桂浩明：股市走弱緣於哪些因素 仍有機會重回上升通道

　　7月底，A股市場曾展開了一波上漲行情，上證綜指在14個交易日中拉了12根陽線，股指從3312點一路上漲到3544點，漲幅達到7.0%。然而進入8月中旬以後，股指明顯受阻於60天均線，連續四個交易日大盤向上突破宣告失敗，在留下較長的上影線後選擇了下行。這一跌，不但破位了3500點，一度還跌破了年線，大盤形態也因此顯得頗為嚴峻。

　　有人從量價關係的角度分析這輪股市的下跌，認為一段時間來滬深兩市的成交金額持續保持在單日1萬億元以上的水平，如此天量卻沒有能夠有效推動股市上行，這就形成了久盤必跌的格局。這當然是有道理的，畢竟在交易十分活躍的時候股市卻漲不上去，反映出在有資金入場的同時，也有相應的資金在藉機退出，而且由於在這一區間堆積了越來越多的籌碼，這就在無形中增添了上行的阻力，使得大盤變得易跌難漲。

　　進一步説，大盤會跌，還不僅僅是因為盤得太久，而是還有其它原因。在某種意義上，這些原因對行情的影響，事實上還是很大的。

　　很多人注意到了日前國家統計局召開新聞發佈會，介紹7月份的經濟形勢，由於受到疫情反覆以及局部地區洪澇災害的影響，7月份主要經濟數據均低於預期。從分項數據來看，投資與消費都不甚理想，儘管外貿狀況不錯，但從訂單數量來看，也有走下坡路的跡象。以往，三季度往往是一年中經濟增長最快的時期，去年三季度是國內復工復產進入高潮，GDP環比增長速度很高。但在今年三季度，由於基數效應加上缺乏內生動力，增長幅度會放緩。如果説今年的經濟增長是前高後低大家都有預期，但三季度可能會低得比預期多一點，則未必是很多人都想像到的。也因為如此，在相關數據陸續披露後，市場出現調整也就很自然了。

　　換個角度來説，雖然有些人也看到了經濟數據不太理想，但又認為管理層會因此鬆動銀根，採取進一步寬鬆的政策以刺激經濟，這有助於讓股市率先走出反彈行情。現在看來，下半年無論是財政政策還是貨幣政策，都是易松難緊，但問題是什麼時候開始松，又松到到什麼程度？7月初央行進行了降準操作，但此後已經幾度在中期借貸便利的續作上收縮了規模，另外LPR以及回購利率也一直沒有進行調整，因此現在來看，雖然貨幣供應狀況較之上半年有所改善，但價格水平則未發生變化，市場資金供應的總體局面改觀有限。在這種背景下，指望股市能夠有很好的表現，應該説是不太現實的。

　　再從市場本身來看，結構性行情演繹到了“茅指數”與“寧組合”的某種對峙，這樣也就壓縮了市場的彈性，以至一些資金只能到中低價的冷門股中去尋找機會，不能説這種尋找沒有收穫，但由此產生的個股行情不但強度有限，而且也缺乏號召力，難以對大盤的上漲起到明顯的推動作用。而此刻擴容力度又比較大，單個幾百億元的融資、再融資項目不斷，其中既有中國電信的A股首發，也有寧德時代的增發。雖然現在市場規模大了，這樣的擴容也還能夠承受，但畢竟是存在資金較大規模的流出，尤其是增發給二級市場投資者帶來的即期業績攤薄效應，在一定時期對股市還是有影響的。顯然，這樣的市場格局，並不有利於展開轟轟烈烈的上漲行情。由此，人們也的確可以説，當前股市的調整，是多方面因素綜合作用的產物，並不是偶然的。

　　當然，説大盤此時要調整，並不意味着行情就此趴下。應該看到，有關方面對經濟運行中出現的新情況、新問題，也是一清二楚的，並且會及時對相關政策進行預調微調。而股市上的結構性問題，隨着行情的調整也會得到相應的消化，另外新基金的募集仍然比較火爆。幾方面因素的疊加，使得後市仍然具備重新上漲的可能。只是就目前而言，先要進行充分的整理，改變當前存在的一些較為消極的市場因素。在這基礎上，大盤重新回到上升通道應該還是有機會的。

（文章來源：金融投資報）