卓修資產陸華卓：“抱團”趨勢或維持 但資金熱捧方向會變
嘉賓介紹：陸華卓，上海卓修資產管理有限公司總經理，東方財富知名博主，筆名量式基金，16年股市及期貨市場交易經驗。擅長宏觀經濟與週期研究，利用宏觀市場輪動與板塊輪動規律進行資產配置，在股市和股市期貨市場上有豐富交易經驗，對市場趨勢研究有獨特見解，獨創宏觀主力思維分析體系與五位一體分析系統，多次準確把握市場大趨勢轉折點。
年初以來，人民幣走出單邊升值趨勢，這對於A股市場有何利弊？資金抱團情況有何新變化？三胎政策如何解讀？其中更為深層次的人口問題又帶來哪些投資機會？對此，卓修資產總經理陸華卓與大家分享精彩觀點。
陸華卓指出，本次人民幣升值主要是由於美國無限量QE造成流動性氾濫，對於A股大方向還是利好。資金抱團股的趨勢還是會維持，但是方向或者説標的會有一些行業方面的變化。
對於三胎政策的出台，陸華卓認為，相較於短期相關概念股的上漲，他更看重於國家這個政策出台，對未來市場中長期的影響，因為這些才是值得去研究和把握的方向。
以下為採訪實錄：
1、卓修資產陸華卓：資源品通脹預期或將減弱
主持人：首先第一個問題，2020年下半年以來，咱們人民幣走出一波非常明顯的，甚至是單邊的升值趨勢，這個升值的趨勢包括近期央行有一些動作，它到底會對A股有怎樣的影響？
陸華卓：總體來看，人民幣的升值對A股利大於弊，對於全球資本流入A股進行資產配置也有比較明顯的促進作用，一般在人民幣升值期間，A股這邊整體趨勢也都還比較好，最典型的一波就是從05年到08年波的人民幣升值帶來的大牛市。
不過在本次，從去年以來的人民幣匯率的升值主要是由於美國無限量QE造成流動性氾濫，導致美元持續走弱，所以這次主要就是人民幣的被動升值，這樣反映在A股裏面，實際上大的方向還是利好，但是刺激的效果可能就沒有像05年那麼明顯了。
主持人：來自於通脹預期的上升，國內資源品價格，或者全世界上游的漲價問題，我們都很關心，如何看待這方面漲價通脹對我們投資的影響？
陸華卓：確實是這樣，從年初的時候我們也是判斷全球經濟有點兒走向過熱，通脹預期會非常強，所以我們也是比較看重於期貨、大宗商品這塊，包括還有一些資源性股票為主。像最近商品期貨和資源價格波動也非常的大。所以實際上在國內，咱們國內對輸入性的通脹也非常的警惕，也是採取了不少的調控措施，所以最近像螺紋鋼等等都出現一定回調。
總體來説，這次咱們因為國內釋放貨幣也不是那麼多，這樣總體來説，在國內通脹還是可控的。尤其是最近美元也有一定的收縮趨勢，也有反彈的趨勢，這主要是因為美國也切實感受到通脹壓力。
所以總體來説，我們覺得未來資源品和通脹這塊可能會預期稍稍減弱一些。這樣對於咱們A股的投資者，可能是比較利好一些，因為通脹下來了，貨幣緊縮壓力可能相對來説預期就沒有那麼強了。對於咱們股市裏面，有一個比較寬鬆的環境吧。
2、卓修資產陸華卓：資金“抱團”的行業會變化
主持人：我們普通投資者面對抱團資產該如何看待？
陸華卓：抱團還是有它自身道理的。因為抱團股我們去研究下來，主要一個是業績比較好，第二也是各方面的行業龍頭，所以這些機構也是比較喜歡去配置這一類的資產。但是抱團股其實也是會出現一定的變化，比如説像2019年，大家抱團主要是集中在電子半導體，2020年主要是集中在白馬行業龍頭，今年以來實際上我們看到很多的抱團股是傾向於一些消費類，比如像醫藥、醫療，或者説新能源車的二線龍頭裏面表現非常明顯，最近還有一塊就是醫美消費方面也非常牛。
這些抱團股或者説抱團的資產，趨勢還是會維持，但是方向或者説標的等等會有一些行業方面的變化。這一點大家在投資的過程中，可能還要參考當下或者是未來一個行業的發展。
主持人：我們現在有另外一個問題，以前抱團股都很好，但是節後抱團股開始分化了，有的就回到新高，甚至再創新高，但依然能夠看到很多它還是腰斬，一點兒不誇張，反彈一點點，但還是處在相較前期2月左右的高點還差很多很多，所以抱團它也分化了，您看作為一個機構管理人，您從機構的角度是怎麼看待這樣的問題？
陸華卓：我是那麼看的，就是説我們去研究未來哪些抱團股還能回去，主要就是要看未來的產業發展的趨勢，像比如説以後中國可能經濟的驅動力就是由大金融驅動醫療、消費、科技這幾個賽道，所以方向上面還是要選擇比較好。我們可以看到像一些週期性的抱團股，可能下去確實像主持人剛才説的，腰斬之後就起不來，但最近比如像一些新能源車的龍頭，還有一些醫療消費，還有一些醫美方面的龍頭，其實都創出了歷史新高。
所以我們在選擇這些抱團股或者説這些怎麼樣去做選擇性投資的時候，還是要側重看重未來的行業發展的趨勢，尤其是未來一些大消費類的，比如像新能源車消費，還有醫療、養老、健康消費等等，這都是重要的消費賽道值得重點去關注。
主持人：所以普通投資者如果自己進行抉擇，其實要做的工作還是蠻多的。
陸華卓：對的。
主持人：對於投資能力、行業的把握趨勢考驗還是非常高的，有機會我們再多請陸老師給大家講講，就從價值投資，行業發展趨勢多給大家講一講，今天時間關係，這個話題先説到這兒，因為後面還有更重要的，比如大家非常關心陸老師您自己近期的比如説對自己市場操作，包括判斷評價，包括自己未來的一些新的計劃，撿能説的説。
陸華卓：好的，今天也是非常有幸，每次到東方財富這邊錄節目，感覺都是一個比較好的行情的起點，比如説像2017年的時候7月份煤飛色舞，然後2019年的時候7月份也是我們判斷了中小創的機會。這次我希望也是一個比較好的機會，機會在哪裏？也是我這段時間一直跟蹤和研究的。咱們最近是明顯看到國家在引導房地產的資金往金融市場裏面，還有比如説像前一段時間國家也提出科技強國、科技立國，這種信號疊加起來其實相當明顯，以科技、醫療、消費等等驅動經濟，大家也不妨多關注一些科技方面，比如説最近像科創板等等的走勢是非常強。
主持人：尤其這兩年開始對投資者的能力和門檻越來越高，以前爛炒一下，炒一炒ST，炒一炒各種概念，或者大家賭一賭還能賭，後來發現紮實於市場研究、行業研究、公司研究，反而贏面更大、收益更高，以前散兵遊勇狀態好像已經不行了。
陸華卓：現在分化會非常嚴重，選中就是大牛，如果踩雷其實很多這種雷不可避免。所以我們對普通投資者其實也是建議説，大家可以多關注一些基金方面的投資，還是比較穩健的，公募基金、私募基金，或者自己做的話就做一些ETF指數基金，這樣還是總體來説可以去享受到未來中國慢牛的紅利。
3、卓修資產陸華卓：關注三胎政策中長期行業影響
主持人：接下來回到市場，如果我們把市場聚焦於當下，讓陸老師簡單點評一下，您是怎麼看的？
陸華卓：剛剛説了咱們未來的經濟驅動力主要就是科技、醫療、消費，這種我們去選擇結構性方向的時候，可能朝這幾個方向來觀察、來挖掘。比如像從3、4月份開始，哪怕是在市場很低迷，在底部震盪的時候，醫療、消費、醫美也就是這些行業率先起來。
接下去像這段時間我們從政策面或者從資金面角度來看，科技股正在慢慢發酵、慢慢起來，所以包括像前期的二線白酒等等，也是大消費類的方向，所以結構性行情我們可以多從這三個角度去挖掘，科技、醫療、消費。
主持人：如果我們把最難和最簡單的事拎開來説，其實大家最想聽就是陸老師如何解決在投資當中那些困，如何解決哪些難的事，給大家分享一下您的經驗。
陸華卓：對的，所以我們現在要選擇一些標的或者行業，必須要紮根基本面的研究，所以像比如説我們要去做投資，有可能要比以前花更多的功夫，為此我們要建立一個團隊，要從多方面、多角度的比如説像一級市場裏面，還有從消費的角度，還有從二級市場的角度，多方面的來研究對這個標的、對這個行業你要有深入的研究，比如像我們前一個月做醫美，我們都是要具體到比如説醫美醫院，包括一級市場的投資機構，包括還有一些醫美的消費者等等，對於整個的產業鏈進行充分的調研，所以才敢去投資，去壓注。現在投資越來越專業化，所以我們也是一直跟普通朋友或者投資者分享，如果對這個賽道、對這個標的把握沒有那麼好，還是可以重點來去留意、去定投一些行業指數基金等等，這還是比較好的，畢竟專業的人做專業的事情嘛。
主持人：現在有一個非常熱的點要請陸老師給我們解讀一下，就是現在三胎政策的放開，包括前一段時間人口數據的公佈，這些政策和數據的變化對於市場的投資和預期的影響，您是怎麼看的？
陸華卓：我個人是那麼看的，這個消息可能要分短期和中長期的影響來考慮。短期來看，毫無疑問就是一些二胎概念或者是輔助生殖，還有嬰幼兒奶粉、服裝也好，這幾天都是表現的比較好，包括像港股那邊昨天有好幾個關於這種二胎、三胎概念的個股，都漲幅20%、30%。
這種也就是一個短期的對於市場情緒的影響，我更看重於國家對這個政策出台，對未來市場中長期的影響，因為這些才是我們值得去研究和把握的方向。
主持人：我們看到市場會分兩大方向，剛才我們聊過是價值投資，長期公司不斷貢獻更好的業績，投資者有更好的收益，還有一種是市場情緒，風一樣來了，又閃電一般去了，市場這種現象和行為，包括和現在預期非常高的人口相關問題，陸老師怎麼看？
陸華卓：人口這方面的中長線的影響，其實我覺得接下去，出了這個政策之後還有各種配套的政策，這些政策對產業的影響其實更值得我們去挖掘，比如説像這種關注人口、關注養老，涉及到像醫療、消費、養老消費、健康消費等等，整個產業鏈的方向可能更值得我們去研究和把握。
事實上中國老齡化的趨勢其實是相當明顯的，而且國家為了在改變那麼一個趨勢，也是出台了很多的政策，包括國計民生方面也是在着力的提高我們獲得感，所以從三胎政策包括養老政策等等，這些政策，包括接下去各種落地的政策，主要的聚焦到這個市場，包括產業行業裏面，我們真的可以更多去關注醫療消費，還有養老、健康等等這一塊，這是一個非常大的產業，不管是短期還是中長線，我覺得都是可以去深挖的。
（文章來源：東方財富研究中心）