2021-12-01天風證券股份有限公司李輝,張健,潘暕對鼎龍股份進行研究併發布了研究報告《引入戰投，拋光液、PI等新品步入加速發展階段》，本報告對鼎龍股份給出買入評級，認為其目標價位為34.83元，當前股價為26.48元，預期上漲幅度為31.53%。
鼎龍股份(300054)
事件：（1）鼎龍股份子公司鼎匯微電子引入重要投資方建信信託，建信信託投資2.1億元，交易後持有鼎匯微電子8%股權，鼎匯微電子投前估值達到25億元人民幣。（2）公司舉辦首屆新品發佈會，發佈四款拋光墊以及拋光液、納米研磨粒子等CMP材料新品，以及OLED顯示用聚酰亞胺、光敏聚酰亞胺、封裝墨水等產品。
點評：引入建信信託投資有利於深化鼎龍股份CMP拋光墊等業務的拓展及未來發展，同時拓寬公司融資渠道並充實公司資本實力；新產品的發佈進一步豐富了公司半導體材料產品線，擴大了公司在高端半導體材料國產化路線上的優勢。我們看好公司在打印耗材+光電半導體材料雙輪驅動下快速發展，未來光電半導體材料成為主要增長動力源，帶動公司成長為高端材料平台化企業。
1.CMP拋光墊業務國內市場優勢地位已經確立，環比增幅持續顯著（2）21Q3公司拋光墊業務營收0.89億元，環比增長39.21%，淨利潤0.45
億元，環比增長126.9%；21Q1-Q3公司拋光墊業務淨利率分別為25.69%/30.89%/50.35%，在營收快速增長的同時淨利率亦有大幅提升。（3）公司CMP拋光墊7月份單月銷量首次突破一萬片，其中12寸產品佔比超過80%成為應用主流，相關產品在多個客户端穩步放量，公司已成為部分客户的第一供應商。
2.拋光液、PI漿料客户端反饋良好，即將有序放量
（1）銅製程CMP清洗液已在多家客户測試且通過各項測試指標驗證，客户反饋良好，已開始進入客户端產品放量測試；武漢本部清洗液一期2000噸產線的產能建設預計在今年第四季度完成設備調試並開啓試運行；（2）柔顯YPI產品持續穩定取得噸級批量訂單，為明年規模上量奠定基礎；新產品PSPI和INK中試階段客户端測試均反饋良好。
3.打印複印耗材營收同比提升，期待各類產品新增長點出現
（1）前三季度公司打印複印通用耗材板塊實現營業收入14.55億元，同比增長20%。上游芯片業務增長明顯，彩色碳粉和再生墨盒業務優勢穩定，硒鼓市場競爭依舊激烈，但超俊科技的硒鼓業務在上半年虧損基礎上已有恢復態勢。（2）硒鼓產品方面，預計在耗材行業競爭程度有所緩和、供求平衡恢復、價格回調至合理範圍後，公司硒鼓產品的成本優勢將會充分體現；墨盒產品方面，在大力發展再製造產業、加強再生資源回收利用、促進經濟社會發展全面綠色轉型的大背景下，再生墨盒產品將迎來持續的市場發展機會。
4.投資建議：我們看好未來光電半導體材料成為公司主要增長動力源，帶動公司成長為高端材料平台化企業。我們維持對鼎龍股份的盈利預測：2021-2023年營收為23.9/33.0/42.5億元，21-23年淨利潤為2.9/4.5/6.4億元。同時維持目標價34.83元/股，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟環境變化；產業競爭加劇；項目進展不及預期；新業務發展不及預期。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為34.28；證券之星估值分析工具顯示，鼎龍股份（300054）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)