本報告導讀：
中信證券擬進行配股並主要用於發展衍生品等資本消耗型業務，有利於公司滿足流動性監管要求，更好滿足機構客户投資需求，推動衍生品等資本消耗型業務發展。
摘要
事件：
2月26日，中信證券董事會通過配股公開發行證券方案，併發布配股公開發行證券預案。
評論：
預計配股的目的是為了滿足流動性監管警戒要求。預計因衍生品業務對公司的資本消耗較大，近期公司流動性指標較為緊張，流動性覆蓋率從18年末的247.92%下降至20H1的135.33%，接近預警標準120%；淨穩定資金率從18年末的156.16%下降至20H1的123.16%（19年末為123.95%），極為接近預警標準120%。為了降低流動性風險，滿足流動性監管警戒要求，需及時補充資本金，以在風險可控的基礎上拓展業務。
配股比例不超過15%，A股和H股同價同比例配股。本次配股募資總額不超過人民幣280億元，募集資金主要用於發展資本中介業務。配股數量不超過19.34億股，佔總股本比例不超過15%，其中A股配股股數不超過15.97億股，H股配股股數不超過3.42億股。A股和H股同步配股，按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體A股和H股股東配售，A股和H股配股比例相同，配股價格經匯率調整後相同，A股折價大於H股。A股配股採用代銷方式，H股配股採用包銷方式。
預計配股能推動衍生品等資本消耗型業務發展，推動利潤體量提升，但預計短期對ROE有負面影響。受益於投資者機構化趨勢，收益互換、股權衍生品等創新型資本中介業務已成為公司重要的業務增長點，但在監管指標上，衍生品業務對券商的資本金要求較高，業務規模和盈利能力依賴於較為穩定的長期資金供給。本次配股能進一步增強公司資本實力，更好滿足各項風控指標要求，更好滿足機構客户投資需求，推動衍生品等資本消耗型業務的增長，但從短期來看配股對ROE有負面影響。
投資建議：本次配股有助於公司進一步增強資本實力，在新一輪的行業競爭中增強資本優勢，預計提升衍生品業務規模，加速擴表更好服務機構客户投資需求，推動公司業績增長。我們預計公司20-22年EPS為1.15/1.24/1.44元，維持目標價36.77元/股，維持“增持”評級。
風險提示：監管預期外加強；資本市場大幅震盪。
特別聲明：
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