中國經濟網編者按：2月25日，立達信物聯科技股份有限公司（以下簡稱“立達信”）首發上會，保薦機構為國金證券。立達信擬於上交所主板上市，計劃發行股票5000.00萬股，佔發行後總股本的比例為10.00%，擬募集資金10.00億元，分別用於智能製造基地建設項目、研發中心建設項目、國內營銷及服務網絡建設項目。
2017年、2019年和2020年1-6月立達信銷售商品、提供勞務收到的現金低於營業收入。
2017年至2020年1-6月，立達信實現營業收入分別為46.30億元、47.65億元、50.40億元、22.41億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1.33億元、3.05億元、3.58億元、1.70億元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-6576.90萬元、3.83億元、6.61億元、-2267.85萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為44.40億元、49.42億元、49.55億元、21.39億元。
2017年至2020年6月30日，立達信資產總額分別為38.65億元、31.73億元、34.53億元、36.46億元，負債總額分別為30.03億元、21.64億元、20.83億元、21.08億元。
其中，公司流動負債金額分別為29.67億元、21.09億元、19.98億元、20.26億元，佔比分別為98.82%、97.47%、95.90%、96.13%。
報告期內，公司流動比率、速動比率低於同行業上市公司，資產負債率高於同行業上市公司。
報告期內，公司合併口徑資產負債率分別為77.68%、68.19%、60.32%、57.81%，高於同行業上市公司資產負債率均值34.01%、34.86%、33.66%、33.29%。公司流動比率分別為1.05、1.13、1.28、1.35，可比上市公司流動比率分別為2.63、2.28、2.38、2.41；速動比率分別為0.82、0.75、0.98、1.06，可比上市公司速動比率分別為1.19、1.17、1.87、2.03。
2017年至2020年6月30日，立達信應收賬款餘額分別為10.37億元、9.30億元、10.99億元、12.02億元。應收賬款淨額分別為9.36億元、8.31億元、9.88億元、10.85億元，佔營業收入的比例分別為20.23%、17.45%、19.61%、24.22%。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為5.62、5.39、5.54、4.32，低於同行業上市公司應收賬款週轉率均值8.40、7.21、6.92、6.37。
2017年至2020年6月30日，立達信存貨金額分別為6.86億元、8.18億元、5.86億元、5.92億元，佔流動資產的比例分別為22.00%、34.21%、22.97%、21.58%。存貨週轉率分別為6.52、4.90、5.16、5.26，同行業上市公司存貨週轉率均值分別為5.50、5.04、5.09、4.74。
2017年至2020年1-6月，立達信主營業務毛利率分別為21.45%、22.42%、28.25%、30.72%。2017年、2018年，公司毛利率低於同行業可比公司毛利率均值，2019年、2020年1-6月，公司毛利率高於同行業可比公司毛利率均值。報告期內，同行業可比公司平均毛利率分別為25.06%、24.80%、27.78%、29.10%。
立達信產品以境外銷售為主。報告期內，境外銷售收入金額分別為43.57億元、43.74億元、45.26億元、20.29億元，佔主營業務收入比重分別為94.86%、93.61%、91.81%、92.78%。
2017年至2020年1-6月，立達信銷售費用分別為1.86億元、1.94億元、3.10億元、9207.38萬元，佔營業收入的比例分別為4.02%、4.08%、6.14%、4.11%。公司2019年的宣傳推廣費同比增長110.92%。報告期內，公司宣傳推廣費分別為1102.26萬元、1282.16萬元、2704.37萬元、632.35萬元，佔銷售費用的比例分別為5.92%、6.60%、8.73%、6.87%。
立達信報告期內產能利用率不飽和，2020年上半年三類主要產品產能利用率均下滑。2017年至2020年1-6月，立達信LED光源產能利用率分別為92.47%、89.18%、91.13%、82.52%；LED燈具產能利用率分別為85.59%、89.13%、91.34%、83.62%；IoT產品產能利用率分別為70.79%、81.48%、93.91%、69.73%。
公開信息顯示，2020年，立達信曾因環境違法問題突出被福建省生態環境廳掛牌督辦。2020年12月8日證監會披露立達信招股書預披露更新稿，招股書稱，公司報告期內不存在環保行政處罰。
福建省生態環境廳於2020年8月17日發佈《福建省生態環境廳關於掛牌督辦2020年第一批25個突出環境違法問題的通知》，通知顯示長泰經濟開發區“立達信科技小鎮建設項目”存在的環境問題有建設工地上堆積有大量生活垃圾和少量建築垃圾，已出現腐化現象，散發難聞異味；垃圾滲濾液流入工地的積水塘，部分滲排入外側排水渠，積水塘和外側排水渠水質均為地表水劣V類，影響歐碼排澇溝水質。福建省生態環境廳對其處理意見為責成漳州市生態環境局依法查處，責令限期整改；掛牌督辦期限是2020年12月31日。
招股書披露，立達信子公司立達信美國存在未決訴訟、仲裁事項，涉及侵犯專利調查和財產賠償糾紛。
美國Lighting Science Group Corporation 及其子公司Healthe Inc、Global Value Lighting, LLC（以下統稱“LSG”）向美國國際貿易委員會（以下簡稱“ITC”）提交對飛利浦流明、通用照明、歐司朗、科鋭、日亞化學、木林森、立達信及其子公司立達信美國等23家LED頭部企業發起“337調查”的申請，認為上述企業部分產品侵害LSG的8項專利，其中立達信的部分產品涉及其中4項專利。其中1163案和1164案已經因LSG撤訴而由ITC裁定終止調查，ITC已於2020年10月1日作出終裁，裁定立達信美國勝訴並終止調查。
2019年1月16日，Steve Ramirez和Smash Design, LLC起訴家得寶美國公司並於2019年5月1日將立達信美國加入被告因被告生產、出售的產品引起火災並造成原告一工廠損毀，違反了其過失責任與嚴格產品責任，並要求法院判決被告支付懲罰性賠償、判決前利息以及所有原告有權獲得的所有救濟。
中國經濟網向立達信證券事務部發去採訪提綱，截至發稿未收到回覆。
業務分為照明和物聯網兩大板塊
據招股書，立達信是一家專注於綠色照明、智能家居及智慧建築等物聯網領域的高新技術企業，主要從事LED照明產品、智能家居和智慧建築等物聯網領域產品的研發、製造、銷售及服務，致力於成為一流的家居和商業空間綜合的物聯網解決方案提供商。
經過多年的不斷髮展，公司的照明業務已擁有較高的市場地位和成熟的業務模式，與此同時，公司利用在物聯網（IoT）領域的深度佈局，正將物聯網（IoT）打造為公司重點發展的業務板塊。目前，公司形成ODM為主兼顧自主品牌的業務格局，能夠為全球客户提供有競爭力且安全可信賴的產品、解決方案與服務。
公司現有業務可分為照明業務和物聯網（IoT）業務兩大板塊。在照明業務中，公司提供的產品以LED照明產品為主，包括LED光源和LED燈具等；在物聯網（IoT）業務中，報告期內公司收入主要來自於為部分國際知名客户提供智能硬件的研發和製造業務，與此同時，公司積極佈局雲平台和雲服務等領域，構建起主要面向智能家居的Arnoo和麪向智慧建築的LEXIKOS兩大雲平台，並已初步實現商業化應用。
報告期內，公司IoT產品收入佔主營業務收入比重由5.37%增加至16.64%，招股書提醒公司存在一定的業務轉型升級風險。
立達信控股股東及實際控制人為李江淮、米莉夫婦，公司股東李永川、李瀟帆、李瀟宇、李春華為其一致行動人。其中，李永川與李江淮為兄弟關係；李春華與李江淮為姐弟關係；李江淮與李瀟帆、李瀟宇為叔侄關係。
本次發行前，李江淮持有公司27%股份，米莉持有公司2.2283%股份，二者合計持有公司29.2283%股份，實際控制人之一致行動人合計持有公司65.3567%股份。實際控制人通過直接持有公司股份並實際支配其一致行動人的表決權控制着公司94.5850%股份。
李江淮，1975年出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。曾任漳州市立達信綠色照明有限公司董事長兼總經理，現任公司董事長兼總經理。2014年獲評中國照明電器協會“中國照明電器行業優秀企業家”；2016年獲得“福建省優秀企業家”、“十二五”輕工業科技創新先進個人等榮譽稱號；2017年入選廈門市引進高層次人才“雙百計劃”領軍型創業人才，被推薦為中國照明電器協會副理事長；2018年被評為“四川省優秀民營企業家”等榮譽；2019年被評為“中國照明電器行業傑出貢獻獎”、“廈門新興產業十大貢獻力人物”、“福建省光電行業優秀企業家”等榮譽。
米莉，1978年出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。曾任漳州市立達信綠色照明有限公司副總經理；立達信有限國際營銷中心總監、國際營銷事業部總經理。現任公司董事、副總經理。
立達信擬於上交所主板上市，計劃發行股數5000.00萬股，佔發行後總股本的比例為10.00%，擬募集資金10.00億元，其中6.27億元用於智能製造基地建設項目、2.67億元用於研發中心建設項目、1.06億元用於國內營銷及服務網絡建設項目。
2年1期銷售商品收到現金低於營業收入
2017年至2020年1-6月，立達信實現營業收入分別為46.30億元、47.65億元、50.40億元、22.41億元，同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為44.40億元、49.42億元、49.55億元、21.39億元。
2017年、2019年和2020年1-6月立達信銷售商品、提供勞務收到的現金低於營業收入。
報告期內，公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1.33億元、3.05億元、3.58億元、1.70億元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-6576.90萬元、3.83億元、6.61億元、-2267.85萬元。
2017年和2020年1-6月，立達信經營活動產生的現金流量淨額為負，低於同期淨利潤。
2020年上半年負債21億元 償債能力不及同行可比公司
2017年至2020年6月30日，立達信資產總額分別為38.65億元、31.73億元、34.53億元、36.46億元，負債總額分別為30.03億元、21.64億元、20.83億元、21.08億元。
其中，流動負債金額分別為29.67億元、21.09億元、19.98億元、20.26億元，佔比分別為98.82%、97.47%、95.90%、96.13%。
報告期內，公司合併口徑資產負債率分別為77.68%、68.19%、60.32%、57.81%，高於同行業上市公司資產負債率均值34.01%、34.86%、33.66%、33.29%。
報告期內，公司流動比率、速動比率低於同行業上市公司。公司流動比率分別為1.05、1.13、1.28、1.35，可比上市公司流動比率分別為2.63、2.28、2.38、2.41；速動比率分別為0.82、0.75、0.98、1.06，可比上市公司速動比率分別為1.19、1.17、1.87、2.03。
招股書稱，立達信流動比率、速動比率低於同行業上市公司，資產負債率高於同行業上市公司，主要原因是，上市公司在報告期內已完成上市融資，不同程度引入了權益性資本，貨幣資金等流動資產規模較大、長短期借款融資需求減少。而公司現階段融資渠道較為單一，主要以短期借款的形式籌集資金。
應收賬款週轉率低於同行
2017年至2020年6月30日，立達信應收賬款餘額分別為10.37億元、9.30億元、10.99億元、12.02億元。
報告期內，公司應收賬款淨額分別為9.36億元、8.31億元、9.88億元、10.85億元，佔營業收入的比例分別為20.23%、17.45%、19.61%、24.22%。
報告期內，公司1年以內應收賬款佔比達到90%以上，但3年以上應收賬款金額上升，分別為2.96萬元、1569.53萬元、4973.91萬元、5337.75萬元，佔比分別為0.00%、1.69%、4.52%、4.44%。
招股書稱，1年以上的應收賬款主要是個別中東和南美的長賬期客户的逾期貨款，逾期的主要原因是客户陷入經營困境。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為5.62、5.39、5.54、4.32，低於同行業上市公司應收賬款週轉率均值8.40、7.21、6.92、6.37。
2020年上半年存貨5.9億元
2017年至2020年6月30日，立達信存貨金額分別為6.86億元、8.18億元、5.86億元、5.92億元，佔流動資產的比例分別為22.00%、34.21%、22.97%、21.58%。
其中，公司庫存商品金額分別為1.35億元、1.82億元、1.32億元、1.71億元，佔存貨的比例分別為19.66%、22.26%、22.48%、28.85%。
報告期內，存貨週轉率分別為6.52、4.90、5.16、5.26，同行業上市公司存貨週轉率均值分別為5.50、5.04、5.09、4.74。
毛利率呈上升趨勢
2017年至2020年1-6月，立達信主營業務毛利率分別為21.45%、22.42%、28.25%、30.72%。
據招股書，2018年公司毛利率同比增加0.97個百分點，主要是增值税税率下調所致。2018年4月，財政部、國家税務總局發佈《關於調整增值税税率的通知》（財税[2018]32號），增值税適用税率由17%降至16%，公司計算出口退税不得免徵和抵扣税額時，適用税率由17%降至16%，徵退税率差減少1個百分點，營業成本小幅下降。
2019年公司毛利率同比增加5.83個百分點，主要與人民幣貶值和出口退税税率調整有關。公司產品以外銷為主，主要以美元計價。2019年人民幣兑美元平均匯率貶值4.25%，當期外銷產品摺合人民幣後價格有所提高，使得毛利率顯著上升。2018年9月財政部、國家税務總局發佈《關於提高機電、文化等產品出口退税率的通知》財税[2018]93號文，將發光二極管（LED燈泡）出口退税率從13%提升至16%，自2018年9月15日起執行；2018年10月，財政部、國家税務總局發佈《關於調整部分產品出口退税率的通知》（財税[2018]123號），將燈具出口退税税率由13%提高至16%，徵退税率差減少3個百分點。徵退税差形成的增值税不得免徵和抵扣税額計入公司當期營業成本。上述政策於2018年11月1日正式實施，對公司2019年營業成本影響較大。
2020年1-6月，公司毛利率同比增加2.47個百分點，主要與人民幣貶值和原材料採購價格下降有關。2020年1-6月人民幣兑美元平均匯率貶值1.77%，使得毛利率小幅上升。此外，LED燈珠平均採購價格0.07元/個，較2019年平均採購價格下降12.50%。2020年1-6月，按照新會計準則，關税及物流費用等支出從税金及附加、銷售費用中調至產品成本。雖然上述政策變化使得主營業務毛利率下降，但得益於人民幣貶值和LED燈珠採購價格下降，公司主營業務毛利率仍小幅提升2.47個百分點。
2017年、2018年，公司毛利率低於同行業可比公司毛利率均值，2019年、2020年1-6月，公司毛利率高於同行業可比公司毛利率均值。
報告期內，同行業可比公司平均毛利率分別為25.06%、24.80%、27.78%、29.10%。
境外銷售佔比90%以上
立達信產品以境外銷售為主。報告期內，境外銷售收入金額分別為43.57億元、43.74億元、45.26億元、20.29億元，佔主營業務收入比重分別為94.86%、93.61%、91.81%、92.78%。
招股書稱，公司內外銷結構較為穩定，2017年至2019年外銷收入佔比小幅下降，內銷收入小幅上升，主要係為減少潛在同業競爭，2018年底從大英海德信照明收購海德信品牌內銷業務所致。
報告期內，公司境外銷售主要集中在北美、歐洲和亞洲，這三個區域銷售收入合計佔比分別為88.22%、90.10%、93.66%、94.34%。
南美洲、非洲市場經濟相對欠發達，而大洋洲市場規模較小，這三個區域銷售佔比相對較低。報告期內，公司根據國際政治局勢、各地區經濟發展狀況和市場需求變化情況，對LED業務全球市場佈局進行戰略性調整：主動收縮中東、南美等經濟風險較高的區域，以及價格過度競爭的俄羅斯、烏克蘭等東歐地區，重點發展北美、歐盟、英國、日本等經濟發展穩定、消費能力強的國家和地區。
此外，銷售區域聚焦美歐日等發達國家和地區，與公司IoT業務發展密切相關。總體上，美歐發達地區對科技改變生活的應用，如智能物聯網產品的使用，接受度較快，市場啓動較其他區域要早，滲透率更高，是IoT業務兵家必爭之地。
2019年、2020年1-6月，公司銷往歐美地區的IoT產品佔IoT產品銷售收入總額的比例分別為85.15%、82.01%。
銷售費用逐年增長 2019年宣傳推廣費增111%
2017年至2020年1-6月，立達信銷售費用分別為1.86億元、1.94億元、3.10億元、9207.38萬元，佔營業收入的比例分別為4.02%、4.08%、6.14%、4.11%。
公司業務以出口為主，通過ODM的方式向下遊零售商、品牌商等直接客户銷售產品。因此，銷售費用主要由銷售人員薪酬、運輸費、港雜及報關費、差旅費等項目構成。
公司2019年的宣傳推廣費同比增長110.92%。報告期內，公司宣傳推廣費分別為1102.26萬元、1282.16萬元、2704.37萬元、632.35萬元，佔銷售費用的比例分別為5.92%、6.60%、8.73%、6.87%。
此外，銷售費用中員工薪酬金額分別為6167.68萬元、7410.18萬元、9797.79萬元、5393.03萬元，佔銷售費用的比例分別為33.10%、38.16%、31.64%、58.57%。
產能利用率不飽和
立達信報告期內產能利用率不飽和，2020年上半年三類主要產品產能利用率均下滑。
2017年至2020年1-6月，立達信LED光源產能利用率分別為92.47%、89.18%、91.13%、82.52%。
報告期內，公司LED燈具產能利用率分別為85.59%、89.13%、91.34%、83.62%。
報告期內，公司IoT產品產能利用率分別為70.79%、81.48%、93.91%、69.73%。
“立達信科技小鎮建設項目”環境違法突出遭掛牌督辦
立達信及其子公司在生產經營過程中會產生廢水、廢氣、噪音、固廢污染物。2020年12月8日證監會披露立達信招股書預披露更新稿，招股書顯示，公司報告期內不存在環保行政處罰。
然而，公開信息顯示，2020年，立達信曾因環境違法問題突出被福建省生態環境廳掛牌督辦。
福建省生態環境廳於2020年8月17日發佈《福建省生態環境廳關於掛牌督辦2020年第一批25個突出環境違法問題的通知》，文號為閩環保總隊〔2020〕12號。
通知指出，福建省生態環境廳在全省範圍內組織的生態環境問題排查和信訪投訴問題調處過程中仍發現一批偷排偷放、惡意排污、侵害羣眾健康、羣眾反映強烈、嚴重污染環境的突出環境違法問題。為嚴厲打擊惡意環境違法行為，舉一反三，推動中央生態環境保護督察和羣眾身邊突出環境問題整改，依據《福建省環境違法案件掛牌督辦管理辦法》，福建省生態環境廳決定對福清發強特種油有限公司等25個突出環境違法問題掛牌督辦。
其中，長泰經濟開發區“立達信科技小鎮建設項目”存在的環境問題有建設工地上堆積有大量生活垃圾和少量建築垃圾，已出現腐化現象，散發難聞異味；垃圾滲濾液流入工地的積水塘，部分滲排入外側排水渠，積水塘和外側排水渠水質均為地表水劣V類，影響歐碼排澇溝水質。福建省生態環境廳對其處理意見為責成漳州市生態環境局依法查處，責令限期整改；掛牌督辦期限是2020年12月31日。
涉侵犯專利調查和財產賠償糾紛
招股書披露，立達信子公司立達信美國存在未決訴訟、仲裁事項，涉及侵犯專利調查和財產賠償糾紛。
2019年4月30日，美國Lighting Science Group Corporation 及其子公司Healthe Inc、Global Value Lighting, LLC（以下統稱“LSG”）向美國國際貿易委員會（以下簡稱“ITC”）提交對飛利浦流明、通用照明、歐司朗、科鋭、日亞化學、木林森、立達信及其子公司立達信美國等23家LED頭部企業發起“337調查”的申請，認為上述企業部分產品侵害LSG的8項專利，其中立達信的部分產品涉及其中4項專利（專利號：7,582,421（以下簡稱“421專利”）、8,674,608（以下簡稱“608專利”）、8,201,968（以下簡稱“968專利”）以及8,967,844（以下簡稱“844專利”）），LSG要求ITC發出排除令和停止令，禁止公司相關產品進入美國市場，並禁止從事侵犯涉案專利以及相關不實與誤導廣告之行為。
2019年6月20日，ITC對本次337調查正式立案受理，並將其分為兩項調查案，分別為337-TA-1163（以下簡稱“1163案”）和337-TA-1164案。2019年7月10日，ITC進一步將337-TA-1164案切分為兩項調查案，分別為337-TA-1164案（以下簡稱“1164案”）和337-TA-1168案（以下簡稱“1168案”）。
截至招股説明書籤署之日，1163案和1164案已經因LSG撤訴而由ITC裁定終止調查，ITC已於2020年10月1日作出終裁，裁定立達信美國勝訴並終止調查，因此，上述337調查案件未對公司生產經營造成影響。
招股書稱，337調查訴訟不會對立達信生產經營造成重大不利影響，不會構成本次發行的法律障礙。
招股書還披露，2019年1月16日，Steve Ramirez和Smash Design, LLC（以下簡稱“原告”）在美國德克薩斯州南區聯邦地區法院（以下簡稱“德克薩斯法院”）起訴家得寶美國公司（Home Depot USA, Inc.），並於2019年5月1日將立達信美國加入被告（與家得寶美國公司合稱“被告”），因被告生產、出售的產品引起火災並造成原告一工廠損毀，違反了其過失責任與嚴格產品責任，並要求法院判決被告支付懲罰性賠償、判決前利息以及所有原告有權獲得的所有救濟。截至招股説明書籤署之日，德克薩斯法院案件正在審理中，尚未判決。