智通財經APP獲悉，長城證券發佈研究報告稱，拓邦股份(002139.SZ)智控龍頭量質齊升，有望驅動業績持續高增。預計公司2020-2022年實現營收分別為：55.60/71.15/87.79億元，實現歸母淨利潤預計分別為：5.34/6.85/8.36億元，對應現價PE分別為：23X/18X/15X，維持“強烈推薦”評級。
長城證券指出，拓邦股份20年實現歸母淨利潤5.34億元，同增61.49%。 2020業績大幅優化主要源於行業端及公司端雙重提升。長城證券認為公司所處行業賽道向好，經營管理能力有效提升，並持續拓展海外市場，看好公司未來發展。
長城證券主要觀點如下：
事件：公司於2月26日發佈2020年度業績快報，2020年公司預計實現營收55.60億元，同增35.65%;實現歸母淨利潤5.34億元，同增61.49%。
公司綜合能力全面提升，2020業績亮眼：2020年公司預計實現營收55.60億元，同增35.65%;實現歸母淨利潤5.34億元，同增61.49%，基本每股收益為0.52元/股，上年同期為0.33元/股，同增57.58%。業績大幅提升主要系行業中移、份額向頭部集中、新技術提升行業天花板，以及受益於公司敏捷交付、持續突破頭部客户、產品平台能力增強、降本增效等綜合能力的全面提升。
2020業績大幅優化主要系行業端及公司端雙重提升。公司層面，首先，公司前瞻應對上游材料短缺，實現敏捷交付。疫情下2020年度上游材料出現短缺，公司通過提前備貨、集中採購、與下游大客户聯動、以及國產替代等方式積極應對上游短缺，實現敏捷交付。其二，公司持續突破重點客户，保障未來優質發展。公司聚焦戰略客户、大客户及科創客户，近年來客户獲得持續突破，2019年擁有52家千萬級以上大客户，且其中5000萬級及以上佔比較高，近年來持續突破TTI、海爾等大客户。其三，公司研發加碼提升產品附加值擴大創新產品比例，疊加供應鏈管理升級降本增效推升毛利率及盈利能力。公司近年來持續研發投入助力實現產品創新從而提高毛利率和產品附加值，創新產品佔比不斷提升。同時公司通過建立集團採購平台有效降低採購成本，毛利率自2019年起大幅回升，2020Q3毛利率為25.14%，同增3.69pct，未來隨着通過集團採購平台採購物料佔比的上升，以及研發加碼產品附加值提升，毛利率有望進一步優化。
行業層面，五重驅動釋放行業紅利。1)產業中移，公司擴產能抓機遇。智能控制器產品呈現複雜化、個性化、差異化發展，質量上亦要求可靠及穩定，中國於製造成本、人口紅利、工程師紅利、產業集羣紅利等方面具備優勢，智能控制器產業向中國轉移趨勢明顯。公司通過發行可轉債等方式擴張產能，緊抓市場機遇。2)產業鏈專業化分工深化，行業向頭部企業集中。智能控制器產業鏈分工深化，研發生產外包給第三方廠商成行業趨勢，公司作為龍頭具備研發、生產等多重優勢，有望承接大部分轉移外包的家電控制器產能。3)智能控制器行業壁壘提升，公司技術優勢顯著。上游技術升級及下游需求升級推升行業壁壘，伴隨公司多年來持續的研發投入，公司產品日趨智能化、物聯化、複雜化和模組化，截止2020年8月，已累計申請核心專利超過1500項，其中發明專利500餘項，擁有多項核心技術，鑄就護城河。4)下游應用需求高漲，智能化滲透率快速提升。智能控制器下游應用廣泛，據前瞻產業研究院預計，到2020年我國智能控制器市場規模將達到1.55萬億元，其中公司重點涉及的智能家居方面目前智能化滲透率僅為4.9%空間廣闊。5)新技術打開行業空間。隨5G、物聯網、人工智能等新技術融合成熟，智能控制器行業應用領域不斷拓展及升級，提升行業天花板。
風險提示：原材料漲價風險;行業競爭加劇風險;中美貿易戰加劇風險;匯率波動風險;疫情加劇風險;宏觀經濟風險