天風證券：給予金辰股份買入評級

2021-11-11天風證券股份有限公司李魯靖對金辰股份進行研究併發布了研究報告《金辰股份助力TOPCon電池效率突破25.53%！》，本報告對金辰股份給出買入評級，當前股價為130.15元。

金辰股份(603396)

事件：

11 月 10 日上午，中國科學院發佈，由其寧波材料技術與工程研究所硅基太陽能及寬禁帶半導體團隊開發的新型高效隧穿氧化硅鈍化接觸（ TOPCon）概念驗證電池經福建計量科學研究院國家光伏產業計量測試中心認證效率已達 25.53%。

研發歷程：

自 2019 年起，金辰股份與中科院寧波材料所團隊合作開發量產型管式PECVD 裝備及其全套技術。經過兩年半的共同研發，探索出用管式 PECVD裝備實現 TOPCon 光伏電池核心材料“超薄氧化硅+原位摻雜非晶硅”的製備，同時在抑制非晶硅爆膜、防止電場導通、實現高效電池全工藝集成等關鍵技術方面取得重大突破，可實現 TOPCon 電池關鍵製程的大幅優化和製造成本的顯著下降，並在設備可維護性等方面滿足量產需求。合作進展：

金辰管式 PECVD 裝備將其應用於 TOPCon。目前，金辰管式 PECVD 裝備在多家光伏龍頭公司已通過中試驗證，量產 n 型 TOPCon 電池平均效率＞24%（最高效率 24.5%），同時在二合一設備開發上也取得突破，是國內極少數先於海外設備商開發的、具有完全獨立知識產權的、光伏用量產核心設備。

PECVD 設備取得階段性進展，雙核心業務模式已形成。

1） HJT 方面，公司與瑞士 H2GEMINI 公司積極合作設立子公司金辰雙子，吸收了多位前梅耶伯格的頂級專家，專注研發應用於 HJT 的 PECVD 工藝與設備。2）TOPCon方面，此次助力中科院寧波所TOPCon電池效率突破25.53%更彰顯其實力。

盈利預測：

預計 2021-2023 年公司歸母淨利潤分別為 1.51 億、 2.40 億、 3.07 億，對應 PE 分別為 98.87X、 62.30X、 48.55X，維持推薦。

風險提示： 毛利率波動風險；行業政策波動風險；市場競爭加劇風險；新產品研發進展不及預期等

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為180.0；證券之星估值分析工具顯示，金辰股份（603396）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。