華西證券：錢江摩托(000913.SZ)國潮機車實力派，維持“買入”評級

智通財經獲悉，華西證券發佈研究報告稱，錢江摩托（000913.SZ）國潮機車實力派。預計公司2021-2023年歸母淨利潤由5.07/6.88/8.99億元調整為4.01/6.27/8.23億元，對應EPS由1.12/1.52/1.98元調整為0.89/1.38/1.82元，當前股價對應PE為22/14/11倍。給予公司2022年25倍PE估值，目標價由38.0元調整為34.5元，維持“買入”評級。

華西證券指出，公司2020年推出新品牌QJMOTOR聚焦中大排量摩托車，順應消費升級趨勢。

華西證券主要觀點如下：

公司經國企到民企轉變，業務與治理全面改善。2020年推出新品牌QJMOTOR聚焦中大排量摩托車，順應消費升級趨勢;行業趨勢向好：中大排量摩托車(250cc以上)消費快速興起，未來十年銷量CAGR有望達20%以上，2021年看好行業30%以上增長;治理結構改善：從國企到民企，吉利目前佔4/6董事席位，派駐質量和銷售副總，同時調整中層、基層領導，治理結構持續改善;聚焦中大排量：1)新品牌：2020年推出全新國潮品牌QJMOTOR，同貝納利高低搭配，預計2021年QJMOTOR銷量4萬台以上，貢獻核心增量;2)新車系：推出自主首款600cc四缸仿賽，今年預計仍有多款仿賽車型上市，賽350、賽250備受期待;3)新渠道：貝納利試點直供，合資公司變更為辦事處，解決歷史遺留問題;QJ渠道重新招商，招募條件對標進口摩企，“直管直供”增強掌控;收縮其他業務：吉利接手後要求公司聚焦摩托車主業，拖累因素逐步消除：1)鋰電：現已停產，2021Q1被法院裁定重整取消並表;2)房地產：2019年竣工，銷售完成後終止;3)半導體封裝、電控：封裝略有盈利，電控拖累很小，不再投入資源;

風險提示：禁、限摩政策收緊導致需求下滑;外資品牌導致市場競爭加劇;QJMOTOR市場拓展不及預期。