貧窮的本質是：1、喜歡賭；2、目光短淺、只看眼前利益；3、不願腳踏實地積累，幻想一夜暴富。
如今，世道變了。
海通證券研報顯示，2018年年中，美國機構投資者持有市值佔比高達 93.2%，個人投資者持有市值佔比不到6%。
這中間發生了什麼？
美國散户是如何被“消滅”的？
A股又是什麼情況？
今天就來看看。
1 散户比例一度高達90%
1792年，美國股市誕生。
早期美股是少數玩家的“遊戲”。
一戰結束後，1920年代美國經濟高速發展，企業盈利激增，帶動股市繁榮。
1927年至1929年，道瓊斯工業指數翻倍。
在賺錢效應驅使下，大批手握閒錢的民眾跑步入市，甚至不惜借高利貸炒股。
當時，散户持有流通股的市值達到90%以上，史稱“咆哮的20年代”。
之後又碰上二戰， 股市低迷，散户們失去了炒股的興趣。
二戰結束，美國經濟再度繁榮，美國民眾對股票的熱情又被點燃。
戰後十年，道瓊斯工業指數漲了2倍多，吸引大量散户入場，散户持股比例超過90%，並一直持續到1955年。
儘管之後散户持股比例有所下降，但直到70年代中期，仍然保持在70%以上。
2 養老金入市，開啓“去散户化”進程
70年代中期，是美股投資者結構變更的分水嶺。
之後，美股散户的路越走越窄，機構越來越強。
發生了什麼？
養老金等機構投資者入市了。
美國養老金體系由社會保障、企業養老金計劃、個人養老金（IRAs）三大支柱組成。
海通證券研報顯示，截止 2017 年底，美國養老金資產總規模為28.2萬億美元，是美國2017年GDP總量的1.45倍。
其中，企業養老金計劃中的DC 型計劃（收益不確定、僱主員工共同繳費，包括401K計劃）、個人養老金（IRAs），在養老金總資產中佔比60%，約17萬億美元，是美國養老金的主流。
3 為何養老金入市後
散户不願直接炒股了？
養老金等機構投資者的大量入市，擴大了機構投資者比重，降低了換手率，增強了市場穩定性，與市場形成正向循環。
1、通過養老金計劃，可間接參與股市，還能延遲納税，省心省力。
2、養老金、共同基金等機構投資者入市後，為股市提供了穩定器。投資的確定性增強，波動性降低。
海通證券研報顯示，從歷史上來，美股在機構投資者壯大後，1980年至今的股市振幅比1980年前下降約6個百分點。
4 、註冊制的推行、退市股票多，個股踩雷機會高，打壓了散户炒股熱情。
僅2013年至2017年5年裏，美股就有1438只股票退市，遠高於A股的27只。
4 A股：散户數量多、市值小
卻貢獻了80%的交易量
那麼，A股是什麼情況呢？
1 散户數量龐大，但持股市值小
A股散户多，但話語權小。
我們以滬市為例。
上交所發佈的《上海證券交易所統計年鑑(2018卷)》顯示，截至2017年12月31日，從持股賬户數看，滬市投資者為1.95億人，其中自然人投資者1.94億人，佔比超過99%。
然而從持股市值看，自然人投資者持股市值為5.94萬億，僅佔總市值的21.17%。
滬市持有人結構 2017年
其實，説A股是散户主導，主要是指散户主導了A股的交易。
2 散户貢獻80%的交易量，盈利卻不到機構的1/3
《年鑑》顯示，2017年，滬市中個人投資者貢獻了82.01%的交易額，而機構僅佔14.76%。
散户貢獻了相當於機構投資者5倍的交易額，卻只賺到了不足機構30%的盈利。而且，機構的“本金”更少。
而機構投資者的持股市值為4.53萬億元，自然人投資者的持股市值為5.94萬億元。
也就是説，機構投資者用比散户更少的資金，賺了更多的錢（3.6倍）。
兩者之間的盈利差異或許源於各自的交易風格。
散户資金規模較小，投機心理強，換手率較高，容易追漲殺跌，難以把握市場中長期機會。
3 “去散户化”進程正在進行
散户的非理性以及短視行為，不利於股市健康發展。A股去散户化也是大勢所趨。
申萬宏源測算顯示，2006年至2017年12年間，滬深兩市的個人投資者持股市值比例延續下滑，已由2006年的68%，降至最近幾年的25%附近。
“去散户化”並不意味着對散户的驅逐，而應該是散户與機構投資者雙贏的局面，是機構投資日漸壯大、賺錢效應明顯之後，散户主動自願投資機構產品、信任“專家理財”的過程。
只有這樣，股市才會更理性、更從容、更具長期投資價值。
來源：做時間的朋友2019