浙商證券王楊：百舸爭流——新成長剛反轉，科創主升在即

金融界7月8日消息 2022年7月22日，科創板將迎來開市三週年。三年時間過去了，當前券商眼中的科創板是什麼樣子的呢？本期帶來浙商證券分析師王楊的研報《再論科創板系列之三：百舸爭流：新成長剛反轉，科創主升在即》。

投資要點：

經歷了4月底以來的上漲後，當前分歧加大，我們建議保持多頭思維，新一輪行情蓄勢待發，科創引領新成長，恆生科技轉折底，穩增長震盪企穩。

反轉剛開始

科創引領新成長，反轉剛開始，新一輪上漲蓄勢待發。一則，宏觀背景，經濟走向弱復甦，新興成長佔優；二則，中觀層面，迎來財報季，結構精彩紛呈；三則，邊際催化，科創解禁季，邊際影響利好。

此外，近期政策領域利好不斷，6月22日國家發改委、證監會聯合召開科創板上市公司擴大投資和促進就業座談會，會議強調，科創板上市公司要進一步發揮示範引領作用，加快募投項目推進進度。

我們將硬科技分為六大類，新能源、半導體、數字經濟（工業智能化和汽車智能化）、國防、專精特新和生物醫藥。結合產業內各細分賽道所處發展階段，我們梳理出了以下三條主線：（1）預期階段，工業智能化，汽車智能化；（2）兑現階段，儲能，光伏，風電；（3）兑現初期已過但是複合增速可觀，半導體中關注模擬設計、IGBT、設備材料，國防中關注航空發動機、導彈、信息化。其中，預期驅動的產業，市值空間和產業爆發力可觀；兑現驅動的產業，會縱深演繹；兑現初期已過但複合增速可觀的產業，會走向分化，但結構機會較多。

三大驅動力

一則，走向弱復甦，新興成長佔優。大勢維度，結合股債收益比和剩餘流動性，我們判斷市場進入中期底部區域，迎來反轉。風格維度，隨着復產復工推進，疊加常態化核酸檢測，在房住不炒的大背景下，我們認為經濟將觸底後走向弱復甦，新興成長更佔優。

二則，迎來財報季，結構精彩紛呈。市場自4月底反轉，新能源作為景氣確定性做強的板塊率先展開上漲，接下來隨着財報季開啓，半導體、國防、數字經濟（工業軟件和智能汽車）、專精特新有望接力，換言之，成長機會將精彩紛呈。三則，科創解禁季，邊際影響利好。7月科創板解禁，以“大非”解禁為主，佔比為80％，參考創業板經驗，“大非”解禁後，30個自然日內漲幅不斷增大。而針對“小非”解禁，雖有影響，但1-4月已提前調整，且約260多家公司今年沒有“小非”解禁壓力，7月“小非”佔比近12％。

兩點預期差

有兩點預期差值得討論，其一，市場認為反彈近尾聲，我們認為新成長反轉剛開始；其二，市場擔心外圍市場擾動，我們認為，“無產業，不牛市”，中國先進製造崛起是核心，外圍市場影響有限。

風險提示：地緣衝突超預期；產業進展低預期；盈利增長低預期。

本文源自金融界