2021-12-06國盛證券有限責任公司王席鑫,羅雅婷對川恆股份進行研究併發布了研究報告《合作欣旺達，加速公司磷氟鋰新能源材料方向轉型》，本報告對川恆股份給出買入評級，當前股價為33.83元。
川恆股份(002895)
事件：公司公告與欣旺達簽訂《投資合作協議》成立合資公司，註冊資本 3億元，其中川恆出資 1.53 億元，持股比例 51%。同時公司與欣旺達及甕安政府簽訂礦化一體新能源材料循環產業項目投資協議。
強強聯合，加速公司磷氟鋰新能源材料方向轉型： 新成立合資公司經營範圍將包括磷礦、鋰礦及其深加工。此次礦化一體項目總投資 70 億元，其中一期投資 35 億元，包括 30 萬噸磷酸鐵，20 萬噸食品級淨化磷酸以及 3 萬噸無水氟化氫，預計將於 2021 年 12 月啓動，2024 年初建成投產。二期投資35 億元，包括 30 萬噸磷酸鐵，20 萬噸食品級淨化磷酸及 3 萬噸無水氟化氫項目，預計將於 2024 年啓動， 2025 年建成投產，產能投放後將進一步增強公司盈利能力同時奠定公司磷酸鐵龍頭地位，加速公司磷氟鋰新能源材料方向轉型。
繼續綁定磷酸鐵鋰電池頭部公司，充分彰顯下游認可度： 電動車及儲能需求爆發下，磷酸鐵鋰需求快速增長。考慮供應安全穩定性以及中長期降本需求，下游在快速擴產同時有較強意願鎖定上游優質資源，而上游磷化工企業通過與下游頭部企業合資建設的方式也有利於加快產能釋放，保證產品銷量以及持續進行工藝的升級和優化。 此前公司公告分別於貴州福泉地區與國軒集團合資建設不低於 50 萬噸磷酸鐵，與富臨精工合資建設磷酸二氫鋰項目，此次與欣旺達的合作是公司基於公司 49%參股子公司天一礦業持有的甕安老虎洞磷礦發展的第二個礦化一體基地，老虎洞磷礦保有儲量 3.7 億噸，設計產能 500 萬噸/年，目前正在進行基礎設施建設。我們認為川恆憑藉自主掌握的貴州地區高品位磷礦石資源、半水濕法磷酸生產工藝以及礦化一體的發展模式，在成本及持續擴產能力上具備顯著優勢。
盈利預測與投資建議：我們預計公司 2021~2023 年歸母淨利潤分別為 3.5、6.6 及 10.2 億元，分別對應 46、25、16 倍 PE，堅定看好公司磷氟鋰新能源材料方向轉型，成長空間大，維持“買入”評級，繼續堅定推薦！
風險提示：產能投放進度不及預期、磷礦價格大幅下跌。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為40.0；證券之星估值分析工具顯示，川恆股份（002895）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)