2022-02-28太平洋證券股份有限公司盛麗華,陳燦對納微科技進行研究併發布了研究報告《Q4維持高增速，盈利能力快速提升》，本報告對納微科技給出買入評級，認為其目標價位為100.00元，當前股價為83.01元，預期上漲幅度為20.47%。
納微科技(688690)
事件：公司發佈2021年業績快報，全年實現營業收入4.46億元（+117.74%）、歸母淨利潤為1.88億元（+158.75%）、扣非後歸母淨利潤1.72億元（+172.09%）。整體業績符合預期。
大分子生物藥生產填料需求帶動Q4收入持續保持高增速。拆分來看，Q4公司收入1.64億元（+112.73%），增速與前三季度匹配，主要得益於公司加強重點客户的需求對接和應用技術服務，實現抗體、重組蛋白、疫苗、胰島素、造影劑等眾多新項目應用，特別是單克隆抗體生物藥的研發、中試和放大生產等各階段的項目數量都有明顯增加，帶動了公司親和層析介質、離子交換層析介質等產品的銷售額較上年有較大幅度增長。
規模效應體現，盈利能力快速提升。Q4公司歸母淨利潤為0.73億元（+119.49%），對應淨利率約44%，同比20Q4大體持平。全年整體歸母淨利率為42.14%，同比提升6.68pct，隨着公司生產與銷售規模的迅速擴張，盈利能力預計可保持穩中有升態勢。
維持“買入”評級。公司是國產色譜填料行業領軍企業，依託納米微球底層製備技術創新優勢，已積累形成較齊全的產品線、規模化生產能力和專業高效的應用技術服務能力，在下游生物製藥行業蓬勃發展以及國產替代潮流下有望實現快速增長。預計公司21/22/23年預測歸母淨利潤為1.88/3.03/4.31億元，對應當前PE為153/95/67倍，維持“買入”評級。
風險提示。客户拓展不及預期，訂單量不及預期，新產品開發不及預期，價格降幅超預期。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為122.0。證券之星估值分析工具顯示，納微科技（688690）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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