國金證券：給予瑞可達買入評級，目標價位161.0元

2022-01-24國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪對瑞可達進行研究併發布了研究報告《業績略超預期，換電連接器龍頭展翅騰飛》，本報告對瑞可達給出買入評級，認為其目標價位為161.00元，當前股價為125.26元，預期上漲幅度為28.53%。

瑞可達(688800)

業績簡評

2022 年 1 月 22 日，公司公告業績預告，公司 2021 年歸母業績為 1.15 億元、同增 56%，歸母扣非淨利為 0.99 億元、同增 49%。略超預期。

經營分析

Q4 業績快速增長，反映下游新能源車需求旺盛。1）Q4 公司歸母業績為0.44 億元、同增 261%、環增 25%，公司歸母扣非業績為 0.34 億元、環增9%。2）公司扣非業績高增主要系新能源汽車產品銷售訂單增加，非經常性損益增加主要系收到政府補助（660 萬）、閒置資金理財收入增長。

政策端、電池廠共促換電模式發展，換電龍頭騰飛。1）1 月 10 日發改委、能源局、工信部等十部委發佈《關於進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見》，文中指出十四五末我 國充電基礎設施將能夠滿足2000 萬輛電動車充電需求，加快大功率換電標準制定及推廣應用、加快換電模式推廣（促進重卡、集卡等領域電動化轉型）。2）1 月 18 日寧德時代公佈其換電品牌 EVOGO 及組合換電整體解決方案，該解決方案包括“換電塊、快換站、APP” 。其換電塊具有體積小、密度高、自由組合的優點，單塊電池可提供 200 公里的續航里程，可以適配全球 80%已經上市以及未來 3年要上市的純電平台開發的車型。換電站僅需三個停車位，單個電塊換電 1分鐘，站內可存儲 48 個換電塊。3）換電連接器難度較大，對壽命要求、浮動補償能力要求高，公司作為換電連接器行業龍頭，自 2015 年和蔚來開始合作、是蔚來換電連接器獨供，自 2015 年與寧德開始合作高壓連接器，預計未來受益換電模式滲透率提升。

投資建議：預計公司 2021 年歸母淨利為 1.15 億元（上調幅度 17%），主要系新能源車銷量高增。預計公司 2022、2023 年歸母淨利為 2、2.9 億元，EPS 為1.86、2.69 元，同增 74%、44%，2021-2023 年 PE 為 121、69、48 倍。維持買入評級，上調目標價至 161 元（60*2023EPS） 。短期看好公司國內新能源車高壓連接器、換電連接器快速放量，長期看好公司持續開拓海外客户、高速連接器逐步放量。

風險提示：行業競爭加劇、原材料價格波動、技術迭代、限售股解禁風險。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為160.0；證券之星估值分析工具顯示，瑞可達（688800）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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