大洗牌要來？千億量化私募宣佈免除贖回費 多隻產品驚現負收益 新產品備案驟減

　　看似火熱的量化行業，背後實則暗流湧動。

　　11月25日，千億級量化私募——幻方量化突然宣佈免除旗下所有人民幣基金贖回費，這一舉動在業內引起廣泛關注。此前，幻方剛剛宣佈了暫停全部產品申購。

　　作為國內量化行業的領跑者，幻方今年來的產品表現多少有些不盡如人意，不僅整體超額收益明顯下滑，多隻對沖產品年內甚至驚現負收益。

　　同樣耐人尋味的是，10月協會新備案私募產品環比驟減，量化私募“撤退”是其中主因。結合多家頭部量化機構的最新動作，量化行業的洗牌要來了？

　　幻方宣佈免除產品贖回費

　　幻方量化25日在官微發佈消息稱，為維護投資者利益，方便投資者調配基金配置，公司即日起免除所有已發行人民幣基金的贖回費用。

　　據上證報報道，幻方量化人士對此表示，目前市場環境發生了變化，未來一段時間量化策略可能面對比較複雜的市場環境，幻方量化打算階段性縮減管理規模，同時也降低投資者調整基金配置的成本，有利於管理人和投資者快速應對市場的變化。

　　這是幻方針對產品申贖進行的第二次調整。早在11月15日晚間，幻方量化曾發佈公告，宣佈即日起暫停旗下全部產品的申購(含追加)，前期已預約客户需要於12月2日(含當日)前完成申購，已有產品的固定開放日贖回業務不受影響。

　　9月中旬以來，國內明星量化私募產品遭遇了一輪大面積回撤，部分甚至創出歷史最大回撤。幻方量化同樣未能倖免，超額收益出現大幅下滑。從今年來表現看，幻方指數增強類產品累計超額已降至8%附近，量化對沖產品累計收益不足1%，多支產品甚至收益為負。

　　頭部量化開始主動控規模

　　今年以來，量化私募發展迅猛，一批中型機構業績表現突出，規模也隨之快速增加。私募排排網最新數據顯示，管理規模超過百億的證券類私募管理人已經達到101家，其中26家為量化私募。

　　不過，最近幾個月，行業有了一些新變化。幻方、靈均、天演等一批頭部量化私募暫停產品申購，開始主動控制規模。

　　最新11月23日，知名量化私募念空科技發佈公告稱，公司將於2021年12月31日起對中證500指數增強產品線進行階段性封盤，其他產品線不受影響。念空科技表示，此次階段性封盤是為了保障存續投資人利益以及對規模穩健增長原則的堅持，封盤後公司將對模型和交易數據進行理論和實盤的一致性分析。

　　量化私募的超額收益在今年5-8月份加速上揚後，9月中旬開始遭遇回撤，回撤速度與幅度均為年內最大。不僅如此，更有消息稱頭部量化私募基金已經被移出快速備案通道，並且中基協AMBERS系統也有了新變化，量化基金備案需選擇量化主策略、量化輔策略，兩者均為必填項。

　　從私募基金產品月度備案情況來看，10月份協會新備案私募基金數量2226只，較上月減少2017只，環比下降47.54%；新備案規模778.19億元，較上月減少754.48億元，環比下降49.23%。

　　據私募排排網統計，10月份以來私募基金備案數量的下降，很大程度上源於量化私募的“撤退”。百億量化私募作為過往的備案主力，9月中下旬開始遭遇回撤，不少百億量化私募“封盤”，讓投資者開始擔心量化規模起的太快會對未來收益產生較大影響，因此投資者跟風量化產品的情緒開始降温。

　　量化行業內卷加劇

　　量化10月以來持續遭遇回撤，背後有多方面原因。其中，頭部量化私募的策略同質且內卷，為了能夠獲得超額收益，往往在風格和行業上會有所暴露。伴隨行業競爭的加劇，量化整體超額收益未來很可能進一步下滑，且波動放大。

　　聚寬投資總經理王恆鵬表示，美國量化發展40年後進入寡頭化，前十大機構佔據了行業的極高比例的管理資產規模，國內最終也將如此，最近兩年行業正在不斷洗牌。明年國內量化行業競爭會更趨白熱化，很難再複製過往20%甚至30%以上的超額收益神話，甚至百億私募裏可能也會有機構掉隊。

　　在他看來，當前國內量化行業正在步入一個新的均衡。一方面，頭部私募短期內面臨規模天花板的壓力，規模越大獲取收益難度就越大，其對行情的依賴度會加劇，但階段性規模壓縮後業績可能又會有所修復。另一方面，中小型量化私募仍有擴張需求，繼續加劇競爭。總體看，進入這個行業的門檻越來越高，獲取超額的難度在加大。

　　“未來三至五年後，國內量化超額收益肯定會降到個位數，當然投資者預期也會隨之降低。長週期來看，等進入下一個均衡後，量化行業整體規模會再上一個台階。雖然競爭激烈，量化的發展空間依然廣闊。”王恆鵬説。

（文章來源：券商中國）