明日迎新！中證1000股指期貨及期權首日上市策略瞭解一下？

七月以來，A股市場波動加大。一方面原因在於，在經過五月至六月的反彈後，市場對國內經濟企穩復甦和政策穩增長已經有一定的預期，進一步上漲需要基本面、政策面等方面更加明確的信號和支撐。目前國內疫情得到有效控制、經濟逐漸企穩復甦，海外美聯儲緊縮壓力仍存，使得貨幣政策進一步寬鬆的概率降低。七月以來央行多日將OMO縮量至30億元，更加引發市場對於資金面收緊的擔憂。此外，近期國內局部地區疫情有所反彈以及房地產領域相關問題也給市場風險偏好造成擾動，使得部分資金出現獲利了結現象。另一方面，自六月議息會議後，海外市場衰退擔憂明顯升温，大宗商品價格大跌，兩年期美債利率與十年期美債利率倒掛程度加深。美國六月CPI同比增長9.1％再超市場預期，市場開始預期七月議息會議可能加息100BP。在海外衰退擔憂升温、通脹高企、緊縮壓力仍存的背景下，北上資金雙向波動現象較為頻繁，使得A股市場也受到一定影響。

考慮到未來國內經濟逐步復甦、宏觀流動性仍維持相對寬鬆的大背景，預計A股市場風險有限、A股相對海外市場仍然會凸顯韌性。首先，由於今年國內經濟復甦的斜率或將緩於2020年，本輪宏觀流動性收緊時點也將晚於2020年。當前貨幣政策暫時還不具備快速收緊的條件，只是宏觀流動性邊際繼續改善的空間相對有限。其次，由於中美經濟、政策週期錯位，美國貨幣緊縮、增長放緩成為共識，而中國經濟則在穩增長政策推動下呈現緩慢復甦態勢，基本面狀況的不同使得現階段美股下跌對於A股更多是風險偏好上的壓制。就短期而言，隨着國內經濟持續復甦，宏觀流動性繼續邊際改善的空間有限，基本面所面臨的內外部挑戰將導致短期市場波動加大，預計短期市場將繼續呈現振盪態勢。市場結構方面，在總量增速緩慢回升、宏觀流動性維持寬鬆格局的大背景下，順週期板塊盈利修復的不確定性較大，而景氣的集中將繼續支撐成長風格相對收益表現。從上下游行業結構來看，未來隨着全球經濟增速的放緩，大宗商品價格將會承壓，隨着上游原材料價格成本壓力的緩解、PPI與CPI剪刀差的收斂和國內疫情防措施的優化，消費板塊結構性機會值得關注。值得注意的是，2020年以來A股成長風格不僅與國內基本面息息相關，還與美債利率呈現出了較高的負相關性。若七月議息會議前後美債收益率再度出現超預期上行還會對A股成長風格形成階段性壓制，但考慮到美國經濟增長將繼續回落、國內政策面寬鬆格局仍將持續，預計美債收益率對A股成長板塊的影響將逐步減弱。操作上，建議投資者可繼續關注多IC空IH、或多IM空IH的跨品種套利，注意風控。

中證1000指數選取中證800指數樣本以外的規模偏小且流動性好的1000只證券作為指數樣本，與滬深300和中證500等指數形成互補。從指數成分股的行業分佈來看，中證1000指數成分股具有平均市值更小、行業更集中在工業、信息技術、材料等週期性行業，指數彈性與波動性更強。

與目前已上市的其他權益指數相比，其價格走勢與當前指數的相關性較低，能夠有針對性地為中小市值股票提供風險管理功能。而從期貨及期權交易角度來看，較低的相關性水平，也為期貨及期權的跨品種套利提供了空間與機會。

從指數波動率的統計數據來看，相比於已上市對應期權品種的上證50指數與滬深300指數，中證1000指數的30日曆史波動率顯然相對較高，近三年數據的均值為23.42％，高於上證50指數（12.48％）與滬深300指數（19.52％）。因此，預計中證1000指數期權上市後，近月隱含波動率或將處於30％附近。

策略方面，中證1000指數期權的上市為期貨和期權進行跨品種套利提供了機會，同時，更為中小市值股票的投資者及中證1000指數的持有者提供了風險保護與收益增強的工具。此外，投資者也可關注期權上市初期的無風險套利機會。

本文源自一德菁英匯