央行、外匯局出手穩匯率！時隔31個月再次上調這一重要參數 有何影響?

10月25日，人民銀行發佈公告稱，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業和金融機構跨境資金來源，引導其優化資產負債結構，人民銀行、外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25。

這是自2021年1月7日央行、外匯局調整跨境融資宏觀審慎調節參數後，時隔21個月再次調整該參數；也是自2020年3月11日以來央行、外匯局時隔31個月再次上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數。

根據相關政策規定，跨境融資宏觀審慎調節參數的高低，直接影響企業和金融機構可以在境外融資的風險加權餘額上限的大小。專家指出，上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，可以提升企業和金融機構跨境融資風險加權餘額上限，鼓勵市場主體跨境融資。

接受證券時報記者採訪的專家表示，本次上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，將在一定程度上穩定市場預期，釋放政策信號，打破匯率貶值預期不斷強化和自我實現的鏈條，改善跨境資本流動形勢，推動人民幣匯率逐漸迴歸理性走勢。有利於進一步擴大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內企業和機構跨境融資，降低實體經濟融資難度和融資成本，服務實體經濟發展，有利於更好地統籌國內國際兩個大局，有效利用國內國際兩個市場、兩種資源，協調國內國際兩個循環。

該消息發佈後，離岸人民幣兑美元日內一度漲超160點，最高漲至7.3028，隨後又逐步回落。

時隔31個月再次上調

本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理始於2016年，人民銀行決定將本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點擴大至全國範圍內的金融機構和企業。對金融機構和企業，中國人民銀行和國家外匯管理局不實行外債事前審批，而是由金融機構和企業在與其資本或淨資產掛鈎的跨境融資上限內，自主開展本外幣跨境融資。

“跨境融資宏觀審慎調節參數是重要的宏觀審慎調節工具，是調節跨境資本流動和匯率的重要工具。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫接受證券時報記者採訪時表示，其主要作用機制為：跨境融資宏觀審慎調節參數上調，跨境融資風險加權餘額上限將提高，跨境資本流入額度將增加，企業和金融機構資產負債擺佈空間加大，有利於增加從境外融資規模，從而增加外匯供給，改善跨境資本流動形勢，起到穩定匯率的作用。

王有鑫介紹，2020年以來，該政策共調整過三次，其中2020年3月和本次一樣，宏觀審慎調節參數均是由1上調至1.25，主要是為了增加跨境資本流入，穩定匯率走勢，2021年1月隨着形勢改善，調節參數也順勢由1.25下調至1。

在2020年3月11日，人民銀行、外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25.值得注意的是，在當年3月22日舉行的國新辦新聞發佈會上，時任國家外匯局副局長的宣昌能曾就上調全口徑跨境融資的宏觀審慎調節參數發聲。

宣昌能在當時指出，此舉將有助於境內機構特別是中小企業、民營企業充分利用國際國內兩種資源、兩個市場，多渠道籌集資金，緩解融資難、融資貴等問題，助力企業復工復產。

便利市場主體跨境融資釋放穩匯率信號

10月25日，在岸人民幣兑美元日內跌超400點，截至上午10時16分報7.3075.人民幣兑美元中間價報7.1668，調貶438點。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對證券時報記者表示，上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定和雙向波動，維護外匯市場平穩健康運行，維護跨境資金合理有序雙向均衡流動，維護外匯儲備規模穩定和市場預期穩定，促進內外平衡。

在王有鑫看來，當前上調企業和金融機構跨境融資宏觀審慎調節參數主要在於當前人民幣匯率貶值壓力有所增大；匯率貶值預期有所強化，雖然美元回落至112以下，但近期人民幣持續走低；受匯率波動影響，短期跨境資本流出壓力有所增大。為了更好地穩定市場情緒，穩定跨境資本流動和匯率走勢，因而再次上調宏觀審慎調節參數。

民生銀行首席經濟學家温彬表示，目前，我國外債規模和結構合理，外債風險總體可控，提高企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數在便利境內機構跨境融資的同時，也有助於境外資金流入，增加境內美元流動性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。