還是“髮量”重要！突然宣佈58億出售“鈣片”，這家藥企一心一意愛“植髮”？

8月18日晨間，振東製藥發佈公告稱，宣佈以58億元將朗迪公司出售給上海方朗。

受此消息影響，振東製藥股價今日開盤後急速下跌，早盤跌幅一度超過10%。截至收盤，報收7.27元/股，跌幅達7.86%。

為何出售朗迪製藥

北京振東朗迪製藥有限公司（簡稱，朗迪製藥）是振東製藥的全資子公司。朗迪製藥始建於2003年10月，是具有自主品牌的維生素礦物質鈣補充劑類藥物生產企業。其主要產品是朗迪牌碳酸鈣D3片和碳酸鈣D3顆粒，主要應用於兒童、妊娠和哺乳期婦女、更年期婦女、老年人等的鈣補充劑，並幫助防治骨質疏鬆症。

為什麼要把一家營收還不錯的公司賣了？這是很多投資者不理解的地方。

公開資料顯示，朗迪鈣作為振東製藥的拳頭產品，2020年市場佔有率為16.90%，排名第一。同時，朗迪鈣目前覆蓋全國40萬家藥店和6181家醫院。2021年上半年，朗迪鈣系列產品保持48.39%的穩定增長，市場佔有率繼續超越競品，成為鈣製劑領域全國第一，繼續佔據“中國鈣王”的龍頭地位。

業績方面，朗迪製藥業績報顯示，2017年至2020年，公司營收收入分別為8.88億元、7.56億元、8.3億元和7.52億元；淨利潤分別為2.51億元、2.56億元、3.03億元和3.61億元。今年上半年，朗迪製藥營收為4.05億元，占上市公司總營收的15.3%，營業利潤、淨利潤分別為2.15億元、1.83億元。總體看，雖然淨利潤在逐年增加，但是近年來其營收收入呈現下滑或停滯不前的狀態，其中2020年還直接下滑9.36%

對於此次出售協議的簽署，振東製藥在公告中披露，公司目前業務涉及較廣，包括包括中藥、化學藥及創新藥物、保健品和消費品等領域，總計擁有藥品文號586個。同時，積極開展創新藥研究，目前已有包括治療多發性硬化症的ZD03、治療乳腺癌、胃癌、房顫等在內的多個品種創新藥已進入或即將進入臨牀研究階段。因此考慮到公司未來在中藥、化學藥及創新藥物領域的資金投入需求和降低負債等因素，出售朗迪製藥可使公司戰略更加聚焦，同時大幅降低公司商譽。

不過就在去年，振東製藥還在對朗迪製藥進行擴產，計劃完成年產30億片碳酸鈣D3片劑及7.5億袋顆粒劑生產線。這樣突然的放棄，讓投資者倍感迷惑。

搭上醫美順風車

山西振東製藥股份有限公司（簡稱，振東製藥），主營業務為維生素、礦物質製劑、中藥、創新藥等產品的研發、生產和銷售。截至半年報報告期內，振東製藥共有586個批文，439個品種，其中中藥128個、化藥268個，原料藥32個，保健品11個（OTC類藥品129個，處方藥267個）；涵蓋10個劑型，24個細分劑型；2020版《國家醫保目錄》收錄產品237個，醫保產品佔比60%；擁有獨家產品或劑型11個。

與本次突然甩賣“鈣片”同樣讓投資者不解的是，今年6月1日振東製藥“懸崖勒馬”式公告，宣佈終止出售子公司安特製藥。對此振東製藥解釋稱，安特製藥旗下治療脱髮的達霏欣米諾地爾搽劑前幾年銷售差，不是公司主要經營品種。但今年，男性醫美和脱髮經濟受廣泛關注。達霏欣米諾地爾的銷售增速很快，今年一季度銷售額達5000萬元。同時，振東製藥代理銷售的防脱髮的咖啡因洗髮水，與生髮的達霏欣匹配組合，可以打造成一個相輔相成的醫美產品系列。

最直觀的反應就是市場份額的增加。公開資料顯示，達霏欣市場份額逐年增加，2020年為26.35%，排名第二。中康CHM最新數據顯示，2021年上半年達霏欣市場份額佔比45.23%，同比增長190%，領跑米諾地爾品類市場。同時，2021年上半年達霏欣還在進軍海外市場，出口菲律賓6500盒。

今年4月，控股股東振東集團與新生植髮簽訂戰略合作協議。其中，新生植髮利用自身診療技術融合米諾地爾開發出聯合療法，振東集團則是唯一擁有米諾地爾搽劑雙濃度的企業。公開數據顯示，中國植髮防脱行業市場規模有望在2023年實現42億元，年複合增長率約26.4%。

自從搭上醫美的順風車，振東製藥的股價也是一路飆升。今年2月，振東製藥的股價還停留在4.03元/股，自從6月份發佈終止出售子公司安特製藥後，股價一路飆升至8.66元/股，漲幅達到54.46%。

上半年商譽高企

根據振東製藥今日披露半年報，今年上半年，振東製藥營業收入為26.47億元，同比增長34.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.21億元，同比增長87.44%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤為1.70億元，同比增長91.95%；經營活動產生的現金流量淨額為-3595.34萬元，同比減少124.86%。

數據來源：Choice

值得注意的是，2020年振東製藥的流動負債達到17.08億，同比上升57.46%，同時非流動資產達到37.84億，同比增減-4.56%。今年上半年末，振東製藥商譽賬面原值為24.97億元，本期增加1.31億元；商譽減值準備餘額為1.53億元，本期增加1.23億元；商譽賬面價值為23.43億元，本期增加811.35萬元。而該公司表示，出售朗迪鈣，就是為了大幅降低公司商譽。

研發和銷售費用方面，根據半年報，振東製藥上半年研發投入金額為9906.75萬元，佔總營業收入的3.74%。銷售費用上半年高達11.64億元，同比增長31.56%。

7月16日，振東製藥還對公司股份進行了質押和解押，在解除質押3670萬股（佔其所持股份比例9.39%，佔公司總股本比例3.58%）後又再次質押2950萬股（佔其所持股份比例7.56%，佔公司總股本比例2.87%。）。

見習記者 胡鑫宇

編輯 王麗穎