華夏基金FOF產品業績墊底探因：持倉與信披不符，風控合規性存疑

伴隨市場調整，偏債混合型FOF基金近期也普遍出現回撤。其中，華夏聚豐混合（FOF）A、新華精選成長主題3個月持有期2022年一季度的回撤幅度均超過十五個百分點，明顯大於同類產品。

圖1：2022年一季度偏債混合型FOF基金虧損前10名

研究顯示，基金持倉集中度較高、權益資產配置較多可能是華夏聚豐混合（FOF）A期間出現大幅回撤的重要原因，這也與基金公告中描述的“風險控制為產品主要導向”、“穩健”等表述相差較大。

自2017年公募FOF基金開始在國內發行，目前華夏基金產品數量暫居全市場首位。但另一方面，華夏基金也存在單隻產品規模偏小、投資業績表現並不突出等問題。

華夏聚豐混合（FOF）A：從業績冠軍到排名墊底

華夏聚豐混合（FOF）A（005957.OF）在2022年一季度虧損16.80%，大幅跑輸同期的業績基準，且虧損幅度在所有偏債混合型FOF基金中排名位居前列。

圖2：華夏聚豐混合（FOF）A復權單位淨值走勢

華夏聚豐混合（FOF）成立於2018年10月，於2021年2月進行了轉型，旗下包括A類、C類兩隻分級基金。截至2021年末，華夏聚豐混合（FOF）A的基金份額約為2.37億份、基金資產淨值為3.81億元。

圖3：華夏聚豐混合（FOF）A基本信息

值得注意的是，華夏聚豐混合（FOF）A曾在2021年獲得收益16.22%，在偏債混合型FOF基金中排名首位。

從業績冠軍到排名墊底，華夏聚豐混合（FOF）A短期內大漲大跌的原因是什麼？

“風險控制為產品主要導向”只是口號 ？

研究發現，持基集中度較高、權益資產配置較多可能是導致華夏聚豐混合（FOF）A今年一季度大幅回撤的重要原因。

數據顯示，2021年四季度末，華夏聚豐混合（FOF）A的前十大基金持倉佔比為66.77%，而偏債混合型FOF基金的平均值為57.60%。

此外，華夏聚豐混合（FOF）A配置的權益性資產佔比相對較高，這在行情下行時更易出現較大回撤。公告顯示，該基金2021年四季度末的基金持倉佔基金總資產的比例為89.81%，前十大基金持倉均為偏股混合型或靈活配置型基金。

華夏聚豐混合（FOF）A在2021年年報中對本基金的風險收益特徵表述為“本基金屬於混合型基金中基金（FOF），是目標風險系列FOF產品中風險較低的。本基金以風險控制為產品主要導向，通過限制股票型基金的投資比例在0-30%之內控制產品風險，定位為較為穩健的FOF產品。”

從目前該基金的運行來看，其距離“風險控制為產品主要導向”、“定位為較為穩健的FOF產品”的描述可能相距較遠。

值得注意的是，華夏聚豐混合（FOF）A的業績比較基準為“滬深300指數收益率×20%＋上證國債指數收益率×80%。”該基金以債券收益率為主要業績比較基準，而持倉中權益資產比例又相對較高，是否存在名不副實的情況？

具體持倉方面，2021年四季度末，華夏聚豐混合（FOF）的第一大持倉是同為華夏基金旗下的華夏行業景氣混合，佔基金資產淨值比例的11.91%。此外，中信保誠創新成長混合、富國價值優勢混合的基金資產淨值佔比也相對較高。

圖4：2021年四季度末華夏聚豐混合（FOF）前十大基金持倉

華夏聚豐混合（FOF）的前十大基金持倉中，9只產品2022年一季度虧損超過一成，其中東方主題精選混合更是虧損超過兩成。

華夏基金FOF產品多而不強

基於風險分散、降低波動等優勢，公募FOF基金自2017年首批產品獲批以來在國內獲得快速發展，目前合計規模已超過2300億元。

截至2022年一季度末，華夏基金旗下共有14只FOF基金（初始基金口徑）發行成立，在所有公募基金中排名首位。但另一方面，華夏基金也存在單隻基金規模相對偏小、投資業績表現並不突出等問題。

圖5：2022年一季度末FOF基金管理規模前10基金公司

數據顯示，華夏基金旗下FOF基金數量排名全市場第1，但公司截至2022年一季度末總的FOF基金資產淨值約為102.12億元，僅排名第9。初始基金口徑下，華夏基金旗下FOF基金中資產淨值超過10億元的產品僅有3只。

此外，在2022年一季度虧損超過10%的FOF基金中，華夏基金、匯添富、中歐基金、廣發基金、工銀瑞信基金等機構旗下產品數量居前。