中航沈飛：大國國防之重器，不該只是這點市值！
2016年，監管層出台了史上最嚴上市公司兼併重組條例，當時整個資本市場兼併重組寥寥無幾，直到8月份中航黑豹的停牌，平靜的市場迎來了久違的大手筆資產重組動作。時隔3個多月後，也終於揭開了此次資產重組神秘的面紗，即中航黑豹置出原有資產和負債，同時置入中國航空工業集團旗下的瀋陽飛機工業集團（以下簡稱沈飛集團）。與此同時，資本市場的軍工板塊也迎來了戰鬥機唯一上市公司和軍工資產整體上市的第一股：中航沈飛。
資產重組後的中航沈飛不負眾望，復牌之後連續19個一字漲停板，以驚豔的表現強烈震撼了當時波瀾不驚的資本市場。在隨後的2年多時間裏，中航沈飛的股價自始至終保持着高位強勢震盪整理的態勢，即使在哀鴻遍野的2018年，其股價也韌性十足相對抗跌。
直到今年7月國際局勢突變，中航沈飛平靜震盪的格局突然被打破，連續5個放量漲停板一舉突破多年的震盪中樞，帶領軍工板塊大幅上行，並在短時間內股價實現100%漲幅。由此，沉寂多時的中航沈飛也再次成為焦點回到投資者的視野。雖然股價近期有所回調，但在強力基本面支撐下，中航沈飛市值會僅僅停留在800億附近嗎？
【創造新中國無數個第一】
中航沈飛是我國殲擊機的搖籃，自建國以來一直承擔我國重點型號航空防務裝備的任務，我們耳熟能詳的殲-15、殲-16和正在研製的殲31（第四代隱身戰鬥機）均出自沈飛集團。
作為A股市場戰鬥機第一股，自2017年核心軍工資產整體上市以來，公司在營收和歸母公司淨利潤方面都實現穩步增長。其中，2019年營收237.61億，同比增長17.91%；淨利潤8.78億，同比增長18.10%。即使受到疫情嚴重影響，2020年上半年依然營收115.87億，同比增長2.68%；淨利潤8.49億，同比大幅增長97.07%。作為中航工業旗下戰鬥機整機唯一的上市公司，稀缺性顯著的軍工資產，將受益於我國軍費保持穩健增長，武器裝備費用佔比逐年提升。
據2019年我國發布《新時代的中國國防》和軍隊建設的戰略目標，“到2020年基本實現軍隊的機械化和信息化，力爭到2035年基本實現國防軍隊現代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建設成世界一流軍隊，本世紀中葉全面建成新時代航空強國”。這無疑給上市公司沈飛集團提供了歷史性的機遇，特別是當前國家加快國防現代化建設以及航空武器裝備升級換代的大背景下，將長期受益於戰鬥機總量的提升和存量升級的需求。
中航沈飛是目前航母艦載殲擊機唯一生產企業，我國海空軍現代化建設將為其帶來極為可觀的業績前景。既遼寧艦之後，國產航母山東艦即將服役，此外，第三和第四艘國產航母分別在建，預計明年將下水試航。目前遼寧艦可搭載24架艦載機，國產航母山東艦可搭載36架艦載機，預計第三和第四艘國產航母將採用航母彈射技術，屆時可搭載艦載機的數量將會更多。
在可預見的兩到三年內，國產航母將迎來艦載機列裝的高峯期。而當前我國航母及各類相關作戰裝備還處於起步階段，上市公司的艦載機無論是從成長性、壟斷性，還是從海軍現代化建設和海空軍防務裝備產品迎來交付的高峯期看，都可為其提供穩定的業績支撐。
在國防軍隊加快現代化建設的大背景下，國內戰鬥機將迎來存量升級、總量大幅提升的歷史機遇，殲-16是空軍新一代的主戰機型，是空軍為了適應新時代作戰需要跨代發展的主力機型，這意味着上市公司的另一個主力機型殲-16的訂單將大幅增加。與此同時，公司不斷在拓寬在四代機“鶻鷹”隱身戰鬥機和無人機的研製方面。特別是“鶻鷹”，它是中航沈飛獨立自主研製的新一代隱身戰鬥機，可接替殲-15成為下一代航母艦載機。
據瞭解，目前全球除了美國和俄羅斯外，我國是第三個掌握隱身戰機技術和生產的國家。對比美國最主要的隱身戰機生產商洛克希德馬丁當下市值1086.27億美元，摺合人民幣約為7290億元，而現在中航沈飛市值僅為815.6億，市值成長潛力巨大。特別是國產航母在未來陸續服役帶來的戰機更新換代，將給上市公司業績帶來可觀的提振。未來，戰爭體系中無人化作戰將是大趨勢，無人機將是其中關鍵的組成部分，目前中航沈飛在研製的無人機機型主要有“利劍”和“暗劍”，將為公司提供絕對卡位的優勢。
中航沈飛在民用航空方面也同樣積累了豐富的經驗，不僅參與到國產飛機ARJ和C919項目的研製，和國外大的航空公司空客和波音長年也保持着密切的合作。隨着國產大飛機項目穩步推進和國民經濟穩步提高，由此帶來的民用客機配套業務的提升和民用客機新增需求都將會給上市公司的業績帶來確定性的增長。
【行業屬性低估】
由於特殊的行業背景，歷來A股市場軍工板塊就是高市盈、高估值，這讓崇尚價值投資的機構和外資對軍工股一直是望而生畏。但軍品採購定價改革方案政策的陸續出台，將大幅改善軍工板塊上市公司的毛利率，進而提高上市公司淨利潤，高估值、高市盈率的現狀也將出現明顯變化。
中航沈飛作為總機單位，處於行業壟斷地位，其核心資產和較高的技術壁壘會更加受益於軍品定價改革政策。按照2019年總營收237億元，保守估計淨利率提高到5-8個百分點將大幅提升公司淨利潤。從當前A股看，貴州茅台市值已過2萬億，動態PE52倍；海天味業市值過5300億，動態PE82倍；而作為國家防務企業的龍頭，其核心科技處於壟斷的中航沈飛市值不足千億，動態PE不到50倍，整個軍工板塊百元股更是寥寥無幾，這顯然和我們當下所面臨的國際局勢變幻莫測，地緣政治日趨複雜是極其不匹配的。
從技術面看，中航沈飛前期放量上漲一舉突破了近3年的箱體，近期強勢在箱體肩部震盪運行來消化獲利盤；從基本面看，公司現役多款拳頭產品大批量生產，自主研發的隱身戰機進展順利有望2021年試飛；從國際環境看，由於疫情使當下的經濟、政治格局，甚至全球安全秩序發生了質的變化，但這也更加凸顯軍工板塊配置價值。技術面和基本面共振的條件下，在完成蓄勢的空中之艦會再續輝煌嗎？
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