智東西3月10日消息，據外媒The Information最新報道，騰訊2020年通過持約100家上市公司的少數股權，獲得總計1200億美元（摺合約7816.7億人民幣）的未實現收益，約為其2020年預估利潤的6倍。
這一收益的規模，凸顯出騰訊在股權投資方面的活躍程度，遠超擁有大量現金儲備的蘋果、Alphabet、微軟和Facebook等美國科技巨頭。
多數美國科技巨頭將現金保守地投資於債券和政府證券，相比之下，騰訊會將其部分現金注入到廣泛的股權投資中。
截至發稿時間，騰訊總市值達6.27萬億港元（約5.3萬億人民幣），是中國第一大、全球第六大最有價值的公司，將在本月公佈2020年財務業績。
一、投資百家上市公司，股權價值逾2800億美元
根據其內部數據，2020年年底，騰訊在上市公司（不包括子公司）的股權價值約為1840億美元（約合1.2萬億人民幣），比去年同期的640億美元（約合4200億人民幣）增加1倍以上。
為了將這些賬面收益的規模考慮在內，一些分析師估計，騰訊2020年淨利潤將約為200億美元。
根據內部數據，到2020年底，騰訊擁有近1200家公司的股份，其中約有100家為上市公司，其餘為私人所有。
這些年來，騰訊花了800億美元收購這些股份，到2020年底，這些股權價值已逾2800億美元。
不過在出售股份前，騰訊無法實現收益，這意味着投資組合的價值將隨市場波動。今年早些時候，騰訊所持的多家大型上市公司的市值持續上漲，但由於近幾周美國和中國的主要科技股被拋售而收窄了部分漲幅。
騰訊在美國的一些同行也投資於私營科技公司，但規模要小得多。例如，谷歌母公司Alphabet擁有兩個風險投資部門，一個面向初創企業，另一個面向後期企業。
其監管文件顯示，騰訊已在“非上市股本證券”上投資了約190億美元，其中似乎包含風險投資。相比之下，騰訊內部數據顯示，僅2020年一年，騰訊的投資額就接近170億美元。
二、投資規模媲美軟銀，借投資拓展業務版圖
騰訊的投資組合規模堪比軟銀。軟銀通過其願景基金，短短几年內部署了近1000億美元。但與軟銀不同的是，騰訊遵循香港會計準則，並沒有在利潤表中計入其主要投資價值的波動。
這反映了軟銀和騰訊之間的一個關鍵區別。軟銀的核心業務是進行投資，而騰訊利用其投資來拓展其核心業務。
騰訊的投資大多是私營初創公司的少數股權，這些公司的產品和服務或者可以補充其現有業務，或者可以幫其加深對新技術和市場的洞察。
與旨在首次公開募股（IPO）後變現的風險投資基金不同，騰訊通常會在其投資組合中的初創公司上市後很長時間內都持有股份。
例如，騰訊於2014年投資了中國餐飲評論網站大眾點評，大眾點評於2016年與外賣應用程序美團合併。隨後，騰訊又對合並後的公司美團進行了更多投資，2018年，美團在香港上市。
據一位瞭解騰訊戰略的知情人士説，這樣做是為了吸引更多消費者使用微信的數字錢包，微信電子錢包正試圖從阿里巴巴的支付寶手中奪取市場份額。
騰訊還在2016年投資了電子商務公司拼多多，兩年後，拼多多在紐約IPO，部分原因是相同——推動微信支付的更多使用。
美團和拼多多成為騰訊的主要戰略盟友，與微信緊密合作，對抗共同的敵人阿里巴巴。
分析人士稱，騰訊的投資並不是推動投資者對該股產生興趣的主要因素。騰訊的大多數股東之所以押注騰訊，是因為其業務繼續在全球最大的互聯網市場中國佔據主導地位。騰訊的網絡遊戲收入同比增長45％，而其廣告收入在2020年第三季度同比增長16％。
美國投行Bernstein高級分析師Robin Zhu認為：“騰訊因其投資新興公司中的能力而受到肯定，但我們大多數人只關心核心收益增長。”
三、狂奔突進的騰訊，節奏放緩的阿里
風險投資家認為，在中國，騰訊是迄今為止大型科技公司擁有內部投資團隊的最成功典範。
騰訊最大的國內競爭對手阿里巴巴，2019年9月透露其戰略性投資價值約為830億美元，其中包括在中國金融科技巨頭螞蟻集團中的1/3股權。
另據日經亞洲評論報道，2020年，騰訊的投資總額超過120億美元，超過了阿里巴巴的投資，而阿里巴巴自2013年以來首次跌破了100億美元。自今年年初以來，阿里巴巴僅進行了不到10筆投資交易，而騰訊卻完成了70多筆。
儘管由於無法公開披露兩家公司許多投資交易的信息，很難進行準確的比較，但自螞蟻集團去年11月被迫推遲上市以來，阿里巴巴的收購節奏確實放緩，與去年同期相比，阿里巴巴集團對創業公司的投資減少了一半。
根據信息公司ITjuzi的數據，從去年11月初至今年2月底，阿里巴巴的啓動投資總額估計約為27億美元，低於去年同期的約60億美元。
The Information援引創企創始人和投資者評價稱，騰訊作為投資者比其他中國科技公司更為成熟，後者給人的印象過於激進，因為它們往往將自己支持的初創公司視為自身業務的延伸。
四、多投資，少收購
知情人士説，騰訊會避免大多數直接收購，而傾向於持有公司的少數股權，因為創業者有時會在被收購後失去動力。騰訊也沒有管理專業知識來經營其他類型的業務，例如送餐或打車等需要動員數以百萬計駕駛員的業務。
以營收計，騰訊是全球最大的視頻遊戲發行商，它還投資了國內外眾多遊戲開發商，以吸引有才華的團隊及其最有前途的遊戲。
比如在2011年，騰訊完成了一筆重要海外交易，花4億美元收購了洛杉磯Riot Games的控股權。據瞭解這筆交易的直接人士説，遊戲鉅作《英雄聯盟》背後的Riot在2015年估值為85億美元。
再比如，它在2012年就投資了總部位於北卡羅來納州的Epic Games，之後Epic Games發佈轟動一時的熱門射擊遊戲《堡壘之夜》（Fortnite）。
一位知情人士説，Epic去年稱其市值為173億美元，這大約為騰訊多年來投資該公司的10倍。知情人士稱，騰訊已經發現，投資一支成功的團隊通常比內部再造團隊更容易。
去年，隨着美團和拼多多的股價飆升，騰訊的長期投資至少在賬面上得到了回報。
據兩位知情人士透露，以絕對美元計算，2020年騰訊投資組合中最大的收益來自美團、拼多多、新加坡電商及在線遊戲公司Sea以及中國在線零售商京東。其中一位知情人士説，截至2020年底，騰訊在美團和品多多的股權分別相當於騰訊在投資期內支付的股份的10倍和20倍。
上個月，另一款熱門視頻應用供應商快手成為騰訊最新一家上市的投資公司，快手股價在香港上市首日上漲逾一倍。騰訊首次投資快手是在2014年7月，當時快手的估值只有約6100萬美元，騰訊在快手隨後的幾輪融資持續追加投資，如今快手市值已經突破萬億港元大關。
其他值得注意的投資還包括電動汽車製造商蔚來汽車、視頻遊戲製造商動視暴雪，以及社交媒體公司Snap等非中國公司。如果市場繼續接受，滴滴等更多騰訊支持的企業可能走向上市。
五、通過投資資源利用和效益最大化
騰訊成立於1998年，過去十年中作為投資者越來越活躍。
據熟悉其戰略的知情人士説，騰訊已經開始出售部分持股頭寸以計入收益，騰訊高管還認為，其龐大的投資組合能充當保險單或對沖工具，如果核心業務需要額外現金，可以將其出售。
例如，據兩位知情人士透露，騰訊於2017年3月斥資約17億美元收購了特斯拉5％的股份，但到2018年底，其持股比例降至0.5％以下。
如果騰訊持有這5％的股份，到2020年底，其價值將約為340億美元。熟悉騰訊戰略的人士稱，騰訊仍從對特斯拉押注中獲利數十億美元，並能將這些資金用於其他表現良好的投資。
近年來，騰訊作為投資者的成功，使人們對其身份提出了新的質疑。一些批評人士警告説，騰訊作為投資巨頭的影響力不斷擴大，可能會分散其在開發創新產品這一關鍵工作上的注意力。
2018年，一篇標題為《騰訊沒有夢想》的現象級文章刷屏網絡，質疑騰訊“正在喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司”。
對此，騰訊創始人兼CEO馬化騰回應：“投資的原因是從騰訊核心優勢出發，從QQ開始我們就意識到社交產品的核心優勢是流量。除了自主開拓多條事業線利用好這些流量以外，把不核心的、不專業的項目通過投資交給其他更合適的團隊去做，如此更能將資源利用和效益最大化。”
騰訊投資組合的增長之際，其核心業務正面臨來自字節跳動的激烈競爭，字節跳動的抖音App越來越吸引移動用户的注意力，這對騰訊在中國互聯網領域的統治地位構成了一定威脅。
“騰訊的投資是基於可創造的長期價值，而不是短期目標和財務回報。通過這些投資，我們的目標是通過我們的核心業務產生戰略利益，並與被投資公司一起構建行業生態系統。”騰訊的一名發言人説，但他未評論騰訊2020年投資組合的表現。
六、騰訊投資版圖的幕後團隊
隨着騰訊投資的創企逐漸成長為一些特定賽道的科技巨頭，騰訊作為投資者的影響力不斷擴大。
騰訊現任和前任高管都表示，其投資敏鋭度可以歸功於其內部投資委員會的實力。該委員會負責制定騰訊的投資戰略，並就關鍵交易做出決定，核心人員包括聯合創始人兼CEO馬化騰、總裁劉熾平和首席戰略官兼高級執行副總裁詹姆斯·米切爾（James Mitchell）。
米切爾曾是高盛前研究分析師，在2011年加入騰訊，他領導着一支由交易專家組成的團隊，負責執行和管理公司在全球的投資，通常不依靠投資銀行提供建議。
騰訊科技的現任和前任員工稱，米切爾的任務是讓交易順利完成，但劉熾平對委員會的影響最大，並就是否應該達成交易擁有最終決定權，他曾在高盛集團任職，是董事會投資委員會主席。
去年1月，劉熾平披露騰訊已經投資了800多家公司，其中70多家已上市，超過160家成為市值或估值超10億美元的獨角獸。
獨立金融數據提供商PitchBook最新數據顯示，騰訊控股已投資508筆，其企業風險投資部門騰訊產業雙贏基金已投資443筆。
該委員會的另一位重要成員是騰訊投資管理合夥人李朝輝。前同事形容他是首席談判代表，在騰訊支持的共享單車應用摩拜被美團收購時發揮了重要作用，時任摩拜董事會成員的李朝輝領導了交易談判，並設法將騰訊和摩拜的利益最大化。
結語：被騰訊投資正成一種認可標誌
對沖基金Octahedron Capital管理合夥人Ram Parameswaran是騰訊科技支持的印度初創公司Udaan的董事會成員，他談道：“由於騰訊提供了非常具體的建議和大量資源，但並未試圖控制創始人的決定，因此，初創企業從騰訊在其董事會中獲益匪淺。”
晨星高級股票分析師Dan Baker認為，就像如果巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司入股，美國公司可能會獲得提振一樣，“騰訊一旦投資某樣東西……就像是中國科技領域的一個認可標誌。”
來源：The Information，華爾街日報，日經亞洲評論