靠報銷軟件衝刺IPO，“小而美”的Expensify價值幾何？

在工作中，繁瑣的報銷流程是否曾讓你感到頭疼？繁多的票據整理是否拉低了你的工作效率？這兩個情況是不少公司的會計面臨的頭疼問題。如果有平台能夠解決這個痛點，小而美的賽道也能誕生獨角獸。

近日，企業費用報銷軟件商Expensify Inc.向美國SEC遞交招股書，擬在納斯達克上市，股票代碼為EXFY。公司計劃募資1億美元，摩根大通、花旗集團和美國銀行為其聯席保薦人。

據悉Expensify 是一個基於雲的費用管理軟件平台，可幫助大小企業簡化資金管理方式。其服務包括公司卡、費用跟蹤、報銷、開票、賬單支付和旅行預訂等。Expensify 總部位於俄勒岡州波特蘭市，成立於2008年，其前身為一家名為Red Swoosh的P2P文件分享的公司，創始人是前Uber CEO Travis Kalanick，現任CEO David Barrett是Travis Kalanick邀請過來的。

在遞交招股書之後，Expensify上市進度也在提速，美股研究社基於招股書為大家詳解下其基本面。

深耕報銷，產品驅動口碑拉新

Expensify是一個支持桌面、iOS和安卓系統的報銷軟件。用户可以掃描收據並存儲圖像，Expensify便能幫其識別商家、消費日期、消費金額等信息，然後將其分類、存檔，此外信用卡信息和航班記錄均可自動導入。除此，Expensify還可以追蹤支出、創建報表和簡化支付等。

創立至今，Expensify有過幾次融資。自2015 年 C 輪融資籌集了 1750 萬美元以來，Expensify只在2018 年進行了一筆 1100 萬美元的債務融資。據外媒統計，Expensify共進行了3820 萬美元的融資。

截至2021年6月底，Expensify共有140名員工，採用扁平的的組織結構，因此，公司採取了獨特的成長和認可計劃來保持員工的積極性。值得一提的是，Expensify沒有成熟的銷售團隊，而是採用的是以員工為中心的產品戰略，病毒式和自下而上的商業模式和口口相傳的銷售模式。

付費用户增長帶動營收淨利大增，但業務仍侷限於本土市場

招股書顯示，Expensify在2019年、2020年營收分別為8046萬美元、8807.2萬美元；淨收入分別為 124.1 萬美元和－171萬美元。2020、2021年上半年，Expensify營收分別為4064.1萬美元、6502.4萬美元。淨收入分別為348.6萬美元和 1467.4 萬美元。

儘管2020年，Expensify出現了虧損，但在2021年上半年，Expensify實現了營收和淨利潤均實現大幅增長。

除此，在2019年、2020年，Expensify來自美國本土的營收分別為7286.1萬美元、7910.8萬美元，分別佔比總營收90.6%和89.9%。

在研發上，Expensify支出較低，長期低於一般和行政費用及銷售費用。在2019年、2020年，公司研發投入分別為411萬美元、672.8萬美元，佔總運營支出8.7%、13.5%。

Expensify的收入主要來自付費會員，主要市場是中小型企業 (SMB) 。此外，公司於 2020 年全面推出了 Expensify 卡，通過對卡上的支出收取一定比例費用來獲利。

招股書顯示，截至 2021 年 6 月 30 日， Expensify在全球擁有超1000萬名用户，其中包括5.3萬家公司， 64萬名付費會員，範圍覆蓋200 多個國家和地區。

下表為2018年3月31日——2021年6月30日期間，Expensify的付費會員人數。值得注意的是， Expensify的付費會員在2020年經歷了下降。Expensify在招股書中解釋，2020年付費會員的出現下降是受到新冠大流行的影響。

對於Expensify來説，上市之後外界對其的關注度會更高，基於現在的發展在未來它會面臨哪些風險因素影響到它的業績增長？

紮根“小而美”的賽道，Expensify的發展阻力有哪些？

伴隨全球不少國家數字化經濟發展加速，財務電子化也逐漸滲透到人們的生活，這在一定程度上也給了Expensify這樣的玩家有了更多的發展機會。只是在還沒有築高競爭壁壘的情況下，Expensify要想提升估值後續發展也面臨一些風險因素的考驗。

其一、Expensify主要依託於票據報銷服務來吸引大部分用户訂閲，其業務結構較為單一，如果其會員不再滿足這項服務，或是Expensify無法將使用免費基本費用管理功能和試用訂閲的個人和組織轉化為付費會員，Expensify將面臨收入增長困難。

較為單一的收入結構使得Expensify抗風險性較弱，在新冠大流行期間，Expensify的業務和增長能力收到重大沖擊。

其二、由於新冠疫情引起的經濟不穩定、中小企業縮小規模或倒閉、遠程工作和旅行限制等條件、人們工作和旅行相關費用減少，提交的費用報銷請求減少，Expensify付費會員和訂閲收入出現下降。持續的整體經濟下滑、不均衡的復甦或持續的不穩定可能繼續對Expensify的業務、經營業績、財務狀況和增長前景產生不利影響。

其三、儘管在經營期內，Expensify的業績較為樂觀，但所在的企業財務管理市場面臨激烈競爭。一方面，像Intuit、甲骨文、Workday、SAP這樣的頭部公司已經佔據了大部分市場，擁有多元化的企業服務業務。另一方面，Expensify還要面對許多新興公司， 如面向初創企業的金融服務平台Brex、聚焦於商旅費用管理的Emburse、和同樣涉足企業報銷的開支追蹤平台Divvy。

據悉Divvy公司成立於2016年，到目前為止，Divvy公司已經通過四輪融資募集到了總計3.025億美元的資金。

Expensify此前一直在企業費用報銷服務深耕，未曾開發更多市場空間。在2019年末，Expensify推出了Expensify Card，其依賴單一的第三方供應商 Marqeta、發行銀行Sutton Bank和卡片系統Visa。如果Expensify失去這其中任何一項服務，公司業務、經營業績、財務狀況和增長前景可能會受到一定影響。

結語

因全球數字化的快速發展，將持續推動企業費用電子化，費用管理軟件平台未來還有很大的想象空間。但對比業務規模大、類型全的頭部SaaS企業，Expensify與其還存在較大差距。

近些年，Expensify聚焦於中小型企業的報銷服務，未能擴展更多業務，隨着更多新興的消費與支付SaaS企業春筍般湧現，一向固守“小而美”的Expensify未來還將面臨多重考驗。

文|美股研究社