今年疫情的催化下，互聯網保險行業正在迎來新的發展機遇，也因此備受資本追捧。
近期，紮根於港股市場的眾安在線股價現大幅拉昇之勢，一度觸及55.1港元的高位，創下近兩年新高。7月10日早間開盤，股價直線上漲，不過，截至當日收盤股價出現0.38%的小幅下跌，報52.8港元。即便如此，眾安在線依然有近90%的年內漲幅，最新市值776.06億港元。
作為國內首家互聯網保險科技公司，眾安在線堅持以“保險+科技”的雙引擎戰略打法，維持着自身在互聯網保險領域的頭部地位。只是，這一領域也存在着不少競爭對手，有垂直領域的互聯網保險企業，也不乏阿里、平安這樣的巨頭。
在這樣的形勢下，眾安在線能獲得股價暴漲的殊榮實屬不易。市場可能會關心，這背後究竟有着怎樣的助推器？後續又能否上演眾安在線“上市首日衝破千億市值”的戲碼？
股價迅速拉昇的助推器儘管今日眾安在線的股價出現小幅下跌，但從其股價的五日走勢圖來看，依然處於波折的高位狀態。從日k線來看，近期的股價仍然穩在上升態勢。刺激其股價走高的原因我們或許可以從這幾個方面來探討。
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1. 疫情催化下，行業迎來新一輪發展紅利
中信建投在此前的研報中表示，一季度在疫情影響下，線上健康險銷售逆勢增長。眾安在線1至4月實現原保險保費收入42.66億元，同比增長20.68％，遠高於行業增幅。
此外，據銀保監會公佈的保險業經營數據顯示，隨着疫情對線下業務的衝擊逐漸減弱以及疫情期間積累的業務逐步得到釋放，二季度保險業整體保費收入增速開始改善，逐漸恢復常態化發展節奏。從大環境來看，這樣的發展態勢實際上是利好於眾安在線這樣的頭部企業的。
更重要的是，疫情影響下，在傳統保險行業的線下銷售、代理人線下展業受到影響的側面，互聯網保險卻有望迎來發展新契機。疫情的衝擊，居民健康意識將的到更大範圍的提高，且投保觀念發生轉移，線上購買保險的認可度得到強化。投資者自然會看到眾安在線這樣的頭部企業可能釋放出來的潛力。
2. 市場備受資本追捧，樂觀業績預期成直接推動力
事實上，整個互聯網保險市場在國內外都呈現出了較好的漲勢。
不論是國外上市首日股價暴漲近140%的Lemonade，還是近期股價也現大幅拉昇之勢的“保險第一股”慧擇，似乎都在向外界證明互聯網保險行業在資本市場的熱度。當整體行業在資本市場受到青睞之際，自然也會帶動眾安在線的股價上漲。
值得注意的是，日前，眾安在線發佈了今年上半年的盈利預期，稱上半年淨利潤增長將不低於100%，受此影響，眾安在線當日股價以超16%的漲幅收盤。當天，摩根大通增持眾安在線421萬股股份，涉資2.23億元。
隨即，7月10日，眾安在線發佈的6億美元5年期債券從63個賬户中獲得超過16億美元認購，這實際上在向市場展現出眾安在線所釋放出的投資潛力。
在多重利好因素的刺激下，眾安在線更是受到了多家機構的看好。其中，瑞穗、摩根大通紛紛發佈研報，給予眾安在線“買入”或“增持”評級，並上調其目標價。隨着二季度整個保險行業逐漸步入正軌後，眾安在線很有可能會給予投資者更多的回報。
3. 政策利好，行業前景更加明朗
眾安在線近期股價迅速拉昇的另一個重要因素還在於相關政策的利好刺激。
近來，保險行業接連出現新政策。比如，6月30日發佈《關於規範互聯網保險銷售行為可回溯管理的通知》、7月1日中國銀保監會印發的《保險資金參與國債期貨交易規定》等。
這些新政的面世，一方面加強了對整個行業的一些監管，對眾安在線這樣的行業頭部企業來講，倒可以起到一些清場的作用。另一方面，從有關部門的這些舉動來看，透露出有關部門對互聯網保險領域的重視，側面説明了後續市場可能會迎來更大的發展潛力。
比如上述《通知》中對於互聯網保險銷售的可回溯新規將從2020年10月1日起正式實施。這對於無論是保險中介還是保險公司的信息系統改造，都是一場不小的改造。有分析人士熱能為，眾安科技佈局上述行業業務，機遇不小。
儘管眾安在線存在諸多的利好，但股價的持續性上漲還存在諸多因素的影響。今日股價在早盤走高之後，也持續了小幅下跌的趨勢，後續的漲勢如何這些關鍵點不容忽視。
股價見好的背後，仍有不少難關值得關注不可否認，眾安在線今年在資本市場的表現，但隨着後續行業競爭的加劇，獲客成本增長等因素的制約將帶來不少不確定性風險。
1. 行業競爭加大
雖説在疫情的影響下，傳統保險行業的運作受到很大影響，但短期內傳統保險依然會是整個保險行業的主要營收貢獻力量。比如，中國人壽今年一季度的業績營收依然同比增長8.2%至3377.72億元。同期，中國平安的營收雖然下滑了13.22%，但體量依然有3281.72億元。
這意味着，互聯網保險在後續的發展中，仍要面臨傳統險企這一巨大阻力。而且在此次疫情的加速下，大型傳統險企勢必會加大對在線保險的力度。3月16日，中國保險行業協會發布2014-2019年互聯網財險市場分析報告：傳統保險公司紛紛發力互聯網保險業務。截至2019年，數量超過70家。
另一方面，新興科技互聯網保險公司正在增多，尤其在疫情的助推下這種趨勢已經更加明顯。據不完全統計，目前約有超過100家險企從事互聯網保險業務。在這一趨勢下，後續參賽者的增多並不會意外。
值得一提的是，在眾安在線一季度保費逆勢增長的同時，競爭對手泰康也呈現出在線逆勢高增，今年1-2月的保費收入20.40億元，同比增長272.5%，追平2019年1-7月保費規模。
在傳統險企、新興互聯網公司紛紛湧入賽道之後，長期來看，眾安在線可能會在營收增長上面臨壓力。
2. 流量越來越貴
中國保險行業協會上半年發佈分析報告稱，2014年-2019年，保險公司自營平台業務佔比不斷下滑，2018年4月首次被第三方超過。2019年，第三方業務佔比上升到68.89%。這個問題在眾安在線身上較為明顯。
眾安在線本身背靠騰訊、阿里這樣的互聯網巨頭，一方面來講，可以依仗這些平台上的巨大流量更好的拓展其業務，但另一方面也會出現過度依賴第三方平台這一銷售渠道。
數據顯示，2019年上半年眾安在線手續費及佣金，即支付給代理人費用為4.37億元，佔賺保費淨額的7.8%。同期，中國平安的保險業務佣金支出444.21億元，佔已賺保費的14.3%。相比之下，體量遠不及中國平安的眾安在線，其已賺保費淨額居然達到了前者的一半。
細究之下，眾安在線業務及管理費是一筆不小的開支。這些費用，大部分用於主要生態系統合作伙伴的諮詢費和服務費。顯然，這表明眾安在線缺乏獨立的流量，各家渠道產生的費用壓力不小。
雖然數據顯示2019年眾安在線在降低綜合成本方面取得比較明顯的效果。年內，其自有平台收入11.144億元，達到2018年規模的5倍，對公司總保費貢獻從上年的2%提升至7.6%。但2018年行業5%的滲透率相較於2015-2016年的9.2%和7.4%，已經在明顯下滑。這意味着，行業已經面臨着流量越來越貴的困境。
在疫情的催化下，隨着更多參賽者進軍互聯網保險，流量渠道的爭奪戰，將日益白熱化。錯位競爭的互聯網保險業，競爭優勢也會逐漸淡化。如何突破流量渠道瓶頸、稀釋成本焦慮是一個持續考題。
3. 增收不增利
數據顯示，2013至2019年眾安在線的保費總營收分別為0.13億元、7.941億元、22.83億元、34.08億元、59.54億元、113億元、146.3億元，呈現不斷增長態勢。
盈利能力方面，2013年虧損0.3億元，2014年至2016年，連續3年盈利後2017-2019年，連續三年虧損，分別為-9.96億元、-17.96億元、-4.54億元。
對比來看，眾安在線的盈利能力並不穩定，增收不增利的局面似乎難以持續性扭轉。雖然，日前其發佈的盈利預期較為樂觀，但這種盈利的持續性仍有待於考驗。
同時，2019年，眾安在線的消費金融生態賠付率同比大幅提升至97%，這一數據在2019年上半年為78%，消費金融保費收入在2019年同比下降12.2%至30.91億元。這並不是一個樂觀的訊號，這一趨勢下，眾安在線很可能會繼續減少在消費金融生態的保費規模，短期內有可能會影響其總體營收。
不過，上半年眾安在線在健康生態方面有持續專注，這可能會是撐起它未來高增長的一個關鍵點。國
數字化醫療“疫”外加速，阿里、平安壓迫下的眾安能否借勢撐高估值？疫情催化下，數字化醫療科技呈現爆發式增長。根據弗若斯特沙利文預測，中國醫療科技市場規模將達到2026年的1980億，是2016年的18倍，意味着34%的複合增長率。基於眾安在線目前已經初步形成的醫療科技生態，是有可能受益於這樣一個巨大市場的。
從眾安在線本身來講，不能否認，其從互聯網保險切入，已逐漸形成一個融合了保險保障、互聯網醫療服務、健康科技、生命科技的體系，並且依託互聯網醫院，打開了C端、B端醫療保險、G端政府信息平台，構建自身獨特的醫療科技生態。這樣的模式在行業內還是較為稀缺的。
數據顯示，2019年眾安在線擁有4.86億用户，健康生態收入48.06億元。鑑於眾安在線的大健康版圖生態，泰君安預計眾安在線在2020年將全年實現承保盈利。天風證券認為，目前保險板塊估值處於歷史低位，保險資產端正出現估值提升動力。這樣看來，眾安在線仍然存在補漲空間。
不過，值得注意的是，在阿里健康和平安好醫生這兩座大山的壓迫下，眾安在線想要大展身手可能還會受到一定束縛。它們同樣是醫療科技千億藍海是場上的領跑者，而且分別是阿里和中國平安的親兒子，俗話説背靠大樹好乘涼，這已經較眾安在線略勝一籌了。
何況，從市值上來看，阿里健康的2875億港元和平安好醫生1345億港元的市值已經遠超眾安在線的700多億。換一個角度來講，市場的老大老二可能會具備更加吸引資本的潛力。年初至今，阿里健康和平安好醫生漲幅分別達146.67%和121.64%。
截至7月6日，在彭博跟蹤的20位分析師中，12位予眾安在線買入評級，3位予持有評級，5位予賣出評級，平均目標價33.66港元。雖然主流態度為買入，但平均目標價來看還不是那麼樂觀。
但長遠來看，一旦眾安在線能夠真正實現規模化的可持續性盈利，市值也是極有可能實現更高突破的。