最近兩個交易日，丘鈦科技（01478）的股價走勢似乎正在演繹“利空出盡即利好”的邏輯。
8月4日早間，丘鈦科技發佈公告，披露了其拆分上市標的丘鈦微（即“崑山丘鈦中國”）2022年前三季主要財務數據預計情況。根據公告，公司方面預計崑山丘鈦中國今年前三季實現收入98億元（人民幣，單位下同）-102億元，同比至多下降22.32%；歸母淨利潤2.4億元-2.7億元，同比至多下滑67.84%；扣非歸母淨利潤1.3億元-1.6億元，同比至多下降81.32%。
值得一提的是，公告發出後丘鈦科技卻一改此前跌勢，股價連續兩個交易日向上突破。8月4日，丘鈦科技高開高走，盤中一度漲超5%，收盤報4.31港元，漲幅3.11%；次日，丘鈦科技延續強勢，收盤報4.45港元，漲幅3.25%。
不過，拉長時間來看，過去一年多的時間裏，丘鈦科技的股價調整幅度不可謂不大。在今年8月以前，丘鈦科技的月K線已經連續9連陰；而若以去年股價高點算起，丘鈦科技股價已縮水接近八成。
站在當前時間維度，考慮到股價走勢已在較大程度上反映了市場的悲觀情緒，對於投資者而言，現在到了對丘鈦科技進行重估的時候了嗎？
業績拐點隱現？
丘鈦科技為智能移動終端中高端攝像頭模組及指紋識別模組製造商，基本面來看，過去五年裏公司的核心財務數據整體呈增長態勢。
2017-2021年，丘鈦科技實現收入79.39億元、81.35億元、131.7億元、174億元、186.63億元；同期，公司歸母淨利潤分別為4.36億元、0.14億元、5.42億元、8.4億元、8.63億元。
就核心財務數據變動趨勢來看，近五年來公司收入持續向好，其中2018-2020年丘鈦科技的收入取得了快速的增長，但至2021年增速有顯著放緩；相比之下，盈利端的波動則更為劇烈，2018年公司歸母淨利潤較上一年度縮水超九成，在此之後伴隨收入快速擴容，公司的利潤規模水漲船高，不過至2021年增長亦見趨緩。
拆分結構，丘鈦科技的收入來源於攝像頭模組、指紋識別模組和其他板塊（擬分拆上市的丘鈦微的主營即為丘鈦科技的攝像頭模組業務）。以2021年為例，攝像頭模組依然是公司第一大收入來源，年內該業務實現收入168.75億元，佔比90.42%，規模同比增長了11%；同期，公司的指紋識別模組實現收入16.75億元，佔比8.98%，規模同比下滑了20.3%；其他業務實現收入1.12億元，佔比0.6%，規模同比增長了15.5%。
對照上述幾組數據，不難看出攝像頭模組貢獻了丘鈦科技收入增長的主要增量。據瞭解，期內該業務表現強勢，主要得益於彼時公司攝像頭模組產品銷售數量達到約4.79億顆，同比上一年度增長約22.1%。
歸納而言，刺激丘鈦科技攝像頭模組業務爆發的原因有四：其一，公司的主要客户份額穩中有升，同時海外品牌客户的訂單取得明顯進展；其二，2021年智能手機採用三攝和四攝設計的比例繼續走高，使得整體手機攝像頭模組的增長幅度高於智能手機終端；其三，公司在無人機、掃地機器人、智能手錶及AR眼鏡等一系列物聯網產品項目陸續出貨；其四，車載攝像頭模組領域，包括先進駕駛輔助系統（ADAS）和智能座艙系統（In-Cabin）的多個項目完成批量出貨。
另外，值得一提的是，受疫情散發以及半導體產能緊張等外部因素擾動，2021年丘鈦科技的攝像頭模組銷售數量仍然低於公司設立的發展目標。
而就指紋識別模組而言，2021年則可算作是喜憂參半。彼時，儘管丘鈦科技的指紋識別模組產品的銷售數量同比增長了24.6%至1.15億顆，但平均單價降至14.62元，降幅高達36%。
盈利端，2021年丘鈦科技的毛利率收縮至9.4%，較上一年度微跌了0.8%；同時，公司歸母淨利潤增速也顯著放緩。
而結合丘鈦科技披露的附屬公司崑山丘鈦中國的業績預告情況來看，進入2022年後公司核心業務的業績壓力並未得到消減，各項財務數據仍顯著承壓。
但需要引起重視的是，當前丘鈦科技或已接近拐點，後續公司業績有望迎來邊際改善。根據前述公告，今年Q3崑山丘鈦中國的攝像頭模組出貨量預計約為1.25億顆，環比Q2提升約24.79%；今年8月、9月，崑山丘鈦中國攝像頭模組出貨量將同比分別提升6.96%、4.8%。
得益於近期經營狀況顯著回暖，公司方面預計今年前三季攝像頭模組出貨量同比下滑比率有望收窄至2.42%。
另外，從崑山丘鈦中國的在手訂單和已發出但尚未確認收入的產品結構來看，亦可窺見業績回暖的跡象。截至7月15日，崑山丘鈦中國攝像頭模組產品在手訂單（不含税）約為23.26億元，較去年6月30日的在手訂單金額提升約1191.96萬元；截至6月30日，崑山丘鈦中國已發出但尚未確認收入的產品中，32M以上及高端應用攝像頭模組（包括IoT、車載攝像頭模組）的金額佔攝像頭模組銷售金額的比例約為67.35%，而2021年全年該類產品的佔比為64.74%。
反彈持續性尚待觀察
風物長宜放眼量，就當前階段而言，鑑於消費電子的需求修復程度仍待時間驗證，此時斷言丘鈦科技業績拐點已經確立為時尚早。但考慮到過去一年多的時間裏，丘鈦科技的股價回調幅度已足夠深，因此綜合基本面和股價位置來看，公司的中長線佈局時點或已臨近。
積極的方面在於，基本盤來看，參照今年來公司的產品結構變化，丘鈦科技的高端手機攝像頭模組競爭力正在持續強化，後續若下游需求恢復狀況較好，公司業績企穩並重拾升勢頗可期待。
另就潛在的業績增量來看，丘鈦科技在車載、IoT領域持續拓展，車載模組、無人機、掃地機器人、AR/VR等領域銷量不斷增長，尤其是Tier 1客户數量的增多，無疑是為後續業績增添了不少的想象力。
短期核心業務已顯露邊際改善跡象，而成長遠景仍可樂觀，無怪乎最近兩個交易日裏丘鈦科技的股價一改此前的疲弱態勢，資金做多意願有所上升。
但需要提醒投資者注意的是，在上述新領域丘鈦科技的業務體量畢竟仍是量小力微，至少在中短期內明顯是不具備扛旗的能力的；另外，公司核心業務雖有邊際改善的跡象，但需求修復的力度及持續時間長度尤未可知，若後續效果不及預期，丘鈦科技的股價升勢恐怕也難有持續性可言。