上證報中國證券網訊 不看折價率太低的項目，不碰題材性質太強的標的，以相對低的成本買入業績相對確定的股票，這是純達基金基金經理唐光英的風格。從2012年就開始參與定增市場的唐光英，對於定增標的非常“挑剔”，用他的話來説，選擇定增標的時要用一級市場的眼光來評定上市公司，選擇高景氣度、具備長邏輯的優質標的。
在唐光英看來，今年的市場環境比去年更適合參與定增，原因在於市場整體估值下跌空間有限，結構性的泡沫正在消化中，中小市值股票也不會被資金過度忽視，因此定增項目的表現會較為亮眼。具體來看，功率半導體、汽車電子和智能製造等領域的機會值得關注。
“定增要賺三方面的錢”
每個定增策略的基金經理都需要回答一個問題，即定增賺的是什麼錢？唐光英的回答是，定增要賺折價收益、貝塔收益和阿爾法收益，他直言：“只有清楚了這個問題，才能在選擇定增項目中排除市場和情緒的干擾因素。”
唐光英進一步解釋稱，首先，若想賺取貝塔收益，就要在開展定增業務之前先判斷市場點位，如果市場整體估值過高，就需要暫緩甚至終止定增業務；其次，若想賺取折價收益，就應對摺價率有一定的要求，因為獲得折價的代價是犧牲流動性，“如果優質標的的折價不具備吸引力，我寧願去二級市場等待機會。”最後，阿爾法收益主要來源於選股，定增策略中選股與二級市場不同，由於具備鎖定期，因此不能用太短期的視角研究個股，而且要用一級市場的眼光來選擇定增標的，尋找未來1-2年業績確定性較高、具備長邏輯的行業和公司。
談及用一級市場眼光選擇定增標的，唐光英頗為感觸：“我2012年開始做定增，2013年-2016年是定增市場的爆發期，中小市值標的行情大好，同時創業板再融資政策有所放寬，使得很多中小市值股票的收併購項目獲利頗豐，不過2017年市場風格突變，很多定增項目虧損嚴重，定增市場在2017-2019年陷入冰點，雖然市場環境發生了變化，但那些經過嚴格篩選、基本面紮實的項目最終還是能夠獲得相對較好的收益，這使我更加相信，要堅持用一級市場的眼光選擇標的，投資具備長邏輯的公司。”
“今年定增機會值得關注”
那麼，今年如何在定增市場中獲得上述三類收益呢？
唐光英表示，從市場整體估值來看，下跌空間不大，而且春節後市場的結構化泡沫正在逐漸消化，相比於去年，今年更適合開展定增業務。從具體的投資方向來看，今年功率半導體、汽車電子和智能製造等領域的機會值得關注。
唐光英進一步分析稱，今年以來，汽車缺芯潮仍在持續，下游芯片需求勢頭不減，與此同時，多家企業加入智能電動汽車賽道，汽車半導體將迎來量價齊升，作為汽車半導體的關鍵部分，功率半導體在汽車格局變化中顯著受益。另外，當前正處5G引領的新一輪科技革命中，信息技術和新能源技術對傳統產業的改造已經開始，製造業改造升級首當其衝，值得關注。
如果從長期視角來看，唐光英則關注高端製造、醫療健康和消費三大黃金賽道。“這三大賽道長期來看景氣度向上，符合中國經濟發展的長期趨勢，因此我傾向於在這三個領域中尋找比較細分的景氣行業，根據短期的性價比和市場環境進行切換，然後在細分行業中選擇有望出現經營拐點或者龍頭地位穩固的公司。”（馬嘉悦）
