這個板塊多隻個股創歷史新高，機構處於超配狀態

上市企業中報披露之際，新能源、軍工或許是市場最關注的兩個行業。

而近一個月內，多隻軍工股接連創歷史新高，2022年二季度公募基金季報也顯示，軍工行業處於超配狀態。

往年“渣男”“套人”“一輪遊”基本都是軍工行業身上的標籤，那麼在全球局勢越發動盪的情況下，軍工能否一舉撕破標籤？

1 拳頭捍衞地位

2020年，在新冠疫情仍舊肆虐的背景下，俄烏衝突一舉打破了世界格局。

通脹壓得美國喘不過氣，能源危機使得歐洲焦頭爛額，日本更是創下1979以來貿易逆差最高點，各式各類的事件爆發。

歷史經驗表明，一旦矛盾產生，解決不了，那就轉移矛盾。而中國作為全球不確定性荒漠中的綠洲，要想繼續獨善其身，那麼拳頭就必須要夠硬。

在全球“擴軍潮”下，中國在軍事方面投入相對不足，在主要經濟體中處於較低水平，我國在軍事方面的成就與經濟在全球的地位不匹配。

從軍費支出上看，2021年中國軍費支出佔GDP的1.7％，僅高於日本、德國等軍費受到嚴格限制的國家，不足美國的一半。

2011年至2021年軍費年複合增速達到8.8％，已經算是高速增長了，但總體來看，2021我國軍費佔GDP比重在1.7％左右，和其他國家相比，基數仍然處於較低水平。

從軍隊裝備上看，2019年我國主戰坦克、大型軍艦、潛艇、戰鬥機等裝備數量遠低於美國。從核武器數量看，2022年1月中國核武器庫存350枚，不及美國和俄羅斯的7％。

俄烏衝突催化了全球政治經濟局勢的動盪，各國都開始捲起來了。不論是軍費支出佔GDP比例仍較低，抑或是中美裝備數量質量有差距，都給軍工行業套上了“高景氣””大空間“這一標籤。

而近期美國眾議院議長佩洛西計劃於8月竄訪台灣，引起了巨大爭議，近期官方層面也多次警告事件的嚴重性，如果最終成行，這件事情的後果就很嚴重。 中方會作何應對措施，不得而知，但近期航母概念、軍工概念漲幅非常大，算是對事態做出的反映。

2 從“情緒炒作”到聚焦基本面

2019年以前，軍工行情主要來自於“情緒”。

牛市來了炒軍工，“重組概念”炒軍工，建軍節來臨炒軍工，而這種情緒通常是不穩定的，每次行情基本上都是硬拉估值，大開大合，波動大，投資者很容易被套。

但是2019年之後，市場交易軍工行業的時候更關注企業的業績了。我們可以看到，在最近3年，隨着軍工指數的上漲，但整個軍工行業的估值並沒有大幅度提升。

股價（P）=估值（PE）*盈利（E）。估值沒有變化，股票漲了，説明賺的是業績的錢。

軍工是典型的ToG行業，其業績主要來自於軍費開支。每年軍費開支佔GDP的比重多少，便是這一年軍工行業業績的天花板。

而值得注意的是，從2019年以來，每到7、8月，國防軍工相對萬得全A都能獲得不錯的超額收益。

這個時間點，一方面“建軍節效應”的加成，另一方面則是中報披露的窗口期，業績對於軍工而言是非常重要的一個參考指標。

不過今年的情況或許不同以往，2021年年報和2022年一季報，軍工的業績都十分亮眼。2021年，119家國防軍工行業上市公司合計歸母淨利潤309.02億元，同比增長11.6％。總體來看，有47家公司實現2021年、2021年一季度淨利潤同比“雙增長”。

而今年上半年，截至7月24日，軍工板塊138家公司中有39家上市公司披露了22年半年業績預告，業績錄得正增長的20家（總數量佔比14.5％），錄得負增長的數量為18家（總數量佔比約13％），喜憂參半。

中航證券對此表示：對即將呈現的中報業績持中性態度，對三季度業績卻更為樂觀，存在超預期可能。

原因則是，在疫情之下，軍工二季度過高的增速不切實積極。因此三季度軍工企業將一方面回補二季度之“缺口”，另一方面為了應對疫情不確定性，會將四季度任務儘可能提早超前完成，因此三季度的生產交付將會尤其飽滿。

3 軍工ETF

目前市場上共有6只軍工ETF，其中跟蹤中證軍工指數的 ETF 有 4 只 。

規模最大的軍工ETF，其基金份額自2021年底便開始一路上揚，即便是在2022年上半年行情低迷之時，都未見有較大贖回。

而從近期公佈的2022年二季度公募基金季報數據顯示，2022Q2基金軍工持倉佔比為4.41％，同比增長1.32％，環比增長0.69％，持倉佔比回升明顯。

展望未來，中國銀河證券表示：

軍工產業下游需求的計劃性強且依然強勁，隨着國內疫情逐步趨穩，疊加行業產能擴張持續推進，軍工板塊全年業績在21年高增長基礎上的線性外推將依然成立，軍工板塊中長期投資價值進一步凸顯。

本文源自ETF進化論