廣聯航空迎IPO“大考”，應收賬款猛增，盈利質量差

8月4日，廣聯航空工業股份有限公司將創業板上會，公開發行不超過5256萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，廣聯航空的業績依賴前五大客户，且盈利質量差。

依賴前五大客户

據瞭解，廣聯航空是專業從事航空工業相關產品設計、研發、製造的國家級高新技術企業，以具有突出優勢的航空工裝業務為基礎，積極開拓了航空零部件和部段、無人機等業務，產品覆蓋軍用和民用航空工業各領域，成為專業化程度高、技術積累豐富、廣受認可的航空工業相關產品供應商。

2017年-2019年，廣聯航空分別實現營業收入1.07億元、2.06億元、2.68億元，淨利潤分別為1850萬元、5295.44萬元、7482.1萬元。

可以看出，在上述時間段內，廣聯航空的營收和利潤雙雙呈現持續上升的趨勢。

另外，廣聯航空實現上述業績主要是依賴其前五大客户。

報告期內，廣聯航空向前五大客户產生的銷售收入分別為9349.05萬元、1.8億元、2.51億元，佔當期營業收入的87.74%、87.37%、93.61%，公司每年至少有八成收入是來自前五大客户。

對此，廣聯航空表示，公司對前五大客户的銷售收入佔營業收入的比例較高，公司的生產經營可能會受到不利影響：一方面，如果部分客户經營情況不利，降低對公司產品的採購，公司的營業收入增長將受到較大影響；另一方面，客户集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。

IPO日報還發現，廣聯航空曾在新三板掛牌期間被監管層出具警示函。

2017年6月，因廣聯航空未在2016年會計年度結束之日起四個月內編制並披露年度報告，違反了相關規定，構成信息披露違規。對於掛牌公司的違規行為，時任掛牌公司的董事長、董事會秘書/信息披露負責人未能忠實、勤勉地履行職責，違反了相關規定，因此對掛牌公司採取出具警示函的自律監管措施。對掛牌公司時任董事長王增奪、董事會秘書/信息披露負責人吳鐵華採取出具警示函的自律監管措施。

盈利質量差

除了上述情況之外，IPO日報還發現，廣聯航空還存在應收賬款猛增的情況。

截至2017年末、2018年末、2019年末，廣聯航空應收賬款賬面價值分別為11063.95萬元、20200.63萬元、28981.23萬元。

對此，一位註冊會計師向IPO日報表示，一般情況下，應收賬款餘額猛增很可能導致公司經營活動產生的現金流量淨額出現波動。

IPO日報查詢發現，廣聯航空經營活動產生的現金流量淨額確實存在波動的情況。

報告期內，廣聯航空經營活動產生的現金流量淨額分別為1280.94萬元、-953.47萬元、-772.79萬元。

這意味着，2018年和2019年，廣聯航空不僅未在經營上賺取到現金，還流失了現金，同時，近三年，廣聯航空合計在經營活動中“虧損”了400多萬元現金。

同時，結合廣聯航空經營活動產生的現金流量淨額以及當期淨利潤，IPO日報計算出兩者的比值分別為0.69、-0.18、-0.1。

對此，上述註冊會計師向IPO日報表示，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的比值大於1，證明企業能通過經營賺到現金，且上述比值越大，那麼企業的盈利質量越好，反之越差。