2022-01-12西南證券股份有限公司杜向陽對天壇生物進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，研發工作持續推進》，本報告對天壇生物給出買入評級，當前股價為30.05元。
天壇生物(600161)
投資要點
事件：公司公佈]2021年業績快報，2021年實現營業收入41.1億元，同比增長19.2%；實現歸母淨利潤7.6億元，同比增長19.5%。
收入全年逐季增加，基數效應導致季度間同比增速差異較大。分季度來看，2021年公司Q1-Q4的收入分別為8.5億元、9.6億元、10.1億元、12.9億元，分別同比增長11.8%、21.0%、-6.9%、59.4%；各季度歸母淨利潤分別為1.5億元、1.9億元、2.2億元、2.1億元，分別同比增長15.1%、22.0%、3.8%、44.7%。Q3-Q4同比增速差異較大，主要系去年三季度基數較高所致。公司整體盈利能力保持穩定，2021年歸母淨利潤/營業收入的比例為18.6%，同比增加0.02pp。全年業績實現穩健增長，主要系產品銷量增加，以及對成都蓉生的增資等原因所致。
研發工作持續推進。公司全面推進新品種的研發工作，多個項目全年取得階段性研發成果。2021年12月，成都蓉生的靜注人免疫球蛋白（pH4、10%）（層析法）、重組人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原複合物分別取得臨牀試驗總結報告；人凝血因子Ⅷ於2021年9月獲批上市；2021年9月，靜注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）獲批開展臨牀試驗；2021年3月，皮下注射人免疫球蛋白（注射液）、重組人凝血因子Ⅶa分別獲批開展臨牀試驗。
盈利預測與投資建議。預計公司2021-2023年EPS分別為0.57元、0.71元、0.83元，對應估值分別為55倍、45倍、37倍。考慮到公司是國內血製品行業龍頭，且未來產能提升潛力大，維持“買入”評級。
風險提示：採漿量不達預期的風險；行業競爭加劇的風險；公司經營效率提升不達預期的風險。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級8家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為38.9；證券之星估值分析工具顯示，天壇生物（600161）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)