美債“衝擊波”此起彼伏 市場期待美聯儲維穩

　　日前，“美債風波”引發全球金融市場波動。業內人士稱，美債收益率與股市通常存在一定的“蹺蹺板”效應。當美債收益率提高時，資金會更多流向債市尋求無風險回報率，股市存在一定調整壓力。

　　數據顯示，10年期美債收益率近日較前期有所回落，分析人士預計，其上行趨勢猶存。美債收益率下一步是觸及“天花板”還是迎來轉折點，作為美債“接盤俠”的美聯儲是否會出面干預，已成為全球金融市場的聚焦所在。

　　通脹預期升温

　　始於去年8月的美債收益率上行，在今年2月變得尤為猛烈。從收益率曲線走勢來看，今年2月以後，“陡峭”特徵愈發顯著。上週，“基準”美債即10年期美債收益率一度突破1.6%，創出近一年的最高紀錄。

　　這一數據的飆升，在全球市場掀起軒然大波，引發全球資產的劇烈波動。包括美股和A股在內的資產紛紛下跌。

　　是什麼因素造成了美債收益率的陡然升高？業內普遍認為，通脹預期升温是最主要的原因，而美債發行供大於求也是其背後的推動因素。有分析指出，此次通脹預期的升温，一方面來自疫情後全球需求回升，另一方面來自美國新一輪財政刺激計劃即將落地，強化了市場對美國經濟恢復的信心。

　　此外，多輪財政刺激計劃讓美國財政赤字急劇擴大，美債發行量大幅上升，供大於求現象愈發突出。日前，美國財政部620億美元的7年期國債拍賣的投標倍數僅為2.04，創十多年來的新低水平，美債需求降至冰點。

　　美債收益率或進一步走高

　　對於被美債收益率飆升“嚇壞”的市場而言，接下來美債收益率怎麼走至關重要。

　　據國內外機構當前普遍預測，美債收益率仍有上行趨勢。不少機構預測，本輪上漲的目標位在1.5%-1.9%區間，極限位置會達到2%左右。

　　中糧期貨分析人士認為，美債收益率1.7%已經到達了本輪的頂部。“如果美聯儲繼續放任收益率上行，刺破美股這個大泡沫的衝擊過大，誰都未必能夠承受住；另外，1.7%的位置已經到了疫情爆發前的水準，不要忘記經濟就算剔除疫情影響也仍在下行週期中，那麼剛剛復甦的實體經濟很難承受2%的融資成本。”該人士表示。

　　美國銀行首席股票策略師蘇布蘭馬尼安表示，歷史經驗顯示，當10年期美債收益率突破1.75%，將是一個轉折點，股市可能將經歷下一輪拋售潮，投資者將拋售股票重返債市。因為到了1.75%，則意味着10年期美債收益率超過了標普500的股息收益率。

　　平安證券研究所認為，目前美債收益率所隱含的通脹預期已經比較充分。中金公司宏觀團隊認為，短期內美債有望暫獲喘息；展望未來幾個季度，美債利率仍會逐漸上行，預計四季度美債收益率可能回升至1.6%-1.9%左右。從中長期看，美國通脹上行壓力疊加財政擴張，有可能推升利率中樞。

　　靜待美聯儲表態

　　作為美債的大買家，美聯儲面對美債收益率上漲的姿態，成為不少市場人士尋找蛛絲馬跡的核心。

　　3月4日，美聯儲主席鮑威爾將出席活動並發表講話。3月中旬，美聯儲將召開貨幣政策會議。日前，在面對市場的大幅動盪，多位美聯儲高層表示，美債收益率飆升反映市場對美國經濟的樂觀，同時釋放貨幣政策方面的“鴿派”態度。但不少市場人士預期，美聯儲或在接下來的表態中有所轉變。

　　華創證券指出，若後續美國疫情較快得到控制，刺激政策順利落地，經濟較快修復，美債收益率或仍將繼續上行，美債收益率回到疫情前水平後，美聯儲政策選擇或成為影響美債收益率上行速度和幅度的重要因素。

　　據市場分析人士猜測，擺在美聯儲面前的選項包括扭轉操作、上調準備金利率等。備受期待的是扭轉操作，通過賣短債買長債的措施來進一步壓低長期債券利率。美國銀行策略師卡巴納指出，美聯儲一旦實施扭轉操作，將達到“一石三鳥”效果，抬升短債收益率，壓制長債收益率，在不擴表的同時，推動銀行業提高資本充足率。