①小米集團-W(01810)加入富時中國50指數，於2021年6月18日收盤後生效。②一季度業績超預期，經調整淨利潤為60.7億元，同比增長163.8%。
中原建業(09982)2021年首家代建公司上市，股價創上市以來新高。
敏實集團(00425)公司電池盒業務快速推進，新產品訂單持續增長。
本期重點選擇分析師看好的互聯網公司龍頭股、代建公司龍頭股和汽車零部件龍頭股。
本期優選報告：
小米集團-W(01810)
小米集團-W(01810)：2021一季度實現營業收入768.82億元，同比增長54.7%，經調整淨利潤為60.7億元，同比增長163.8%。
智能手機市佔率持續提升，高端產品實現突破。智能手機實現 514.9 億元營收，yoy+69.8%，毛利率為 12.9%，yoy+4.8pct。21Q1 智能手機出貨量49.4百萬部，yoy+69.1%，季度出貨量全球排名第三，市佔率約14.1%，在12個國家和地區市佔率排名第一，62個國家和地區市佔率排名前五。按地區來看，中國大陸市佔率約為14.6%，排名第四; 歐洲市場市佔率為22.7%，首次排名第二，出貨量yoy+85.1%;印度市佔率達28.3%，排名第一;拉美地區市佔率為11.5%，首次排名第三，出貨量yoy+161.7%;非洲市場出貨量+191%，排名第四;中東地區出貨量+87.8%，排名第三。21Q1智能手機ASP為1042.1元，與20Q1ASP1038元基本持平。高端產品矩陣不斷完善，定價在3000元(300 歐元)或以上智能手機出貨量超400萬台，中國大陸定價4000-6000元智能手機份額為16.1%，yoy+10.6pct。21Q1毛利率的提升主要是由於促銷活動的減少和產品組合升級。
AIoT平台規模擴大，多品類持續保持競爭力。IoT與生活消費產品實 現182.4億元的營收，yoy+40.5%，毛利率為14.5%，yoy+1.1pct，AIoT 平台規模不斷擴大，截至2021年3月31號，連接設備數達3.51億台。智能電視及筆記本銷售收入為56億元，yoy+21.7%。智能電視出貨量260萬台，出貨量中國大陸地區排名第一，全球穩居前五。智能手錶收入增速超過300%。中國大陸地區智能家居市場份額排名前三。
創新驅動的互聯網公司，持續看好其生態鏈變現。公司持續開展貫徹手機 xAIoT 戰略，以硬件銷售為基礎，引流 IoT/服務型業務。智能手機方面， 企穩全球第一梯隊，採雙品牌策略，發力中高端手機持續提高ASP，積極拓展海外提高市佔率;IoT 板塊為全球平台型龍頭，採用自產+“生態鏈”模式孵化硬件，構建了手機配件、智能設備以及生活消費的產品矩陣，建立產品生態提升客户粘性;中長期來看，在智能手機以及 IoT 等硬件持續導流的同時，公司持續深耕客户多維度提高ARPU值，未來互聯網業務有望成為公司新業績增長點。
公司在穩定發展現有業務的同時，持續探索並拓寬業務邊界。在2021年3月，公司發佈了全新的品牌標識，同時也宣佈正式進軍智能電動汽車業務。維持“買入評級”。風險提示：智能手機+IoT設備下游需求不及預期、智能手機市場競爭加劇、互聯網服務變現不及預期。(天風證券/文浩)
中原建業(09982)
中原建業(09982)：公司是由中國中原地區領先房地產開發商建業地產(00832)分拆出的房地產代建公司，公司在中國所有房地產代建公司中排名第二，市場份額為10.6%。截止2020年底，公司在管項目數量及建築面積分別為206個及2,550萬平方米，覆蓋河南省大多數縣及縣級以上城市，並拓展至河北、陝西、山西、安徽、新疆及海南等六個省及自治區。
代建市場前景可觀：根據中國指數研究院數據，中國房地產代建市場的收入規模與新簽約面積都將持續高速增長，預計代建市場收入將以23.5%的複合年增長率增長至2025年的316.7億元，新簽約面積預計將以23.5%的複合年增長率增長至2025年的2.3億平方米。河南省的城鎮化率比全國平均水平低7.4%，當其提升城鎮化率時將推動當地的房地產代建行業發展，且河南省代建行業的總收入預計將從2020年以23.44%的複合年增長率增長至2025年的49億元，代建市場的潛在規模於2025年將達8,570萬平方米，代建行業未來發展潛力較大。
2018-2020財年，公司收入分別為人民幣6.8億元、10.3億 元及11.5億元;淨利率分別為59.7%、62.3%及59.2%，利潤率高且穩定主因公司直接自行運營所有的項目，無需將利潤分給第三方合作商。此外截至2020年底，公司管理的住宅項目中逾85%採用標準化產品，大幅提高運營效率。
代建行業的淨利率遠高於傳統房地產開發業務，公司無須承擔土地 取得及項目開發的費用，輕資產運營具有充足的現金流和較低負債，週期性風險較小。此外公司未來可憑藉品牌優勢、積累的客户資源和較低的人力成本進一步滲透河南省，還可將業務擴展至“大中原”地區，市場展業空間巨大。風險提示：市場競爭風險及地區集中風險。(中泰國際證券/餘浩樑)
敏實集團(00425)
敏實集團(00425)：生產成本競爭優勢明顯，歐系、新勢力客户項目持續突破。寶馬、奔馳、大眾等主流歐系主機廠對新能源車電池盒抗衝擊性及熱穩定性有極高要求，通常會為電池盒供應商指定通過其認證的原材料供應商，全球範圍內目前僅有五家供應商通過三大主機廠認證，公司是亞太地區唯一一家。得益於多年來在鋁產品方面的研究與佈局，公司使用自有鋁合金配方生產鋁型材成本大幅低於需要外購原材料的電池盒生產廠商。公司目前在歐洲已拿到寶馬多款車型訂單、大眾MEB平台歐洲項目訂單。此外，公司也跟寧德時代在戴姆勒歐洲項目中達成合作。
公司電池盒業務投資回報較快，產能穩步爬坡，盈利能力強。敏實安吉工廠是公司國內原材料研發、開發及生產基地，主要包括熔鑄、擠出、加工等前序生產工藝，預計總投資額10億左右，預計2024/2025 年可實現年收入25億。此外，安吉工廠產能正在穩步爬坡，預計明年有望實現收入9-10億。
盈利能力方面，電池盒由於單價高， 穩態毛利率約為25%，但由於銷管費用較低，淨利潤率有望跟傳統產品保持一致。1)電池盒：公司電池盒訂單現已承接26個項目，新設立瀋陽、成都、咸寧、捷克工廠，塞爾維亞進入量產倒計時，2025年百億營業額目標有望實現。2)新產品：公司打入發光格柵、發光標牌、發光防擦條等發光產品市場，在熱燙印、電動踏板、防撞梁、排氣管、門坎梁等新工藝及產品上多點突破，多領域綜合競爭力持續提升，新產品放量有望帶來業績快速增長。3)客户：公司繼2020年獲取特斯拉柏林工廠 ModelY 鋁飾條業務後，在今年2月拿到特斯拉美國奧斯汀工廠訂單，預計年產量75萬輛;公司還承接了包括蔚來、小鵬、理想等新勢力的多款產品訂單。在北美和泰國市場，公司持續突破日系業務，首次進入雷克薩斯的行李架供應體系。
公司具備全球佈局及管理能力的汽車零部件公司，擁有穩定且龐大的客户羣，成功進入國際一流主機廠供應體系。公司電池盒業務快速推進， 新產品訂單持續增長，為未來業績持續增長提供強有力的支撐。給予公司目標價46.02港元，調升至“買入”評級。風險提示：原材料漲價持續，行業恢復不及預期。(興業證券/餘小麗)
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