特約作者：國泰基金
今天（4.12）A股市場情緒較為低迷，早盤在芯片、醫藥、食品飲料等板塊帶動下，上證綜指一度翻紅，但此後各版塊普跌，大盤持續走低。截至收盤，僅公用事業、鋼鐵、房地產三個行業上漲，有色、輕工、化工跌幅居前。
全天上證綜指下跌1.09%，滬深300跌1.74%，創業板指跌2.28%，A股成交額7755億元，略有放量。雖然內資整體撤出，但北向資金出手抄底，逆市加倉了43.04億元，一改上週持續流出的態勢。
今天市場的下跌或與上週五國內3月PPI數據超預期大幅上行有關。近期國家層面較為關注通脹問題，4月8日國務院金融穩定發展委員會會議指出，關注大宗商品價格、央行Q1貨幣政策例會對經濟更樂觀；4月1日央行發佈會提及“必須管好貨幣總閘門，樂見海外貨幣迴歸正常”的相關表述。因此市場也有了國內貨幣政策邊際收緊的預期，這一點對市場的風險偏好會造成一定衝擊。
但本次PPI環比漲幅創歷史新高，主要來自於輸入型通脹而非需求過熱。此外，疫情期間國內刺激政策相對剋制，預計終端商品和服務類消費不具備持續漲價的基礎，CPI層面通脹壓力可能並不大，貨幣政策還是以穩為主，不會過快轉向。
另外市場擔心，3月新增社融可能會低於預期。今天下午央行披露的數據顯示，3月社會融資規模增量3.34萬億億人民幣，低於預期的3.7萬億億人民幣；且3月M2貨幣供應同比增長9.4%，略低於市場普遍預期的9.5%。整體來看，流動性呈現邊際收縮，短期市場情緒可能會有一定負面擾動，估值性價比就顯得相對關鍵。
對於A股市場的投資而言，還是存在結構性機會，短期順週期行業或將繼續佔優。一方面，順週期板塊估值較低，具備更高的安全邊際；另一方面，PPI上行期工業企業利潤向好，尤其是上游資源品板塊利潤具有明顯的價格驅動特徵，產品價格上漲會直接提高其毛利率水平。可以關注的標的包括鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）、化工龍頭ETF（516220）等。
近期鋼鐵行業表現明顯強勢，今天鋼鐵ETF（515210）更是逆市上漲1.27%。3月PPI同比增長4.4%，有色金屬與黑色金屬價格貢獻了大部分漲幅。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲 21.5%，擴大7.4個百分點。
在大宗價格持續走強的背後，下游需求的反饋顯得尤為重要，當前鋼材需求維持旺盛狀態，表觀需求處於高位。疊加 “碳中和”背景下的供給側改革，唐山限產愈演愈烈，鋼企盈利明顯改善。目前已披露一季報預告的9家鋼鐵行業上市公司全部預喜，預計一季度歸母淨利潤同比增速基本都在100%以上，這也成為板塊行情的重要催化因素。
站在當下，小夥伴們依舊可採用均衡的配置方式，在適當持有部分截面投資性價比較高、投資邏輯更為順暢的順週期品種外，消費與成長板塊中的一些標的經過回調後風險已經得到了不小的釋放，且一些優質板塊如醫療、家電等估值性價比已經逐步凸顯。後續如果均值回覆，這些板塊有可能會成為反彈急先鋒。小夥伴可重點關注醫療ETF（159828）、生物醫藥ETF（512290）、家電ETF（159996）等，相應板塊或可考慮進行一定的左側佈局。
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