伴隨着基金行業四季報的陸續發佈，基金經理的調倉和後續發展計劃也逐漸曝光。貝殼財經記者梳理了逾50位“300億規模俱樂部”明星基金經理的四季報，發現了這些結論，涉及醫藥、科技、新能源等多個領域的發展和變化。
四季度持倉水平
明星基金經理傾向保持高位運作，主要是組合結構調整
2021年第四季度，A股市場繼續小幅震盪，上證指數上漲2.01%。業內認為，四季度A股市場延續了行業表現大幅分化的極致風格，傳媒、國防軍工、通信等行業漲幅靠前，而三季度表現較好的採掘、鋼鐵等行業跌幅較大。
即便市場投資難度不斷加大，不少明星基金經理都在2021年四季度保持高倉位配置，並在醫藥、新能源等領域調整頻繁。
“醫藥女王”葛蘭表示，自己在四季度保持了高位運作，在長期看好的創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿製藥的龍頭企業等方向進行了着重的佈局；基金經理“頂流”張坤也表示，四季度略微提升了股票倉位，增加了科技等行業的配置，降低了金融、醫藥等行業的配置。
百億基金經理洪流在管的嘉實阿爾法優選增加了食品飲料、有色、半導體、軍工行業的配置;降低了醫藥行業的配置，同時新能源板塊配置比例略降，但仍維持在較高比例。最會寫小作文的銀行基金經理李曉星，其在管的基金產品同樣保持高倉位，重點配置了新能源、食品飲料、醫藥等行業。
易方達基金經理馮波也表示，旗下王牌產品易方達競爭優勢企業在四季度逐步增加倉位，行業方面，主要增加了汽車產業鏈、光伏、快遞等行業的配置，個股方面，增加了受益於經濟結構調整、企業競爭力較強、成長穩定、估值合理的個股配置。
變更基金經理不久的明星基金產品——興全趨勢投資，在新任基金經理董理、童蘭的掌管下，四季度調整不可謂不大，一方面在四季度大額分紅，另一方面大幅調倉，組合的倉位從之前的60%左右提升至85%左右。
“組合按照逆週期調節與中長期成長兩個角度對組合持倉進行了調整。”董理表示，在經濟結構轉型、能源結構大調整、技術進步推動社會生活電子化這些中長期的大背景下，存在一些行業會在未來幾年確定性地受益於這個趨勢，湧現出很多大級別的投資機會，這類資產受到經濟週期性調整的壓力相對較小，在逆週期調節過程中流動性環境反而有利於股票市場的估值體系穩定。
值得注意的是，絕大多數明星基金經理在四季度保持較為穩定的倉位配置，同時結構也未進行較大的調整。農銀匯理基金經理趙詣的表述對這一現象進行了總結，他説，“我們希望的是能選擇到優秀的公司，並伴隨其一起成長，因此會以更長遠的眼光來看待組合裏的公司。”
2022年哪些方向受青睞
醫療、新能源、價值股，明星基金經理這樣説
就醫療而言，不少明星基金經理都有發言權。尤其是在2021年憑藉着在醫療健康領域的精準投資，一躍上升了“頂流”的葛蘭，在她看來，未來，創新藥產業鏈仍舊是自己長期最為看好的方向。
葛蘭表示，從國家層面政策的頂層設計到國內企業近年來的創新積累，都使得國內的創新藥產業鏈長期維持在高景氣度的狀態。此外，隨着國內居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平的提升，產品以及服務的滲透率以居民的支付能力都在持續的提升中，相關行業的龍頭企業也有着長期的增長空間。
匯添富基金經理劉江表示，經過近半年的持續調整，A股醫藥公司估值上看已經進入具備長期投資價值的區間。總體機構持倉醫藥比例可能處於歷史極低的位置，而在宏觀經濟總體不確定性很大的背景下，與宏觀經濟弱關聯的醫藥行業，在各個行業的比較優勢在大幅提升。
他還表示，主要核心板塊優質醫藥公司的基本面增長仍然強勁，尤其是上游供應鏈的製造業公司，普遍估值尚可，擁有中國本土的比較競爭優勢，受益於中國醫藥產業新一輪的產品更新需求，迎來可持續的高速增長。
2021年，新能源板塊似乎是唯一的“小甜甜”，不少基金經理在這一步上踩準了腳步。2022年新能源板塊還能保持熱度嗎？
廣發基金經理劉格菘認為，2021 年市場風格分化，這一局面在2022年可能繼續延續，年內對於全球比較優勢製造業這個方向資產的成長持續性、盈利增速預期依然很樂觀，未來在光伏、動力電池、儲能、面板、化工新材料、汽車及汽車零部件、高端裝備等方向會有更多的世界級公司出現。
中歐基金經理周蔚文分析得出，未來有兩類投資機會，一是未來多年景氣持續向好的行業，例如新能源、光伏、軍工等行業，這些行業大部分估值偏貴，但其中細分板塊的基本面將出現分化；二類困境反轉行業，這些行業股價處於低位，短期經營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經營會恢復正常，甚至比歷史上景氣年份更好，代表行業有養殖、餐飲旅遊、傳媒、地產等。
趙詣認為，新能源車仍屬於確定性和增長速度都是非常高的板塊，整個電池產業鏈龍頭企業的排產仍處於較高水平，隨着一線企業的產能陸續擴出來，一季度排產仍在環比提升，不過考慮到進入明年，各環節產能開始陸續釋放，供需的平衡也將開始陸續扭轉，而對於今年轉型新能源的企業也面臨業績兑現的問題，因此明年從板塊的角度會出現分化。
李曉星表示，從能源結構轉變的角度來看新能源，其產業趨勢是沒有結束的。能源生產端，風光滲透率離目標還差得比較遠。能源消費端，國內純電動車的滲透率還不到 15%，全球的滲透率也不超過 10%。光伏、風電、電網設備、儲能和電動車仍將有大量投資機會。
“上述 5 個細分方向的投資機會在2021年已經被較為充分地挖掘了，甚至有些是股價走在基本面前面了。這增加了 2022 年的投資難度，2022 年要在產業鏈環節選擇上和個股挖掘上多着力些。”李曉星表示。
總體來看，價值成長股依然是明星基金經理長期的堅守。張坤錶示，我們始終認為要做好投資，更重要的是盯着賽場，而不是盯着記分牌。經過了2021年的估值消化後，一部分優質企業估值已經具有吸引力，在3-5年的內，企業的業績增長大概率會投射到其市值的增長中。
景順長城基金經理劉彥春表示，從跨週期到逆週期，從外需拉動到提振內需，邊際景氣將不再稀缺，資金趨於分散，市場風格將重新平衡。那些短期逆風的優秀公司已經極具投資價值。長、短期邏輯共振的行業與公司在新的一年裏有望迎來良好表現。
睿遠基金經理傅鵬博認為，年末機構為來年做資產再配置，加之資金面擾動加劇，市場對年末風格切換的預期增強，基建和消費板塊領跑市場，估值較高的新能源板塊出現了調整。展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增長的企業會凸顯其稀缺性。
明星基金經理的思考
個人評判標準是整個職業生涯業績
基金經理的思想也在反思中不斷昇華與進步。
李曉星表示，曾經和自己一起入行的小夥伴已經慢慢淡出，“我從最開始被認為是不太可能會幹長的公募經理到現在被認為是看起來能幹很長的公募經理。未來只要身體條件允許、業績還可以維持在期望的水準之上，我還是會繼續幹下去的。”
在他看來，公募基金是一個可以讓大眾分享社會進步紅利的普惠金融的工具，公募經理最終的評判標準應該是職業生涯到底讓持有人賺了多少錢，未來會繼續提升專注度，爭取把 95%以上的時間放在做好投研和提升業績上。
易方達馮波認為，今年以來，在管部分基金的投資績效並不理想，主要是因為研究的前瞻性不足，對外部環境變化的反應較為遲純造成的。在外部環境快速變化的時代，投資上應切忌“刻舟求劍”。未來將在堅持投資理念的基礎上，保持思維的開放性和彈性。
嘉實基金經理歸凱表示，投資是一場長跑，雖然年初以來本基金跑輸市場，但在當前時點，對主要持倉股票的質地和未來前景仍充滿信心，未來會繼續堅持並不斷完善自己的投資方法論，力爭為投資者實現長期卓越業績。
“展望2022年，雖然經濟增速或有一定程度放緩，雖然企業盈利形勢不明朗，但是宏觀經濟環境‘貨幣、財政、信用’處於寬鬆的週期，這對資本市場是非常有利的環境。在宏觀經濟政策邊際向好的背景下，我們更多需要關注的是產業本身，而出現分歧的時候正是需要重視和佈局的時刻。”諾安基金經理蔡嵩松強調。
嘉實基金經理譚麗指出，過去的一年組合的失要比得更多，有很多遺憾，我們對收益率並不滿意，但我們還是需要提醒自己，經歷了幾年牛市，我們需要適度降低對未來收益率的預期，雖然我們會盡力去提高組合收益率，但是在安全的前提下，而不是以承擔更高的風險去博取收益，2021年的很多高景氣行業都呈現出高風險高收益的特徵，股價透支較嚴重，對此持較為謹慎的態度。
廣發基金傅友興表示，在市場結構極致分化的 2021 年，價值投資的追隨者們飽受煎熬。我們有必要再次檢視初心，剖析自己的投資邏輯和策略。一方面，這有助於基金管理人思考在價值投資的“變”與“不變”之間，如何更好地平衡組合的收益與風險；另一方面，也有助於基金持有人瞭解本基金的風險收益特徵和收益來源，更好地匹配自身的理財需求。
“作為基金管理人，我們需要時刻保持擁抱變化和熱愛學習的態度， 在堅守投資本源的基礎上拓展價值投資的外延，用價值投資的方法創造價值，這才是基金管理人的價值所在。另外，價值投資中“不變”的是市場波動的週期規律，這要求我們保持耐心。”傅友興表示。
泓德基金經理鄔傳雁認為，在一個由經濟轉型主導投資價值創造的資本市場當中，對於未來市場和個股表現做短期判斷的難度在加大，而這樣的時刻，恰恰是需要站在長期角度檢視投資邏輯的時候，檢視個股、風格、投資策略能否經得住不同維度、角度的驗證。
在一個經濟轉型的環境中，投資工作所需要的專業性將不僅侷限於金融知識、宏觀經濟、公司治理，還需要更多維度地去思考企業與所處生態環境之間的和諧以及人與人之間的關係。這是挑戰，也是自我進化的機遇。
銀華焦巍強調，應對比預測更加重要，面對 2022 年，基金管理人需要左手面對現實，右手相信常識。對於存在長期疑問的行業和商業模式公司，我們將觀察和調整組合比重。另一方面，回到常識也許更加重要。“在過去的日子中，每當管理人對市場風格和組合的偏離產生疑問，也是通過這一方式渡過艱難時段的基礎手段。”
新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 宋鈺婷 校對 柳寶慶