本文來源：時代週報 作者：何明俊
煤炭價格持續衝高，“煤超瘋”現象再次成為市場焦點。
8月20日以來，國內煤炭價格飛速上漲。9月9日，國內焦煤期貨主力合約再次啓動向上攻勢，突破3000元/噸，報3049.5元/噸，再創新高。動力煤期貨主力合約漲勢不改，報990.4元/噸，盤中一度突破千元大關。
二級市場上，煤炭板塊“一騎絕塵”。9月9日，冀中能源（000937.SZ）、開灤股份（600997.SH）、山西焦化（600740.SH）、兗州煤業（600188.SH）等多隻煤炭股票封鎖漲停板，山煤國際（600546.SH）漲逾9%，新集能源（601918.SH）等煤炭概念股紛紛跟漲。
“供需錯配下，煤炭供不應求，進而推升動力煤、雙焦價格上行，煤炭庫存亦降至低位。”9月9日，通聯數據研究員程文祥接受時代週報記者採訪時表示，受環保限產、澳洲煤炭進口缺失等多重因素影響，動力煤、雙焦（焦煤、焦炭）價格大幅上漲，持續刷新歷史新高。
供需錯配
儘管夏季用煤高峯期已過，但由於今年環保力度持續趨嚴，疊加供給受限，因此電煤庫存處於歷史低位。
據中國煤炭工業協會《2021年上半年煤炭經濟運行情況通報》，上半年煤炭價格高位運行。1月至7月，中長期合同價格均值601元/噸，同比上漲62元/噸。據商務部監測數據，8月30日-9月5日，全國煤炭價格小幅上漲，其中動力煤、煉焦煤、二號無煙塊煤價格分別為每噸765元、872元和1060元，分別上漲2.1%、1.8%和1%。
而煤炭依舊是目前火力發電的主要原材料。“雖然新能源發電是未來的發展趨勢，但在這個轉型過渡期間，高效的燃煤火力發電暫時是無法替代的。”9月9日，北京特億陽光新能源總裁祁海珅對時代週報記者説。
多位業內人士曾向時代週報記者表示，國內煤炭需求增長速度已經超過供應速度。在煤炭庫存下降、供需緊張的情況下，截至9月9日，曹妃甸港5500大卡動力煤、秦港5500大卡動力煤均報價947元/噸，接近千元大關。
川財證券研報指出，9月以後，煤炭供需兩旺、量價齊升的格局有望出現，行業高景氣度不改，但同時當前煤炭價格較以往過高，對於下游產業鏈壓力較大，國家對煤價也在進行調控，需要注意煤價快速上漲帶來的短期回調風險。
日前，產煤大省陝西就發佈了《陝西省市場監督管理局關於規範煤炭企業價格行為的政策提醒函》，而全國煤炭風向標——榆林市也開始了“抑制煤炭價格百日行動”。
除了國內煤炭供應緊張外，進口煤數量下降也是拉動煤價上漲的原因之一。
近年來，我國煤炭產量全球佔比均接近50%。國家統計局數據顯示，2020年，我國煤炭產量超過38.4億噸，而同期全球煤炭產量預估不到75億噸。
儘管我國煤炭產量頗高，但煤炭進口量同樣也是全球最高。截至2020年末，我國進口煤炭超過3.04億噸。其中，印度尼西亞、澳大利亞、俄羅斯、蒙古國和菲律賓為我國煤炭進口前五大國。
然而，自2021年起，受調控影響，我國進口煤炭數量出現下滑。中國海關總署數據顯示，2021年1月-8月累計進口煤炭19768.8萬噸，累計同比下降10.3%。
（圖片來源/視覺中國）
中鋼期貨研報觀點認為，6月份以來，國家對煤炭進口不再作調節，鼓勵國內企業積極對接國外煤炭資源、簽訂長協，國內海關也放開進口煤（除澳煤外）的管控，煤炭進口量連續三個月同比呈現正增長，累計同比降幅較6月份收窄約9%。不過，政策更傾向於動力煤的進口，煉焦煤進口量仍處於相對較低的水平。
“我國的煉焦煤大約有10%需要進口，而且進口多以主焦煤為主，如果按主焦煤來算，進口依存度達30%以上。我國最主要的煉焦煤進口國是蒙古和澳大利亞，2020年二者進口量分別佔到49%和33%。一方面，澳煤今年一直處於禁止通關的狀態，蒙煤受疫情影響，通關車數一直處於低位。”信達期貨煤焦研究院劉開友對時代週報記者説。
劉開友認為，隨着主管部門保供穩價的措施逐步落地，供需矛盾或得到階段性緩解。動力煤價格在三季度可能會有回調，但空間不大。焦煤的供需格局也是趨於寬鬆，四季度可能會有回調。
煤價與股價齊飛
儘管煤炭價格上漲對下游產業鏈產生了較大壓力，但對於煤炭企業而言，業績反而因此有了明顯改善，不少煤炭企業的淨利潤和在資本市場的表現都遠超市場預期。
據興業證券統計數據，煤炭行業上市公司2021年上半年合計實現營收6296.92億元，同比增長23.56%；實現歸母淨利潤734億元，同比增長68.13%。其中，動力煤板塊歸母淨利潤同比增長53.16%；煉焦煤板塊歸母淨利潤同比增長83.26%；無煙煤板塊歸母淨利潤同比增長126.51%；焦炭板塊歸母淨利潤同比增長487.92%。
以山西焦化為例。財報數據顯示，2021年上半年，山西焦化實現營業收入50.29億元，同比增長61.38%；實現歸母淨利潤13.75億元，同比增長206.16%；經營活動產生的現金流量淨額為5.01億元，同比增長817.71%。
山西焦化在半年報中指出，2021年上半年大宗商品價格普遍出現上漲，在“碳達峯、碳中和”的大背景下，上半年環保、能耗政策頻繁出台，整體上焦炭處於供需緊平衡狀態，焦炭價格和利潤都處於相對較高水平。據國家統計局數據顯示，2021年上半年規模以上煤炭企業利潤總額2068.8億元，同比增長113.8%。
體現在資本市場上，煤炭企業的業績改善轉化為股價上漲的動力。
通聯數據顯示，今年以來，申萬煤炭開採行業整體漲幅達到78.9%，僅8月20日以來就暴漲45%。今年漲幅排名前十的煤炭個股，上漲幅度均超120%。其中，陝西黑貓（601015.SH）、兗州煤業年內漲幅更超過180%。
“多方因素共振下，煤炭股的走勢非常強勁。”弘揚投資管理有限公司董事長餘少波對時代週報記者説，“但如果業績無法跟上股市上漲的幅度，那麼後續上漲的空間可能不會太大。”