民生證券：給予大華股份買入評級

2021-12-01民生證券股份有限公司呂偉對大華股份進行研究併發布了研究報告《大華股份定增公告點評：大華股份：變更定增對象，迎來發展新階段》，本報告對大華股份給出買入評級，當前股價為24.81元。

大華股份(002236)

一、事件概述

2021年12月1日，公司發佈公告，與中國移動簽署《附生效條件的非公開發行股份認購協議》，此次協議擬將本次非公開發行股票的發行對象由中移資本調整為中移資本的母公司中國移動，本次非公開發行股票的發行價格為17.67元/股，發行股票數量288,624,700股，擬以現金方式認購本次非公開發行的股票。

二、分析與判斷

中國移動定增順利推進，協同效應驅動產業共振

根據公告披露，本次權益變動前，中國移動未持有公司股份，本次權益變動完成後，中國移動將持有公司股份8%以上，並且擬長期持有公司股票3年以上。2020年，中國移動自身擁有9.42億户移動客户，有線寬帶客户數達到2.1億户，政企客户總數達到1,384萬家，物聯網智能連接數達到8.7億個，自有及合作渠道網點超30萬個，工業、農業、教育、政務、醫療、交通、金融等DICT行業解決方案收入超人民幣435億元，推動“網+雲+DICT”實現跨越式發展。中國移動具備多方面戰略性資源，此次定增將持續深化戰略合作伙伴關係，實現資源共享、優勢互補。

持續拓展且完善主營業務，進一步發揮規模效應

定增面向的主要項目契合自身業務，在大物聯時代加強產業鏈協同。在本次非公開發行募集資金將用於“智慧物聯解決方案”、三大智能製造及研發中心建設等關鍵性項目推進。在智慧物聯上，公司將推進渠道快速下沉；圍繞業務價值持續構建開放體系，在實施物聯感知接入與集成、數據處理、數據應用、場景方案落地等方面設計解決方案閉環服務。三大智能製造及研發中心打造自身可持續競爭力，持續加強對多維感知、人工智能、雲計算和大數據、軟件平台、機器視覺和機器人、5G、網絡安全等技術領域的研究、開發和產品化，以客户需求為導向持續創新。

三、投資建議

5G的發展將使得AIoT從面向消費者應用擴展到面向工業、產級應用，而傳感器、攝像頭、網絡基礎設施、大數據、雲及AI技術將是AIoT的關鍵與核心，行業長期發展仍保持良好趨勢，公司作為研發平台型龍頭企業，在市場、研發、供應鏈等各個方面都積累了深厚的護城河，公司平台的優勢在未來快速變化的市場中，還會持續體現。本次，公司擬定向增發引入中國移動作為戰略股東，有望進一步藉助中移動戰略資源推進公司業務發展。預計公司2021-2023年EPS分別為1.27元、1.59元、1.98元，對應PE分別為19倍、15倍、12倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

四、風險提示：

行業競爭加劇風險；新入關聯方風險；新領域佈局緩慢風險。

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級13家；過去90天內機構目標均價為35.88；證券之星估值分析工具顯示，大華股份（002236）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)