“煤”好的一天又來了！公募基金持續加倉 週期股還能狂歡多久？
今年以來，資源類的週期股猶如“脱繮野馬”般漲個不停，這也引起了公募基金在內的眾多機構資金注意，公募基金對週期股的倉位正在逐步增加。
雖然風格輪動加快，但今年的市場似乎永遠不會缺席“煤飛色舞”的行情。截至9月9日收盤，鋼鐵、煤炭、石油、水泥、有色等週期板塊領漲兩市。數據顯示，年內漲幅最多的板塊也是鋼鐵、採掘和有色，三大板塊中最高漲幅已超過87%。
今年以來，資源類的週期股猶如“脱繮野馬”般漲個不停，這也引起了公募基金在內的眾多機構資金注意，公募基金對週期股的倉位正在逐步增加。券商測算數據顯示，截至9月3日，以主動權益類基金持倉統計，少部分行業在進入今年後出現了明顯加倉，其中電氣設備較年初增持4.38%，電子較年初增持 2.24%，化工較年初增持 1.33%，有色金屬較年初增持 2.69%。
那麼，週期股還能再狂歡多久呢？
週期和成長的狂歡
今年的市場是週期和成長的天下，今天又是“煤”好的一天。
截至9月9日收盤，市場走勢再度分化，前幾日還是醫藥行情，今天再次迴歸週期股行情，鋼鐵、煤炭、石油、有色等週期板塊領漲，週期股狂掀一波漲停潮，新潮能源、冀中能源、怡球能源、山西焦化、陽煤化工、八一鋼鐵、廣晟有色等數十隻資源類週期股漲停。受益於板塊大漲，煤炭、鋼鐵、能源等行業主題ETF場內大漲逾5%。
在今年的結構性行情下，過往估值偏高的白酒醫藥不再一騎絕塵，高景氣度的成長板塊在今年最有彈性，以資源股為代表的週期板塊也有不錯表現。此前有基金經理告訴《國際金融報》記者，今年的行情更像是成長+週期，選股策略不一定要侷限在某個單一屬性，很多行業都是成長中有周期，週期裏有成長。
從基金的業績統計來看，重倉新能源產業鏈的基金年內業績普遍相對出色，東方財富Choice數據顯示，截至9月8日，重倉了光伏、鋰電池板塊的基金年內最高收益已經接近100%，多隻基金年內收益率超過80%，其次便是煤炭、鋼鐵等主題指數基金，最高1只基金年內收益率接近90%。
國內煤炭的價格還在持續創新高，9月9日，煤炭期貨漲幅繼續擴大，動力煤主力合約突破1000元/噸，日內漲3.5%；焦煤期貨主力合約漲超7%，報3046.5元/噸；焦炭漲超6%，均刷新了歷史新高。
公募持續加倉週期股
週期股行情還在持續，公募基金還在增持相關板塊。
據財通證券測算，截至9月3日，主動權益基金整體倉位為83.35%，從行業配置來看，少部分行業在進入今年後出現了明顯加倉，其中電氣設備較年初增持4.38%，電子較年初增持2.24%，化工較年初增持1.33%，有色金屬較年初增持2.69%。
目前，主動權益類基金持倉最多的行業為電氣設備。財通證券數據顯示，電氣設備當前持倉 14.77%，較年初增加了 4.38%，電氣設備的增持主要集中在今年 4 月以後快速上升，由今年2月最低時候持倉 7.79%，增加到 15.09%，“碳中和”概念熱度進一步升温加上前期光伏、風電等重度抱團股大幅度估值回調，使得電氣設備中部分股票又重獲機構的青睞。化工持倉從去年底的不到 1.5%左右已迅速增長至最高 6.08%。當前有色持倉較年初明顯增持 2.69%。
財通證券認為，化工行業被公募增持的邏輯在於：化工行業提供了眾多上游原材料，且短期內需求旺盛，庫存不足、供給跟不上的情況下，出現近期化工原材料漲價潮；2020年3月全球油價大跌，為化工企業(尤其是油煉化)提供了廉價的原材料庫存，化工行業整體成本進一步降低，兩大因素合力推動化工行業景氣度上升。有色行情既有上半年的海外輸入性通脹預期，亦有新能源上游原材料概念，兩股風向共同作用於有色行情，但從持倉數據來看，主動權益基金的持倉並不太高。
警惕週期股透支價值
對於今年週期股的狂歡，私募排排網基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“疫情原因導致大宗商品的供需錯配，供給端因為疫情而大幅減少，需求端則在財政刺激下保持旺盛，推動了大宗商品價格的上漲，也帶動了相關週期股的整體表現，因此有色以及原油為基礎的化工等週期性板塊出現了比較大的漲幅，尤其是近期漲幅巨大。”
“煤飛色舞”的週期行情還能“舞”多久呢？
實際上，對於週期股投資而言，相對來説比較難以把握。胡泊坦言，往往反而應該在估值高的時候介入，估值低的時候賣出，而且因為週期股本身強週期性的特點，整體的股價波動會比較大，所以很難把握。但如果能很好地掌握週期股的週期性業績拐點，業績確定性也是非常高的，不過需要很強的專業能力。
建泓時代投資總監趙媛媛告訴記者，隨着冬季取暖需求上升、環保限產加劇和新基建落地，商品現貨價格或將繼續上行。但根據經驗，週期股通常會在兩個月內透支未來半年的漲價預期，因此判斷未來有色、化工將在高位盤整。建議逢低介入，階段性操作。
止於至善投資總經理何理認為，基金增持週期類股票，一方面可能是認為有投資價值，另一方面可能是因為業績需要進行趨勢投資。整體來看，目前新能源產業鏈相關的有色品種，如鋰資源已經過貴，已經透支未來多年的預期，不太適合價值投資，而化工和煤炭類週期股由於其產品價格的上揚上漲相對正常，很難判斷是否為頂部。“投資週期股一定要注意戴維斯雙殺的問題，目前真正的大機會是在共同富裕概念股”。
（文章來源：國際金融報）