港股打新 | 明源雲基石陣容強大，跟着基石大佬們吃肉
9月，註定是港股打新的又一波盛宴。本週6只新股通過聆聽，即將招股。分別為東軟教育、明源雲、再鼎藥業-B、中通快遞、嘉和生物-B、天任集團
這裏面相對比較看好：嘉和生物-B 、明源雲 2只新股，都是高瓴資本基石的的肉票
明源雲：9月15日-18日招股 、嘉和生物-B 預計下週招股，2個可能會衝突，簡單説下 嘉和生物-B、深入分析一下 明源雲
嘉和生物-B 簡單分析：
嘉和生物成立於2007年，是一家生物製藥公司，專注於腫瘤及本身免疫藥物的研發及商業化。公司樹立了由15款靶向候選藥物組成的產品管線，其中據招股書提到有6款候選藥物，在治療多種腫瘤、本身免疫等慢性疾病順應症方面極具潛力。
嘉和生物上市前的股東架構中可謂明星雲集，高瓴資本旗下HHJH及HM Healthcare為控股大股東，康恩貝旗下子公司康嘉醫療及康和醫療為第二大股東。機構方面除高瓴資本，淡馬錫旗下的Aranda Investments、海通開元旗下HaiTong XuYu、Yingke Innovation Fund、CPED Pharma及誠妙均持有其股份。
嘉和生物-B ，啥也不用説了，跟着高瓴資本吃肉就行了。
01 明源雲：中國房地產開發第一大軟件提供商
1招股信息
股票名稱：明源雲
招股日期：9月15日-9月18日招股
發行股份：發行3.74億股，其中90%為配售，10%為公開發售。
發售價：15元-16.5元
每手股數：1000股
所屬行業：計算機軟件
發行市值：61.7億
發行市盈率：x倍
入場費：16666港元
暗盤交易：2020年9月24日
上市日期：2020年9月25日
保薦人：中金、花旗
綠鞋：有
基石：6名基石：高瓴+GIC+中國國有企業結構調整基金+紅杉、貝萊德及富達國際 ，基石陣容強大。
2 新股簡介
明源雲成立於2003年，專注於為中國房地產開發商及房地產產業鏈其他產業參與者提供企業級ERP解決方案及SaaS產品。明源雲已直接及間接服務約4000名終端集團客户，包括近3000家房地產開發商。根據行業報告，其是中國房地產開發商的第一大軟件解決方案提供商，按2019年的合約價值佔有24.6%的市場份額。
3 公司業績
收入：
2017-2019年，明源雲實現營收5.79億元、9.13億元、12.64億元，複合增長率47.7%。
淨利潤：
2017-2019年公司近利潤分別為：為0.73億元、1.63億元、2.32億元，複合增長率78.4%;相對而言，明源雲控股的淨利率並不高。該公司在過去3年間的淨利率分別為12.6%、17.9%、18.3%，其中ERP解決方案的淨利率超過1/3，但SaaS產品則仍處於經營擴張的階段，拉低了整體毛利。
毛利率：
2017年-2019年，明源雲控股維持了超高毛利率水平，過去3年間的整體毛利率在80%上下。2019年毛利率達到了78.7%，其中ERP解決方案的毛利率為70.2%，SaaS產品毛利率為91.2%。公司ERP+SaaS業務雙輪驅動後，公司營收增長有了質的飛躍。
4 行業前景
中國房地產產業鏈軟件解決方案市場近年經歷大幅增長，由2015年約人民幣125億元增至2019年的人民幣277億元，並預期於2024年達致人民幣954億元，2019年至2024年的複合年增長率預計為28.1%。中國房地產SaaS產品市場從2015年的約人民幣4億元以幾何級數增長至2019年的人民幣27億元，複合年增長率為60.9%。
中國房地產開發商的軟件解決方案市場相對集中。2019年，按合約價值計，前五名產業參與者佔據約46.2%的市場份額，其中明源雲以24.6%的市場份額排名第一，超過其他前五名參與者的市場份額總和。
此外，2019年明源雲在中國的各個本地部署型企業管理軟件市場及SaaS產品市場皆是最大的市場參與者，市場份額分別為25.1%及23.3%。
4 保薦人
中金、花旗：中金曾經中金黑，美名現在逐漸被高盛取代，花旗向來比較靠譜。
5 基石
基石陣容強大，明源雲引入6位基石投資者，合共認購2.76億美元的股票，其中高瓴認購8600萬美元股份;新加坡政府投資公司認購5000萬美元股份;中國國有企業結構調整基金認購5000萬美元股份;紅杉、貝萊德及富達國際分別認購3000萬美元股份。
高瓴+GIC 均有基石，跟着明星大佬們吃肉就行了。
6 一手中籤率預測
後續根據超購倍數，動態調整一手中籤率。詳見港股打新網
7 IPO綜合點評
明源雲，按2019年合約價值計，明源雲佔有24.6%的地產業軟件解決方案市場份額。公司也是ERP解決方案和SaaS產品的最大提供商，分別擁有25.1%和23.3%的市場份額，在行業中居領先地位，公司在地產軟件開發解決方案領域已成為絕對龍頭，並形成對行業有深刻見解，有廣泛而忠誠的客户羣，強大知名度和口碑，高效及廣泛的銷售和分銷渠道等優勢，行業前景廣闊，未來成長空間較大。近三年營收復合增長率47.7%、淨利潤複合增長率78.4%、高毛利率80%上下。加上強大基石陣容高瓴+GIC+中國國有企業結構調整基金+紅杉、貝萊德及富達國際，不管你看懂沒看懂明源雲的業務模式，跟着這些基石大佬們吃肉就行了，此股，積極參與申購。
8 申購策略&申購計劃
明源雲，初步預計一手中籤率7.8%，申購100手+穩重一手
甲組策略：搶上融資的賬號，積極參與申購，大甲策略。
乙組策略：2個乙組