底部佈局醫藥板塊的好時機已來？摩根士丹利華鑫基金兩位基金經理均看好創新藥及CXO賽道

智通財經APP獲悉，7月以來，醫藥板塊隨着中報業績分化、創新藥企融資遇冷等不利消息，再度陷入低迷，成為基金經理關注的重點。摩根士丹利華鑫基金王大鵬強調：“針對下半年的醫藥行情，我們仍比較樂觀。”同家基金公司的趙偉捷表示，從行業分析、估值性價比等方面綜合來看，目前醫藥板塊投資環境比較好，而且機構配置比例較低，是底部佈局的好時機。

細分賽道方面，王大鵬、趙偉捷均非常看好創新藥及CXO，目前CXO行業內外需求依然十分旺盛。

王大鵬指出，預計未來5年CXO行業的複合增速在25%以上，不僅全球藥物研發投入和銷售額將持續增長，國內大型藥企和中小型Biotech公司也在加大對創新藥領域的投入力度，這些均對國內CXO行業的發展構成了支撐。

國內CXO公司在承接國內訂單上具有區位優勢、協作優勢及成本優勢，而且其研發、生產和監管也已實現與國際技術標準接軌，憑藉更豐厚的工程師紅利、更低的單位成本和更高的研發生產效率等競爭優勢，預計未來幾年全球CXO訂單有望加速向國內轉移，許多CXO公司的產能有望實現翻倍甚至更高增長。此外，隨着美元加息週期接近尾聲，投融資有望觸底回升，也有利於進一步提振創新藥和CXO的市場情緒。

趙偉捷認為，從行業框架、醫保基金結餘、籌碼估值結構等方面綜合來看，目前醫藥板塊投資環境比較好，整個醫藥行業估值再度大幅走低的可能性不大。

創新藥方面，趙偉捷認為，2022年創新藥降價邊際放緩，續約規則有利於穩定企業和社會各方面預期。對創新藥企業及產業而言，規則更加明確、細化，預期價格將更加有跡可循，價格波動幅度有望顯著下降，創新藥盈利預期將更加穩定，有利於上游創新藥投融資，也有利於創新藥產業穩健持續健康發展。

CXO方面，趙偉捷強調：“這是醫藥細分行業中彈性相對較大的賽道，中長期較有潛力，同時符合基金經理選擇賽道的框架。”其中，CXO賽道可以進一步分為CDMO和CRO兩個細分賽道。CDMO的底層邏輯是中國工程師紅利。這一邏輯持續被驗證，且是中長期的邏輯，預計三五年內不會有大的改變。CRO的投資邏輯實質是看好中國的創新藥市場。

趙偉捷還稱，目前，創新藥佔中國醫藥市場的比重僅為9%（還包括進口創新藥），而多數發達國家的佔比在20%以上，美國、日本、德國等發達國家更是超過了50%，其中美國接近80%。因此，中國的創新藥市場還有較大發展空間和潛力。

另外，王大鵬還表示，除了創新藥和CXO，也會重點把握疫苗、科研試劑、創新器械等領域的投資機會。

HPV疫苗滲透率仍存在有較大提升空間，未來數年行業將保持高景氣度，上市公司業績有望加速爆發，且居民自費的二類疫苗符合消費升級的方向，也有利於節約未來的醫療支出；生命科學試劑、醫療設備上游、生物製藥上游、IVD上游等上游供應鏈旨在解決基礎研究痛點，景氣度同樣較高，但需要把握解禁和估值節奏；十四五重點提到要加大醫療新基建的投入，加上疫情也推動了新基建的提速，可以重點關注受益於新基建加速及具有出海邏輯的醫療器械企業。

Wind數據顯示，7月1日至今，醫藥指數(CN6046.CNI)最大回撤達15.68%，指數漲跌幅近9.5%。

但Wind盈利預測2022年歸母淨利潤為810億元，預計同比增幅達22.73%。