本週A股市場快速上行，牛市的腳步加快，但市場的過快上漲也累積了大量獲利盤。為防止市場出現迅速的泡沫化，一些防止場外非法配資加槓桿的相關措施出台，市場多方面呼籲要回歸理性。直到週五，A股市場結束了八連漲，出現了接近2%的調整，但創業板指數依然高歌猛進，在科技股大漲的帶領下繼續上攻，率先走出了牛市的走勢，這一點與美股有些相似。美股近期出現了較為明顯的調整，但納斯達克指數則逆市創新高，其走強也是由於科技股的上升帶來的。現在全球處於第四次科技革命中，科技改變未來，科技龍頭股在A股和美股都受到資金的追捧也在情理之中。
在5月份市場還較低迷時我就提出：上半年是結構性牛市或局部牛市，下半年將轉向全面牛市，並建議大家提前佈局行情風向標券商股。我一直以來都建議大家關注三大方向，消費(包括醫藥)、券商及科技龍頭股，今年上半年屬於局部牛市，消費白馬股尤其是白酒、醫藥、食品飲料這消費三劍客出現了快速上行，且龍頭股創新高，科技在今年也表現突出，券商板塊則一直沒有表現。因為上半年市場受到疫情的兩次衝擊出現了較大幅度回落，券商股一直是在底部震盪調整，在大家對於券商股喪失信心時，我建議大家要保持信心，因為下半年行情一旦轉向全面牛市，券商肯定不會缺席。下半年券商股果不其然開始高歌猛進、大幅上行，時間點剛好就是在7月1號，即下半年第一個交易日，A股突破了3000點整數關口，券商股無疑是第一功臣。隨後券商股出現逼空式上漲，上證指數也不斷攻城略地，一路上升到3400多點，短期的上行幅度較大。
很多投資者擔心A股是否會出現2015年上半年槓桿牛的情況，出現快牛瘋牛？我認為這種可能性很小，原因是這一輪市場上漲以基本面因素為主，資金面推動為輔，市場的槓桿率並不高。近期監管層對一些非法配資平台進行了公示，各方呼籲理性的聲音也在增強。A股市場以快牛來開啓的這輪牛市行情，後續有望轉向慢牛長牛，因此踏空這輪行情的投資者也不必過於擔心。我預計後市將從快速上行階段進入震盪上行階段，但向上的趨勢不會改變，A股市場依然將走出慢牛長牛行情，建議大家樹立信心，堅持價值投資理念，抓住好公司的機會。
本週的行業輪動加快。上週券商股基本一枝獨秀，其次是白酒股大幅上漲，白酒龍頭股股價站上1700元，體現出白龍馬股仍是受到市場追捧的主要標的與核心資產。本週多個板塊開始輪動起來，例如食品飲料、銀行、新能源汽車、芯片半導體、有色金屬等等板塊均出現不俗表現，這説明了市場正在轉向全面牛市。當然全面牛市並不意味着全部牛市，並非所有的股票都會大幅上行，只有符合經濟轉型方向、具有長期投資價值的公司的股票才會上漲，多數績差股反而會下跌，可以説分化依然是重要特徵。值得關注的是港股現在也是一個估值窪地，有很多H股的股價比A股低得多，可能會吸引很多資金南下抄底低估的H股，因此H股一些優質股票近期也開始出現快速上行。
近期爆款基金頻頻出現，有一隻基金一天發行了1300億，超過了年初單隻基金1200億的歷史紀錄，這説明居民儲蓄向資本市場轉移的需求非常強烈，這給A股市場帶來了源源不斷的增量資金。對大部分居民而言，當前樓市嚴格調控，房價的預期回報率也下降，加上餘額寶等貨幣基金的收益非常低，因此投資者不得不尋找新的投資機會，通過買入權益類的基金來配置A股是一個不錯的選擇。截止到目前，今年以來發行的基金總份額已經超過了1萬億份，權益類基金，即股票型和混合型的基金已突破8000億，這意味着今年是基金髮行大年，僅次於2015年上半年特大牛市時發行的基金份額。
現在A股市場具備了形成慢牛長牛的條件，走勢依然健康，槓桿率並不高，因此前期踏空了一部分行情的投資者現在也不必着急，因為市場後市會轉向震盪回升的態勢，仍有機會去抄底一些優質股票，不必過於擔心。當然堅持價值投資，做好公司的股東依然重要，未來的牛市並非雞犬升天的牛市，而是分化的牛市，好的股票不斷創新高，差的股票將不斷邊緣化。下週預計A股市場仍將維持震盪上行的態勢，市場的賺錢效應依然較強。抓住行業龍頭股及一些尚未被資金充分關注的低估值板塊或許是一個短期策略，但從長期來看，我依然建議大家從消費、券商、科技這三個方向來尋找機會。
(楊德龍 前海開源基金首席經濟學家)
（文章來源：楊德龍財經策略研究）