2021-10-22國聯證券股份有限公司張旭對精鍛科技進行研究併發布了研究報告《Q3業績承壓；小總成產品與新能源輕量化產品可期》，本報告對精鍛科技給出增持評級，當前股價為13.55元。
精鍛科技(300258)
事件：
精鍛科技Q3業績報告：2021年前三季，公司實現營業收入10.24億元，+24.56%；歸母淨利潤1.33億元，+28.90%；EPS0.28元。其中，Q3公司實現營收3.4億，-1.7%；歸母淨利潤0.31億，-34.2%。
投資要點：
公司Q3受到行業缺芯、原材料上升、缺電限產等影響，毛利率承壓。短期邊際向好，下游需求復甦與補庫存有望推動業績改善。
公司下游大客户大眾汽車受芯片影響嚴重、天津工廠出現限電限產，公司營收增速受到較大影響。同時，原材料上升、海外業務運輸費用上升等，造成成本上升。前三季度，毛利率為28.82%，同比下降3.51pct。Q3毛利率為27.23%，為近年來低點，同比下降6.13pct，環比下降0.49pct。
短期來看，缺芯擾動正在改善，Q4汽車銷量有望恢復增長。下游客户前期受缺芯影響較大，有望在Q4至22年Q1增加銷量與庫存以彌補損失。受此驅動，公司的營收有望重回快速增長軌道。同時，原材料成本、海運費用上漲等成本端不利影響正在逐步改善，有望推動公司毛利率觸底回升。
公司中長期發展基礎牢固：差速器總成產品將提高單車價值，新能源輕量化產品將打開成長空間，新產能落地有望推動公司高增長。公司積極佈局新能源產品：Q3獲得多家新能源客户差速器總成項目提名，獲得了外資客户鍛造鋁合金渦盤項目的提名。公司產能佈局充分：重慶工廠Q3已進入試生產階段，差速器總成項目進入廠房施工階段。
盈利預測
考慮公司業務放量節奏不及預期，調整21年至22年預測：歸母淨利潤分別為2.00億元（-0.66，-24.81%）、2.87億元（-0.47，-14.07%），對應EPS0.42元/0.60元，預測23年公司歸母淨利潤3.97億元，EPS0.82元。公司產品單車價值提升、新能源業務向好，新客户拓展順利，新產能逐步投產，短期承壓不改長期向好，維持“增持”評級。
風險提示
汽車市場需求不及預期；產能爬坡不及預期；新業務拓展不及預期；原材料成本上升。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為17.37；證券之星估值分析工具顯示，精鍛科技（300258）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。