2月25日，嗶哩嗶哩（BILI.US）發佈了2020年第四季度的財務業績報告。報告顯示，B站四季度的總營收為38.4億元，較2019年同期的20.08億元同比增長91%，超出公司在三季度給出的關於四季度總營收在36億元至37.0億元人民幣之間的業績指引，非GAAP標準下，經調整後的淨虧損為6.82億元，較2019年同期的淨虧損3.37億元，虧損擴大。
在三季度，B站的用户數量和付費用户均實現新高，本季度，用户指標能否維持增長？公司營收增速加快，虧損卻進一步擴大，營收的增長來自哪裏？B站何以增收不增利？以下南財AI新聞實驗室來為大家扒一扒。
付費用户大增
數據來源：公司財報，飛笛科技整理
月活躍用户數、付費用户數以及付費率，是用來觀察互聯網公司用户情況的慣用指標。
先來看B站的月活躍用户數情況，由上圖可以看到，四季度，B站的月活躍用户數（MAU）為2.02億，作為流量黑馬，B站MAU突破2億，同比增長55%，增速基本與上兩個季度持平；環比來看，B站的MAU增長了2%。
在互聯網紅利消逝、流量觸及天花板的大背景下，流量獲取越來越困難，這是大多數互聯網公司都面臨的問題。
用户羣是基礎，付費用户數以及付費率則可以用來衡量用户的質量。用户增長較難，提高付費用户數以及付費率，是公司收入增長的重要手段。B站的用户質量如何？流量能否轉化成收入？
數據來源：公司財報，飛笛科技整理
在四季度，B站的付費用户數量為1790萬，創歷史新高，同比增長103%，翻了一番，較三季度環比增長19.33%。付費率相應提升，付費率的分子是付費用户數，分母是MAU，四季度，在付費用户數同比以及環比均遠超MAU的情況下，付費率增長至8.9%，同樣是創歷史新高。
可見，B站的營收增長體現在付費用户及付費率的增長上。從業務結構來看，B站各大業務的收入變動情況如何？以下為簡析。
傳統遊戲業務佔比大降
B站有四大業務，分別是移動遊戲、直播及增值服務、廣告收入和電商及其他業務。其中游戲是傳統業務，收入佔比在四季度以前一直最高。但在四季度，遊戲的比重大降至29%，首次被直播業務超過；直播業務在四季度的收入佔比為32%，佔比最高，成為公司最重要的收入來源；廣告業務的佔比為19%，電商業務的佔比也擴大至19%。較三季度，除了遊戲業務，B站其他三塊業務的佔比均有所提升，其中電商業務的提升最為明顯，傳統遊戲業務佔比被壓縮。
具體來看各業務的收入增速。從同比看，B站的遊戲業務增速依舊是四大業務中最低的，為30%。直播業務在四季度同比增長118%，增速較快。廣告業務的在四季度的同比增速也提升至149%。被賦予厚望的電商業務同比增長168%，如願成為B站增速最快的業務。
綜上，直播業務的增長較為穩定，取代遊戲業務成為公司的第一大業務；廣告業務以及直播業務均實現增長，但電商業務的表現亮眼，增速更快，成長性佳。
公司成本及費用持續攀升
即便收入實現增長，B站仍然增收不增利，我們可以在成本和費用支出上找到原因。
四季度，公司的營業成本持續攀升，達到28.96億元，同比增長80%，成本增速加快。其中收入分成費是營業成本的重要組成部分，收入分成費主要包括了主播的分成費以及對UP主的激勵，四季度，B站的收入分成費為12.71億元，同比增長80%，佔總營收成本的44%。
費用方面，四季度，B站的總費用支出為18.48億元，同比增長126%，費用增速快於營收增速。其中銷售及營銷費用佔主要部分，為10.2億元，同比增長147%，公司解釋，主要是與Bilibili的應用程序和品牌相關的渠道和營銷費用增加，以及公司手機遊戲的促銷費用和營銷人數的增加所致。
公司的營收無法覆蓋成本以及費用，所以持續虧損進一步擴大，四季度公司經調整後淨虧損為6.82億元，2019年同期的淨虧損為3.37億元。
展望未來，公司預計2021年一季度的總收入在37億人民幣至38億人民幣之間。
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