調研記錄｜匯川技術(300124.SZ)：市場需求旺盛，原材料庫存週轉較快 已於7月底完成對匯川控制少數股東股權的收購
智通財經APP訊，匯川技術（300124.SZ）在9月3日接受調研時表示，基於目前市場的良好需求，原材料庫存週轉較快。關鍵器件的供應仍較緊張，但公司整體上還是能夠滿足經營需求。上半年市場需求旺盛，同時部分原材料端有供應壓力，公司基於保供保交付的策略，增加了採購金額支出。公司已於7月底完成對原來控股子公司“匯川控制”少數股東股權的收購，針對控制類產品(包括PLC、CNC、機器人控制器等)的平台拉通也在加速推進。公司積極推進工業機器人整機的產品完善，將研發佈局中負載六關節機器人、大負載SCARA機器人及高速SCARA機器人。公司新能源乘用車業務由於造車新勢力客户的放量，訂單取得爆發式增長，今年仍是持續投入和戰略性虧損的年份。海外業務是公司重要的戰略佈局領域，公司將以“直銷+分銷”及“區域+行業”的模式推動海外業務，主要圍繞印度、韓國、土耳其、東南亞、歐洲等國家和地區進行逐步切入。
具體問答實錄如下：
問：從公司披露的半年報看，上半年整體業績比較好，從幾個業務板塊來看，主要的驅動力是哪些?未來的驅動力是什麼?
答：上半年公司業績增長較好，是外部和內部因素疊加的結果。
從外部驅動因素看，受新基建、雙碳政策、中國製造業優勢帶動，上半年行業增長很快，據第三方行業報告所述：低壓變頻器產品市場行業增長約30%，通用伺服系統市場增長接近50%，下游需求強勁，使得公司在鋰電、光伏、3C、機牀、印包、空壓機、注塑機、紡織、冶金、起重等行業都有較好的業績表現。此外，全球缺芯給行業帶來一定供貨壓力，競爭對手出現供貨不及時，給公司提供了一些市場拓展的機會。
從內部驅動因素看，公司快速響應客户的能力，在保供保交付行為上得到充分發揮。隨着公司品牌影響力、解決方案競爭力的提升，公司的通用自動化業務板塊自2020年以來取得了快速增長;新能源汽車業務方面，基於定點客户的產品放量，公司收入也取得了爆發式增長。
從未來驅動力來看：①機器換人、雙碳政策的實施、製造業企業對數字化需求的提升，對公司工業自動化、智能製造業務板塊的發展都將提供長期的支撐力。公司伺服產品在未來機器換人的大趨勢下，將進一步得以拓展;公司變頻器產品，基於設備更新、工藝更新、國家雙碳戰略的趨勢帶動，需求會有所提升。②新能源汽車產業需求趨勢將帶動行業爆發式增長，且具備一定的持續性。隨着公司在新能源汽車行業內的品牌、綜合產品解決方案能力和精益管理能力的提升，公司亦將進一步拓展市場份額。
問：公司上半年現金流所有下降，主要原因是什麼?
答：上半年現金流同比有所下降，主要是兩個方面的因素影響：①公司收到的回款以銀行承兑匯票為主，收到時不視為現金流入，對公司經營性現金流入的影響程度要結合公司對該票據的管理策略來看;②上半年市場需求旺盛，同時部分原材料端有供應壓力，公司基於保供保交付的策略，增加了採購金額支出;③支付職工薪資等費用同比增加。
問：目前芯片等關鍵原材料短缺的情況對公司的影響如何?
答：基於目前市場的良好需求，原材料庫存週轉較快。關鍵器件的供應，仍較為緊張，但公司整體上還是能夠做到滿足經營需求。另外，對公司來説，市場上只要有變化，就是機會，此時更需要公司體現快速反應和抓機會的能力，比如：在部分原材料供應緊張形勢下，全公司上下一盤棋，充分發揮快速響應的機制，調動研發、供應鏈、採購資源，全力保供保交付。正是這種“快”的能力，使得公司自去年以來業績取得了快速增長。
問：公司對通用自動化業務下半年的行業需求方面有什麼看法?
答：公司通用自動化業務，從當前訂單的趨勢來看，整體還是呈現比較好的增長態勢，且絕大部分下游領域，如鋰電、光伏、泛3C、機牀等新興產業鏈，其本身也維持比較好的增長勢頭。公司此前在2020年年報中有表述今年全年的收入和歸母淨利潤這兩個指標的增長目標均是同比實現30%-50%增長，通用自動化業務作為公司近幾年在貢獻支撐上具備較大作用的業務版塊，還是能繼續助力公司努力實現這個增長目標。
從長遠來看，雙碳戰略和機器替代人是大趨勢，加上國家最近發佈的共同富裕戰略，本質上要提高勞動力收入水平，必然會帶來產線成本的上升，最終會繼續促進公司所處行業的發展。所以，整體上看，伴隨着公司PLC、變頻器、伺服等自動化產品基於產品力和解決方案能力的持續提升，公司仍有繼續拓展市場份額的可能。
問：變頻器基本做到國內市場前三，未來的發展空間在哪些領域或市場?
答：變頻器的行業增速整體上不會太高，行業增速大致在10%左右。變頻器行業增長很大的動力來自雙碳的減排政策，國家雙碳戰略的達成，變頻器是重要的產品。在變頻器市場，公司過去在OEM領域做得比較好，包括空壓機、工程機械、金屬製品、橡膠機械等行業，但在過程控制領域和區域散單市場做得還不夠，這兩個領域是未來公司變頻器的重要拓展方向：①過程控制領域，公司的這個領域有比較大的成長空間，重點推進帶有工藝特色的解決方案，持續搭建行業樣板點;②區域散單市場，公司從2019年開始重視這個市場的拓展，目前看仍有足夠的成長空間。
問：公司規劃數字化解決方案，具體要做什麼?
答：公司從2012年開始探索工業互聯網業務，圍繞電梯等行業做後服務市場，有一定的積累，但這種積累不能做到跨行業的應用。目前，公司很多下游客户，包括紡織、電梯、空壓機、金屬、印包等，對於能源、設備和人員管理方面有更多管理環節和生產環節的數字化升級需求。公司數字化業務，從過去簡單的信息化，到現在流程IT化、工藝數字化，用數字化去驅動，尋找給客户創造價值的切入點。
對於數字化業務的拓展，公司基於過去的積累，有一定的優勢：①具備數據的接口，基於數據獲取能夠為客户創造價值的切入點;②基於工藝的理解：數字化的推進，一定要基於工藝來做效率、品質、能源方面的提升。通過優化工藝，提升品質，降低能源成本。
問：公司提到新的組織，即能源SBU，請問具體規劃的方向是什麼?
答：國家雙碳政策下，給能源業務帶來的機會非常大。整個能源管理，從能源結構看，無論是發電側的光伏發電還是風電，還是儲能用的電池和氫能，都需要在輸入環節考慮能源調度和監測電網的質量;在用户端，真正實現碳中和碳達峯，單靠改變能源結構不是單一目的，還需要考慮降低能耗和提升能源使用效率等，才能真正為雙碳政策的實現而發力。目前我們仍在探索能源管理相關的解決方案。
問：對PLC產品的推進情況如何?
答：公司從2007年開始研發PLC，目前已有小型、中型PLC產品，未來將往大型PLC產品端發力，總體上公司處於逐步拓展和完善產品系列階段。PLC，特別是帶工藝特色的中大型PLC，是自動化業務的核心，也是公司未來戰略規劃實現的咽喉產品。公司已於2021年7月底完成對原來控股子公司“匯川控制”少數股東股權的收購，針對控制類產品(包括PLC、CNC、機器人控制器等)的平台拉通也在加速推進，這將大大提升公司控制類產品的研發效率。市場拓展方面，公司一直圍繞自身有經驗積累的優勢行業進行拓展，未來也將加大PLC的拓展力度，增加編程人員來滿足客户的工藝實現需求。
問：機器人業務這兩年發展特別快，未來在哪些方面有規劃?
答：公司工業機器人業務的下游還是工業自動化領域，本質上屬於自動化業務。這兩年公司工業機器人業務增長較快，根本上是機器換人的動力越來越強。工業機器人業務上半年實現銷售收入約2億元，同比增長約147%，雖然規模較小，但成長快速。總體上，公司機器人業務的快速增長得益於：①機器換人的大趨勢;②公司機器人核心部件，除了減速器外都是自研自產，產品在易用性和成本上都具備競爭優勢;③公司積累了較深的下游行業的應用工藝。
目前，工業機器人業務主要應用於泛3C和鋰電領域。產品規劃方面，公司積極推進工業機器人整機的產品完善，將研發佈局中負載六關節機器人、大負載SCARA機器人及高速SCARA機器人。
問：PA產品落地情況如何?
答：PA是一個專注於CNC的技術類公司，將其技術引入到國內並進行產品化、國產化方案落地，對我們的能力也是一個考驗。經過兩三年時間，公司CNC研發團隊與德國技術團隊之間相互融合，對技術進行了較為充分的學習與吸收，並最終在國內實現了產品化，目前主要圍繞大功率激光及雕銑領域進行應用驗證。雖然目前銷售規模還不大，但相信隨着市場拓展以及在泛機牀領域的進一步應用，還有公司CNC和伺服搭配的整體解決方案能力的提升，公司在該領域將取得較好的經營成果。
問：公司新能源乘用車業務進展如何?
答：今年上半年，新能源汽車行業需求爆發，滲透率進一步提升。公司新能源乘用車業務，由於造車新勢力客户的放量，訂單取得爆發式增長。此外，圍繞國內外不同主機廠的需求，公司在定點拓展方面有較好落地：①針對國內乘用車客户，公司以電控、電機、電源、動力總成產品為切入點，聚焦資源投入到核心客户和價值項目中。動力總成、電控、電機和電源等產品取得多個汽車品牌的定點。②針對國際乘用車客户，公司以電源作為突破口，擴大中國供應鏈與快速響應優勢，也有一定收穫。在內部運營方面，為了滿足國內外主機廠的需求，公司進一步提升研發平台、製造平台、質量平台和供應商平台的綜合管理水平，為新能源汽車業務爬坡夯實基礎。依託部分定點車型持續放量，公司新能源乘用車業務收入今年全年可實現快速增長。整體上看，新能源汽車業務今年仍是持續投入和戰略性虧損的年份。
問：公司海外業務如何規劃?
答：公司海外業務目前佔比仍然較小。在公司戰略規劃裏，海外業務是我們重要的戰略佈局領域。在銷售模式方面，將以“直銷+分銷”及“區域+行業”的模式推動海外業務;在市場區域方面，主要圍繞印度、韓國、土耳其、東南亞、歐洲等國家和地區進行逐步切入。
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