本月以來，美國經濟刺激措施前景向好，通脹預期抬頭，美債收益率迅速攀升，基準的10年期美債收益率已升破1.3%，一度觸及一年高點。
股市估值遭到打壓
華爾街見聞此前曾多次提到，一路走高的利率將影響到美股企業未來的盈利增長，從而對股票估值本身產生壓力。也就是説，如果股價與估值不匹配，收益率上升時，美股估值“泡沫”很有可能一戳就破，引發美股下跌。
如今，瑞銀進一步提出，短期內美債收益率的反彈對亞洲成長型股票的估值更具破壞性。
瑞銀髮現，亞洲股票與美債有着複雜的關係。隨着美債收益率上升，收益率曲線陡峭與實際收益率之間的相關性隨時間變化。通常，名義收益率的上升對股市有利，而實際收益率的上升則不利於股市。
根據上述投行的預測，到今年年底，年底美國10年期國債收益率將達到1.5％。
如若這一預測成真，則意味着亞洲成長股的“公允價值”將降低3%；如果美債收益率達到2％，則這類股票的“公允價值”將降低10％；收益率如果達到2.5％，那麼成長股的“公允價值”將降低15％。
利好週期股
在另一篇研報中，瑞銀表示，利率飆升震盪市場，但與此同時，也會助推週期股“起飛”。
瑞銀看到，10年期美債收益率升破1.3%，衡量預期通脹率的市場指標——10年期盈虧平衡通脹率自2014年以來首次突破2.25%。由此，實際收益率一週上升了20個基點。
隨後，美股銀行股上漲近6%，能源股漲3%，瑞銀的一籃子成長股股票漲1.1%，汽車股和科技硬件股則下跌3.5%。
瑞銀稱，這樣的表現與美股過去兩年beta係數相對於實際利率的狀況相一致：能源、銀行、媒體、銅等板塊相對於實際收益率和盈虧平衡通脹率的正敞口最高；在計入信貸息差和股票增長定價之後，貴金屬、公共事業和房地產板塊beta係數較低。
對於全球基準指數而言，如果這些趨勢能夠持續下去，納指、恆生指數和標準500指數也將因此受益。
瑞銀進一步稱，該行分析表明，動量勢頭、價值（企業盈利和賬面收益）和風險（beta係數和波動性）比基本面因素更為敏感。
這也就意味着，自美國大選之後主導市場討論的價值/週期性交易將繼續受到支撐，現在的問題只是交易的表現形式。
瑞銀表示，自那以來，全球股市大致經歷了三個階段：
1、美國兩黨達成經濟刺激協議，疫苗傳來利好消息，全球週期股、小盤股、能源股領跑；
2、刺激計劃達成至財報季初期，銀行、能源、汽車等週期股領漲；
3、財報季迎來尾聲，市場轉向對大宗商品和利率敏感的市場，如銀行股、能源股、銅和新興市場。
瑞銀更傾向於看漲全球週期性新興市場、DAX指數和恆生指數。