這次不能“以史為鑑”！美銀：美聯儲今年或加息7次 美股恐慘淡收場

財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，隨着美國通脹持續高企、美聯儲加息預期持續升温，美國銀行（Bank of America）發出了今年以來最激進的美聯儲政策預測。該行的經濟學家預計，2022年將有七次加息，每次0.25個百分點，明年還會有四次。

美聯儲發出的大幅加息和迅速縮減資產負債表的信號令股市感到不安，標準普爾500指數今年以來下跌超過6%。

此前有分析指出，以史為鑑，美國股市歷來在美聯儲加息期間表現良好，因為經濟復甦往往會支持企業利潤增長和股市上漲。

然而，在最新的一份報告中，美銀指出，這些樂觀的分析忽略了一個重要的細節。以Savita Subramanian為首的策略師寫道，雖然美股在之前的幾次加息週期中都取得了正回報，但這一次的關鍵風險在於，美聯儲“收緊貨幣政策，恰逢一個估值過高的市場”。

“在本輪首次加息之前，標普500指數的估值比除了1999-2000年以外的任何一個加息週期都要高。”他們補充道。

因此，美銀本次完全站隊熊市陣營，並預計標普500指數今年年底將達到4600點，這意味着僅比當前水平高2%。該行策略師認為，與當前前景最接近的歷史先例是世紀之交的貨幣緊縮週期，當時隨着科技泡沫的破滅，股市“慘淡收場”。

美銀報告為那些希望應對美聯儲加息週期的投資者提供了指導。Subramanian首先建議買入具有誘人自由現金流指標的股票，特別是現金流與企業價值之比和現金流與價格之比。

他在報告中寫道，“在過去近十年的零利率環境下，以高現金流為基礎的估值策略已經失敗，但在我們長期追蹤的所有估值因素中，該因素產生了最強的阿爾法值。”

另外，週期性行業在加息時期表現最好。該行稱，非必需消費品板塊在加息週期的表現超過標準普爾500指數，但隨着薪資壓力加劇，該板塊目前面臨勞動力成本上升的風險。信息技術、能源、原材料和主要商品等週期性行業在央行加息期間也表現良好。

與此同時，債券代理的表現最差，這意味着公用事業和房地產行業的日子不好過。工業股在歷史上也曾受到利率上升環境的影響。而在美聯儲首次加息前的幾個月裏，小盤股的表現通常優於大盤股。然後，在整個加息週期中，他們的表現略微落後，平均落後1個百分點。

不過，美銀表示，“與其它多數加息週期不同，從歷史角度來看，目前小盤股較大盤股便宜。”