歸位盡責
肖鋼表示，註冊制的體制實際上是各個市場主體要歸位盡責，就是發行人是信息披露的第一責任人，中介機構要承擔把關的責任，投資者要自擔投資的風險，監管者要行使事中事後的監管，嚴厲懲罰違法違規的行為。
肖鋼：註冊制改革下資本市場生態會有顯著改善
肖鋼表示，去年科創板的開設是我國資本市場發展的一個重要的里程碑，也是一項重大的制度的創新。在科創板推出的同時也試點了註冊制，取得了很好的效果。經過一年的時間，現在創業板也推出了註冊制改革。可以期待，在註冊制改革的引領和帶動下，整個資本市場的生態會有顯著的改善。
肖鋼：下一步要進一步加大退市力度
肖鋼表示，在註冊製出台的同時，進一步加大退市制度的改革，條件就比較成熟了。因為上市有很寬容的條件，以信息披露為中心，有可穩定的預期，這樣就形成一個良性的循環。上市以後，如果不符合要求，必須要優勝劣汰，由市場來解決退出的問題。
肖鋼表示，目前我們國家的退市率還比較低，原因是多方面的。結合境外的退市制度，下一步要不斷探索符合我國國情的退市制度，進一步加大退市的力度，形成一個優勝劣汰的市場環境。
肖鋼：我國進入工業化中後期要促進經濟轉型就必須加快資本市場發展
肖鋼認為，我們國家是以銀行為主導的間接融資體系，應該説是在特定的歷史條件下形成並且發展起來的。在一定的發展階段，靠商業銀行來配置金融資源是有明顯的優勢的。也就是説，依靠國家的信用和銀行的信用，它可以高效地動員儲蓄和配置資金。特別是在投融資信息不對稱、法制不是很健全、契約關係不是很牢固、誠信體系的建設也不完善這樣一個時期，靠商業銀行間接融資體系，可以很好地解決投融資信息不對稱的問題，有利於高效的配置資金，促進經濟的發展。
“但同時也應該看到，這麼多年來的發展，靠銀行的間接融資，債務的風險持續積累也導致了產業結構的不合理，發展質量不高，資本產出效率下降。所以在進入到工業化的中後期以後，資本市場的優勢就凸顯出來。”肖鋼稱。
肖鋼表示，靠資本市場來配置金融資源，可以對未知的風險進行定價，對經濟結構的轉型和產業的升級，特別是科技創新，提供一個激勵相融的機制。它能夠形成風險共擔、利益共享的機制。另外，資本市場對公司治理、公眾監督的要求也比較高。所以靠資本市場的直接融資體系，在工業化的中後期是有利於促進資本要素向創新的經濟集聚，有利於促進我們國家的經濟轉型，實現高質量的發展。
“我們國家要實現從要素驅動、債務驅動向新創新驅動、效率驅動發展經濟，就必須加快資本市場的發展。”肖鋼稱。
肖鋼：促進提高上市公司質量是市場發展最重要的基礎
肖鋼表示，上市公司是資本市場的基石，也是中國經濟的基本盤。我國上市公司大概一共有7000多家，包括A股上市，也包括中概股和境外上市的。這7000多家上市公司，應該説涵蓋了我們國民經濟的絕大部分行業，是我們國家經濟的骨幹，特別是盈利能力比較強的企業當中，上市公司佔的地位更加明顯。
肖鋼指出，促進提高上市公司質量是我們市場發展最重要的一個基礎。良好的公司治理是上市公司長期健康發展、資本市場高質量發展的基礎條件。離開了公司治理的這個條件，有活力的資本市場就會失去支撐。所以要搞好資本市場，必須加大力度，改革上市公司，促進上市公司高質量的發展。
肖鋼：單靠分紅不夠 上市公司回報股東的方式應該多元化
肖鋼表示，要進一步提高上市公司分紅，我們國家上市公司這幾年分紅的意願、分紅的比率、分紅的穩定性都有長足的進步。但是總體來講，現金分紅的吸引力還是比較低。相當多的公司的股息率還低於存款利率，更低於商業銀行的理財產品收益率。有的公司甚至連續多年不進行現金分紅，成為名副其實的“鐵公雞”。
肖鋼建議，下一步要進一步加大上市公司分紅的力度，同時也要改進上市公司回報股東的方式。現在單靠分紅比較單一，也還不夠。上市公司回報股東的方式應該要日益多元化，比如説股份回購就是一個靈活的安排。
肖鋼：資本市場開放不能單兵突進
肖鋼表示，國際化是我國資本市場改革發展的方向之一，也是近年來資本市場研究的一個熱門話題。國際經驗表明，一個有活力、有韌性的資本市場，一定是一個開放包容的市場。通過開放，可以引入優質的資源，提供一個良性競爭的環境，以開放倒逼市場的改革，有利於提高我國資本市場配置全球資源和服務我國開放型經濟的能力。因此，下一步，要發揮資本市場的樞紐作用，必須要進一步暢通國際國內循環，資本市場本身還要進一步加大開放的力度。
不過，肖鋼也強調，由於我國目前還是一個新興加轉軌的市場，對外開放必然會帶來一些不穩定因素，對我國金融監管帶來一定的挑戰。比如説跨境資金大幅進出，可能造成金融市場大幅波動的風險。
肖鋼表示，資本市場的開放也不能單兵突進，它和資本項下可兑換、人民幣國際化、匯率機制改革等，也是相互關聯的。所以要把資本市場的開放放到整個經濟金融開放的格局當中，統籌協調。
肖鋼：對忽悠式重組要加以規範和糾正
肖鋼表示，併購重組，是上市公司的一個很重要的優化資源配置的功能，也是實現上市公司價值發現的一個重要的渠道，是提升上市公司質量的一個重要的途徑。
肖鋼表示，近幾年來，我國併購重組發展得比較快，起到了積極的作用，特別對那些符合國家戰略和產業政策、有利於創新發展的重要的資產項目重組，起到了很重要的作用。今後還要進一步加大政策支持力度，同時也要進一步優化市場化的定價機制，提供靈活的定價空間，儘量地減少不必要的行政的干預，同時要豐富併購重組當中支付的工具和融資的方式。當然，我們國家在併購重組當中也出現這樣那樣的問題。所謂的搞忽悠式重組，實際上使得投資者受損，這種情況應該加以避免，加以規範和糾正。
肖鋼：進一步加強資本市場法治建設 強化投資者保護
肖鋼表示，要加強法治建設和提高監管水平。依法治市是資本市場穩定發展的重要基礎，也是保障市場長治久安的關鍵抓手。一個市場成不成熟，實際上就看它對法治的依賴是不是強。成熟的資本市場必然是一個高度依賴法治的市場。所以在這個方面要進一步的加大力度。
新修訂的《證券法》於今年3月1日正式開始實施，肖鋼表示，這是資本市場法治建設的一個里程碑的事件，對於未來的資本市場改革發展必將起到一個重要的指導作用。同時應該看到，當前困擾資本市場改革發展的法治問題還是不少：行政管理介入過度，同類市場活動制度規則統一性不夠，不同層次市場的法律制度安排相互混淆，有關市場整體結構、長遠發展的頂層制度設計不足，法律制度規則完善機制也還不健全。
肖鋼表示，下一步應該進一步加強法治建設，重點包括，理順多層次資本市場的法律邏輯，在現有法律體系下完善相關制度安排；弘揚我國的優秀法治傳統，借鑑英美法系有益經驗，優化資本市場的法律體系；建立適合我國國情的證券集體訴訟制度，強化投資者的保護。
肖鋼：對投資銀行的限制法規較多
肖鋼表示，在法治建設當中，要為我們國家投資銀行的發展壯大提供法治的條件。
肖鋼指出，總體上來講，現在對投資銀行的法律的限制規定比較多。由於它的功能受到比較大的限制，所以不太容易發展壯大。所以下一步要對有關的一些法律法規進行一些有必要的調整，讓投資銀行依法來壯大自己的業務的功能，在直接融資體系當中發揮它的重要作用。
肖鋼：數字金融發展下科技公司與金融機構混業對風險防範提出新挑戰
肖鋼表示，未來數字經濟和數字金融的發展，競爭勢必越來越激烈。我們國家的數字經濟、數字金融的發展應該説走在世界前列，但在發展數字資本市場方面，也面臨着諸多挑戰。其中，科技公司和金融機構如何混業的問題越來越突出。不少的科技公司在從事資本市場的業務、金融的業務。我們的金融機構，包括證券基金等機構也要實現數字化轉型，有的金融集團實際上也要轉變為一個科技公司。這兩者相互融合，相互競爭，相互混業這種新的情況比比皆是。這對整個金融業、金融市場的發展、金融風險的防範提出新的課題。
此外，肖鋼認為，我國的證券基金機構，在IT方面的投入還是不足的。特別跟國外一些發達國家的證券公司、基金管理公司相比，我們在科技方面的投入還仍然不足。金融機構要實現數字化轉型，其內部組織結構也必須要改變。所以，對證券基金行業、期貨行業來説，傳統的內部的組織架構和業務運行的流程和模式必須再造，必須以客户為中心，而不是像現在以產品為核心和以賬户為核心。這些方面就會帶來很大的變化。
肖鋼：推進資本市場監管轉型要實現六個轉變
肖鋼表示， 從資本市場的監管來看，監管部門的核心職責概括起來就是“兩維護、一促進”，也就是説維護市場的公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進資本市場健康發展。處理好創新和規範的關係是監管機構的長期挑戰。
肖鋼表示，要提高監管的水平，必須要加快監管轉型。所謂監管的轉型，就是指監管理念、監管模式和監管方法革新和轉變的過程。這是對社會主義市場經濟條件下，現代證券期貨監管的進一步探索，本身也是資本市場改革創新的內在要求，是順應時代發展潮流的必由之路。
肖鋼指出，推進監管轉型要實現“六個轉變”。一是監管取向從注重融資，向注重投融資和風險管理功能均衡、更好地保護投資者特別是中小投資者轉變。二是監管重心從偏重市場規模發展，向強化監管執法，規模、結構和質量並重轉變。三是監管方法從過多的事前審批，向加強事中事後、實施全程監管轉變。四是監管模式從碎片化、分割式監管，向共享式、功能型監管轉變。五是監管手段從單一性、強制性、封閉性，向多樣性、協商性、開放性轉變。六是監管運行從透明度不夠、穩定性不強，向公正、透明、嚴謹、高效轉變。