作者：Julie Segal
編譯：韞匿
來源：InstitutionalInvestor
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
PanAgora Asset Management的多資產投資總監Edward Qian認為，即使管理公司不試圖弄清楚市場走向，風險平價也有足夠的價值。這一策略使PanAgora的風險平價投資在2020年的表現遠遠超過同行，而在這一年，許多競爭對手令投資者失望。
風險平價是傳統投資組合的另一種選擇，該組合由60%的股票和40%的固定收益組成。相反，它平衡了包括大宗商品在內的各種資產類別的風險，目的是在不同週期內表現良好，並使波動性低於60-40的投資組合。
2020年，許多基金管理公司大幅去槓桿化策略，這意味着他們在3月份降低了風險目標，當時市場因疫情蔓延和常駐訂單而暴跌。因此，許多人錯過了2020年晚些時候的反彈。
Quian説：“如果您堅持被動的風險平價策略，基金管理公司可以在其中添加一些戰術決策，但是可以通過非常可控的方式進行，我們相信風險平價就可以實現。” ，現在定義了整個資金類別。 “但是，如果您做出諸如去槓桿化或重大戰術轉變之類的重大決策，那麼您實際上就與風險平價的精神背道而馳。”
由於嚴格的合規性限制，PanAgora拒絕提供績效數字，但根據多個機構數據庫的信息，以10％的波動率為目標的PanAgora策略在2020年返回了13.4％的回報； 其12％的波動率策略回報率超過15％； 而該策略的15％版本返回了將近19％。 根據數據庫，在過去的10年中，“風險均等15％”策略以年率計算的回報率為11％。
PanAgora 基金的表現超過了該類別中最大的基金之一。據熟悉該公司的消息人士透露，布里奇沃特的全天候10%投資組合在2020年的回報率為9.47%，自成立以來的年化回報率為7.83%。與此同時，布里奇沃特的“全天候”12%在2020年的回報率為10.16%，自成立以來年化回報率為8.05%。一位消息人士稱，2020年，和許多其他投資者一樣，布里奇沃特在3月份經歷了縮水。儘管該公司花了大量時間研究疫情，並在第一季度大幅調整了風險管理控制，但最終仍不足以克服全球經濟在如此短的時間內崩潰的規模和速度。
HFR風險平價指數的目標是10％的波動率，代表該類別中最大的風險平價管理公司的回報，到2020年回報率為3.6％。相反，標普10％的被動性風險平價指數回報為11.5％。
"這説明很多風險平價管理公司已經實施了去槓桿化過程，完全錯過了第二季和第三季的反彈，" Qian稱。“直到第四季度，他們才迎頭趕上。他們將風險平價產品視為對沖基金策略。它不是對沖基金。我這麼説不是因為我知道具體的管理公司在做什麼。我只是在比較兩種現有的公共風險平價指數。”
Qian説，在全球金融危機期間，風險平價管理公司因去槓桿化而獲得回報。 他説，儘管全球金融危機是一個例外，但許多風險平價管理公司將去槓桿化過程納入了其戰略。
他表示，總體而言，這與主動管理有很多相似之處。投資者希望聲稱，他們可以在利率或市場走向方面做出戰術判斷。