東阿阿膠元氣難復，市場早已變天

作者：時代財經 趙鵬宇

跌跌不休近一年之後，東阿阿膠（000423.SZ）終於看到了扭虧的希望。

圖片來源：視覺中國

東阿阿膠近日發佈的業績預告顯示，預計2020年前三季度淨利潤為-2925萬元至-1671萬元，相比2019年同期的20.9億元盈利下降108%~114%。

針對前三季度的虧損情況，東阿阿膠解釋稱，疫情影響，藥店等銷售場所顧客流量低迷，公司線下業務受到衝擊。

儘管前三季度預計虧損，但從單季業績表現來看，東阿阿膠預計今年第三季度的淨利潤為5477萬-6731萬元。這將是它去年第四季度以來首次實現單季盈利。

不過，資本市場對東阿阿膠的業績改善並未表現出明顯信心提振。9月15日，東阿阿膠股價下挫，盤中一度跌超5%。截至9月16日下午收盤，東阿阿膠股價報42.02元/股，跌幅0.31%，總市值274.82億元。

東阿阿膠尚未完全恢復元氣，阿膠市場已變天。

隨着同仁堂、宏濟堂、九芝堂等大批企業湧入阿膠市場，各類價格實惠、食用便捷的阿膠糕、阿膠粉等阿膠新品更是層出不窮。

阿膠行業從業10年的資深渠道商林婷（化名）10月16日對時代財經表示，“除品牌競爭加劇外，微商渠道中各類不知名的阿膠產品也帶來了不小的挑戰。”

10月16日，時代財經就第三季度業績扭轉以及市場競爭加劇等問題，致電東阿阿膠董秘辦，相關負責人表示“一切按照公告披露為準。”

東阿阿膠三季度大幅盈利

東阿阿膠第三季度實現盈利，預計為5477萬元到6731萬元，相比於2019年同期1593.53萬元，增長243.7%~322.4%。

對於第三季度淨利潤大幅增加的原因，東阿阿膠在公告中未明確説明，只是稱今年以來，公司充分利用線下資源，線上線下相互賦能，深化商業模式變革，建立完善數字化運營平台，推進傳統品牌營銷的數字化轉型。

醫藥行業分析師、深圳中金華創基金管理有限公司董事長龔濤10月16日對時代財經表示，

東阿阿膠盈利離不開兩大因素，首先，新推出的阿膠粉和阿膠珠（中藥飲片）等方便、即食的產品加快線下庫存消化。其次，線上銷售發力，一定程度上對沖上半年因疫情帶來的不利影響。

龔濤認為，東阿阿膠全年扭虧的可能性較大，不過還要看線上業務增長態勢能否保持。

一直以來，東阿阿膠都以線下渠道為主，除東阿阿膠專營店外，由於阿膠塊、阿膠漿等產品具備“醫保”屬性，藥店是其銷售重點。

自2019年以來，受醫保控費影響，醫保定點藥店收緊，直接影響到像東阿阿膠這類在零售市場依賴醫保卡消費的滋補類產品。

2019年，東阿阿膠提出“清理渠道庫存”、“控制發貨”以及“營銷策略轉型”等策略。

為了進軍年輕消費市場，東阿阿膠推出CHINELLE真顏東阿、阿膠低聚肽石榴液等飲品，瞄準年輕人美顏需求；與太平洋咖啡聯合推出的“咖啡如此多膠”阿膠系列飲品等。

2020年，東阿阿膠正式開啓數字化轉型，發力線上。東阿阿膠聲稱，社交新零售平台“嬌生活”顧客總量達到95萬人次。在2020年618年中購物節中，東阿阿膠618當天銷售金額同比增長284%，位列京東健康醫藥品類TOP10品牌第一，阿膠塊產品也位列全品類第一。

北京中衞康醫藥有限公司醫學BD總監化玉忠10月16日對時代財經表示，數字化轉型能同時幫助東阿阿膠進一步實現清庫存，或許也會刺激東阿阿膠推陳出新，適應市場需求。“目前商品的傳統銷售渠道逐步被互聯網銷售渠道所替代，擴大線上銷售渠道、拓展即食性產品已經成為東阿阿膠當下的發力點。”

阿膠市場競爭加劇

作為國內最大的阿膠生產企業，東阿阿膠市場佔有率曾遙遙領先於競爭對手。

然而，近年來由於價格高企和消費乏力，東阿阿膠的市場份額不斷被蠶食。據鳳凰網報道，2012年前，東阿阿膠佔據了80%的市場份額。但到了2016年，這個數字僅32%，競爭對手之一的福牌阿膠，市佔率達到34.81%，價格僅為東阿阿膠的一半。

據招商證券統計，東阿阿膠2005年以來提價18次，漲了20倍。出廠價從2006年的196元/公斤漲至2018年底的近4000元/公斤。

不過，自2019年東阿阿膠採取產品降價清庫存策略後，阿膠整體價格略有下調。

10月15日，時代財經從一位東阿阿膠、福牌阿膠的代理經銷商處瞭解到，阿膠有年份之分，價格上也會有所差異。其中，東阿阿膠2019年新貨價格為2900元/公斤，2018年貨為2880元/公斤。而福牌阿膠2020年貨為1350元/公斤，2017年的1120元/公斤。

該經銷商表示，“除新老包裝外，近幾年的產品在質量上並沒有太大區別。”

近年來，阿膠市場參與品牌越來越多，渠道把控難度加大，產品價格也參差不齊。面對價格過高的東阿阿膠，很多消費者望而卻步，轉向選擇其他可替代的產品。

據時代財經不完全統計，截至目前，阿膠市場參與企業有200多家。除了東阿阿膠、福牌阿膠等專業阿膠品牌之外，同仁堂、宏濟堂、九芝堂、胡慶餘堂、東阿國膠堂、貢禧堂等一眾老字號品牌也相繼進入了阿膠市場，憑藉性價比進行差異化競爭。

林婷表示，新晉品牌勝在價格便宜且阿膠產品種類豐富、食用方便，在電商平台上比較受年輕人喜歡。

目前淘寶天貓上，東阿阿膠阿膠塊500g的價格大約在2300元左右，但同樣規格同仁堂、九芝堂阿膠塊的價格為1600元左右，與東阿阿膠同位于山東的福牌阿膠塊每斤價格不足1200元。

不僅如此，同仁堂、宏濟堂、九芝堂等品牌均推出了多種口味的阿膠塊、阿膠糕、阿膠粉產品，其中同仁堂還推出了主打增強免疫力的阿膠杞黃口服液以及燕窩玫瑰阿膠糕等產品。而在阿膠糕的銷量上，同仁堂、宏濟堂、九芝堂均能月銷數千，與東阿阿膠糕的銷量不相上下。

微商平台充斥大量“三無”阿膠糕

電商平台之外，微商也成為了阿膠系列產品的一大賣場。

注重養生的90後悦悦10月16日對時代財經表示，“最近半年來，朋友圈裏越來越多賣阿膠的，有些是賣東阿、福牌等塊狀阿膠，更多的是賣手工製作的阿膠糕。”

時代財經瞭解到，阿膠是由驢皮、豆油、黃酒、冰糖經過生產車間特有技術，經過數十道工序加工而成，不能即食，但可以煲湯、打粉沖水服用或做成阿膠糕。

阿膠糕則是由阿膠和一些必備輔料紅棗、核桃、黑芝麻、黃酒等做成的一種藥食同療的滋補養生品，可以即食，味道也比直接打粉沖泡要好很多，大眾接受度較高。

悦悦對時代財經表示，自己日常會買同仁堂、固本堂等品牌的阿膠糕來吃，500g的價格大約在200-300元左右。

時代財經從林婷處瞭解到，通常一斤阿膠可以加工5斤阿膠糕。以東阿阿膠為原料的話，如果從經銷商處1500元/500g拿貨，加上必備輔料150元以及包裝盒等，成本價在1700元左右，這樣加工出來的阿膠糕一斤的價格在340元左右。

在東阿阿膠旗艦店中，目前在售500g阿膠糕價格接近550元。而不少微商的500g阿膠糕售價甚至不足百元。

“為了控制成本，微商平台中大多數賣家會選擇福牌阿膠或者價格更低的阿膠做阿膠糕。”林婷提到，微商產品魚龍混雜，不少賣家為了節省成本選擇“三無”阿膠產品製作阿膠糕，而這些阿膠大多為不良廠商用牛皮、馬皮、騾子皮、豬皮、雜皮、碎骨等和驢皮摻雜着做成阿膠。

南方日報曾於2019年10月25日刊登一篇名為《“阿膠”變“馬皮膠”？半數阿膠查出馬皮成分》報道稱，在送檢的14款阿膠樣品中，僅有以東阿阿膠為代表的阿膠頭部企業的5個品牌檢驗出是純正的驢皮源，剩餘9個品牌均有其他皮源成分。在9批摻偽樣品皮源中，有5批次樣品檢測出是純馬皮膠，1批驢皮摻雜馬皮和牛皮的樣品，1批是驢皮摻雜馬皮的樣品，2批馬皮摻雜牛皮的樣品。

根據《2019年中國阿膠行業分析報告》，每年驢的正常出欄數是120萬頭，再加上進口驢皮的數量，全年估算可生產的阿膠總數量是3000多噸。以原料驢皮供應計算，阿膠年產量應該只有實際銷量的六成左右。