2021-10-30財信證券有限責任公司鄒建軍,吳號對金域醫學進行研究併發布了研究報告《常規業務增長迅速，業績超預期》，本報告對金域醫學給出買入評級，認為其目標價位為136.50元，當前股價為114.49元，預期上漲幅度為19.22%。
金域醫學(603882)
事件：公司發佈2021年第三季度報告。2021Q3，公司實現營業收入31.62億元，同比+34.39%；實現歸母淨利潤6.13億元，同比+22.84%；實現扣非歸母淨利潤6.19億元，同比+28.36%，業績增長超預期。
常規業務實現快速增長，新冠檢測持續貢獻業績增量。2021年前三季度，扣除新冠檢測後的常規業務收入為52.61億元，較2020年+33.34%，較2019年+34.21%；其中，2021Q3，扣除新冠檢測後的常規業務收入約為19.15億元，較2020年+14.08%，較2019年+39.09%。公司常規業務增長良好，一方面因為新冠疫情影響減弱，醫院診療量持續恢復；另一方面因為公司注重高質量發展，高端項目及優質客户不斷增加。新冠檢測業務方面，2021Q3，公司核酸檢測量超7000萬人份，新冠檢測業務貢獻收入約12億元。
規模效應和收入結構優化提升公司盈利水平。2021年前三季度，公司整體毛利率同比提升0.89pct至46.63%，其中醫學檢測業務毛利率同比提升0.43pct至46.45%。期間費用率方面，公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為11.43%、11.20%、0.09%，同比下降0.46pct、0.39pct、0.18pct。報告期內，公司盈利水平同比提升，主要因為收入規模增長導致固定成本費用的攤薄效應明顯以及項目結構、客户結構持續優化。
盈利預測與投資建議：2021-2023年，預計公司實現歸母利潤21.52/18.08/18.54億元，EPS分別為4.64/3.90/4.00元，當前股價對應的PE分別為23.53/28.02/27.32倍，考慮到：（1）國外可比公司美國控股實驗室新冠疫情出現前的2005-2019年的營收、淨利潤複合增速分別為8.15%、4.45%，PE均值為18.06倍；（2）未來兩年，預計公司新冠檢測業務貢獻的業績將呈下降趨勢，除新冠檢測外的常規檢測業務將保持20%的增長，常規業務將成為公司業績的主要來源；給予公司2022年30-35倍PE，對應的目標價為117.00-136.50元/股，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
風險提示：市場和政策變動風險，檢驗樣本控制風險，醫學檢驗及病理診斷服務執業風險。
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級14家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為159.08；證券之星估值分析工具顯示，金域醫學（603882）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3.5星。