三季報A股上市公司百強榜：誰是業績增速王？誰是盈利質量王？
編者按：上市公司三季報是幫助投資者掌握企業業績、窺知全年經營情況的必要途徑。特別是在今年國內外宏觀形勢複雜嚴峻的情況下，上市公司經營環境因為疫情等多重因素而增速放緩。金融界上市公司研究院整合分析A股三季報情況，從行業、上市公司和區域等不同層面，以盈利能力、成長能力、市值規模等多個維度解讀上市公司，展望全年。
2022年三季報已收官。財報數據顯示，今年有超過900家企業淨利潤高增長，其中九安醫療、漢得信息和安道麥A業績增速超過百倍。從增速上市公司數量前十行業來看，化學制品最多，通信設備、電源設備等朝陽科技行業可以持續關注。白酒、醫療器械等行業霸榜盈利質量50強榜單，貴州茅台、五糧液、愛美客、我武生物在國內影響力強大，產品競爭力強大。
淨利增長50％以上企業超900家，化學制品行業比例最高
在任正非的經濟寒冬論面前，A股也感受到了絲絲寒冷，超半數申萬一級行業利潤負增長，淨利潤下滑的比例達到52.33％，虧損企業達到877家。但同時有超過900家、佔比接近20％的企業，在去年淨利潤基數較高、疫情對線下實體經濟影響較大等諸多負面環境下，今年前三季度歸母淨利潤增速50％以上，展現強勁的增長動能。
這901家企業中，從歸母淨利潤增速區間來看，100倍以上企業共計3家，10倍以上企業共計43家，增速翻番的企業共計532家。
圖表1：2022年前三季度淨利潤增速不同區間個股數量
製圖：金融界上市公司研究院；數據來源：Choice
從行業分類來看，化學制品、通信設備、電源設備等板塊上市公司數量較多。其中，化學制品淨利潤增速50％以上企業數量達到80家。兄弟科技、上緯新材等5家企業增速5倍以上，安道麥A淨利潤增長接近200倍，穩居行業前列。
化學制品行業覆蓋塗料塗漆、塑料製品、橡膠製品等多個子板塊。2021年以來，反映大宗工業商品價格的PPI指數不斷上行，在去年10月達到13.5％的峯值，即便之後PPI迅速回落，但今年6月PPI指數依舊高達6.1％，説明大宗工業商品價格依舊上漲，只是減緩。而經營成本變動較小的化學制品行業，導致毛利率變動不大，且毛利率處於20％至30％之間的較低水平，對漲價更為敏感，帶來營收和利潤快速提升。
以安道麥A為例，可以從財務角度進行三方面拆分：一是營收以美元計算同比增長18％，以人民幣計算同比增長25％，以固定匯率計算同比增長24％。二是第三季度受提價影響，銷售價格上漲18％。三是銷量在價格提漲的同時也持續增加，同比增幅為6％。三大因素共同提振下，今年前三季度營收、利潤快速增長。
個股增速超50％的居前行業中，與化學制品上漲邏輯類似的還有電力、煤炭等板塊。相較而言，專用設備、通信設備、汽車零部件等行業更多是內生性增長。以新能源汽車板塊為例，從燃油車過渡到電動車是大勢所趨，符合全球碳中和背景，國內許多省份對綠色出行大力支持，且電動車整體滲透率不足20％，未來發展空間巨大。這些符合經濟發展的新興產業，有政策、有前景、有需求，高成長企業數量居行業前列。
圖表2：淨利增速超過50％的行業上市公司數量
製圖：金融界上市公司研究院；數據來源：Choice
3家企業淨利大增超百倍！九安醫療暴增300倍
評定一家企業增速快慢，除了比較歸母淨利潤增速大小外，還需考慮歸母淨利潤體量、扣非淨利潤增速等多個維度。基於上述思路，金融界上市公司研究院對A股上市公司三季報展開分析，製作出《業績增速50強榜單》。
九安醫療以約27359的綜合評分，319倍的歸母淨利潤增速位居榜首。公司所屬醫療器械板塊，前三季度淨利潤160.5億元，營業收入245.89億元，增長30多倍。這家業績暴增的公司是疫情受益股，公司的iHealth試劑盒產品在美國市場需求旺盛。根據半年報數據顯示，這一產品貢獻了營收的99.08％，除了銷往美國外，還在歐洲、非洲、中東等多個地區銷售與推廣。九安醫療積極採取各項措施實現生產和供應鏈的有效運行，確保客户訂單及時交付。
對於九安醫療業績展望，由於存在單一產品經營風險，iHealth試劑盒能否在國外持續放量增長，是公司未來經營的關鍵。倘若產品銷路大幅下滑，經營很受影響。而公司營收是以美元結算，當美聯儲加息或進入尾聲階段，美元利率下滑，都會因匯率波動影響營收。
漢得信息以21788％的增速位列亞軍，今年以來淨利潤達到4.42億元。安道麥A以197倍增速，11266的綜合評分排位季軍。
50強榜單中，有很多新能源的身影，涉及光伏、氫能源等的愛旭股份、雄韜股份，取得10倍以上淨利增速。愛旭股份主營業務是太陽能晶硅電池的研發、生產和銷售。2021年因上游硅料、硅片成本持續攀升，下游組件出貨不暢等因素，處於產業鏈中游的電池片兩頭承壓，行業盈利能力大幅下降。今年以來，下游市場需求旺盛，上游硅料的供應緊張情況有所緩解，公司電池片盈利超預期，ABC電池投產在即。
此外，新能源車產業火爆，3家上游鋰礦公司天齊鋰業、盛新鋰能和贛鋒鋰業，均入圍業績增速50強榜單。天齊鋰業今年前三季度實現淨利潤159.8億元，同比增長近30倍。鋰礦也是大宗工業商品，價格上漲是公司業績大幅提升的一大原因。但相比煤炭、普通金屬等商品，鋰礦在全球從傳統能源向清潔能源轉型，碳中和大背景下，需求端更加旺盛。即便加息環境會刺激大宗商品價格迅速下滑，但偏緊的供應現狀，仍可推動鋰礦價格高位運行。預計電池級別碳酸鋰價格會在50萬左右震盪，為企業的盈利帶來了支撐。
圖表3：2022年A股三季報上市公司業績增速50強榜單
製圖：金融界上市公司研究院；數據來源：Choice
哪些企業又是今年前三季度的盈利質量王？金融界上市公司研究院綜合毛利率、淨利率、淨資產收益率等多個盈利指標綜合篩選，製作出《盈利質量50強榜單》。
從盈利質量50強榜單來看，有兩大行業表現格外突出，第一個行業是醫療器械，有13家企業上榜，具備高毛利率、高頻復購、成長空間大等特點。特別是消費醫療中的醫美，貼近生活圈，長期看是機構密切關注的行業。萬泰生物、明德生物、愛美客和達安基因入圍50強榜單前10，凸顯賽道優勢。
萬泰生物淨資產收益率接近50％，盈利能力突出，綜合評分排列第二。公司在宮頸癌疫苗和體外診斷兩大主力業務的加持下，三季報實現營收淨利雙增。目前國內二價上市僅有兩家公司，萬泰生物的二價疫苗在保護年齡段上包括了9-45週歲範圍，只需打兩針，與進口的九價等產品相比性價比也較高。
第二個行業是食品飲料，有9家企業上榜，全部是白酒板塊。正如大家認同白酒是良好賽道，酒品毛利率高、淨利率高，相比乳業、休閒食品等快消食物，庫存風險相對較小。貴州茅台、瀘州老窖和山西汾酒入圍50強榜單前10，綜合評分領先。
貴州茅台以257.81的綜合評分高居榜首。公司今年毛利率小幅提升，淨利率高達53.14％，穩居白酒股之首。較高的淨利率，得力於茅台在營銷費用上投入佔比非常小，自身強大品牌效應撐起購買力。從較低的應收賬款等看出其行業穩固地位。
圖表4：2022年A股三季報上市公司盈利質量50強榜單
製圖：金融界上市公司研究院；數據來源：Choice
50強榜單中，可以看到多個行業的佼佼者，如做高端運動服飾的比音勒芬，佈局超清視頻、遠程辦公且是社保基金重倉的億聯網絡等公司，某種程度上是一個行業的盈利質量天花板，豎起行業旗幟。
本文源自金融界上市公司研究院